老郑说汇：风险意识推升日元 美元走势暂显低迷

每经记者郑步春 阿根廷、土耳其等新兴市场发生资金外流危机，这引发外汇市场动荡，主要表现在日元、瑞郎及部分其他北欧币种升值。另外，美债及黄金亦有所升值。美元方面，因市场充分计入美联储连续缩减QE因素，故短期内并未受益于风险厌恶情绪，走势仍暂显低迷。美元低位盘整 最近几天，新兴市场汇率暴跌，以阿根廷最为典型，加上全球投资者多半对中国疲弱的制造类数据保持警惕，悲观情绪出现共振，使原本就不很安稳的部分新兴市场资金出现加速抽离现象，进而波及成熟市场股市，最终造成全球性的风险厌恶情绪上升。 尽管投机资金撤离新兴市场、全球股市大跌、美联储本周可能再度缩减购债规模，但这几年同样被视为避险币种之一的美元走势并未因此受益。受益较为明显的是美国国债、黄金。此外，传统避险货币日元、瑞郎明显上涨。 美元上述表现暗示新兴市场货币风暴的杀伤力迄今仍较有限，因从历史经验看，每当新兴市场大范围出现危机时，美元向来很容易走强，如1997年亚太金融危机之后，又如2008年欧美金融危机之后。 截至周一17：50时，美元指数暂报80.406点，这和上周四暴跌后的收盘点位80.422点及上周五的80.450点相差无几。 美元弱势还和上周美国公布的一些经济指标利空相关，同时也与欧元区公布的极佳的PMI指标有关。上周，由Markit公布的美国制造类数据不佳，加上更早公布的美国非农就业数据、建筑业活动和消费者信心指数不佳，故使得美元多头情绪趋于低沉，其中有人甚至忧虑美联储在继续缩减QE方面或趋于谨慎。 关注本周美联储会议 本周二和周三美联储将召开为期两天的利率会议，结果将于北京时间本周四凌晨公布。虽然上周数据并不理想，但市场中多数人仍相信，美联储这次将进一步将每月购债额度由750亿美元降至650亿美元。 去年12月，美联储首次缩减QE，当时将每月购债额度由850亿美元降至750亿美元。当时缩减QE颇有些出其不意，其后美元也经历一波明显反弹。 这次会议是美联储主席伯南克的“告别秀”，由于量宽是其任上的“杰作”，并饱受批评，故其主观上有赞成再度缩减QE的倾向。因此，虽然近期美国经济指标欠理想，料不至于使伯南克改变继续缩减QE的想法。 美联储继续缩减QE，此事貌似对新兴市场利空，且对美元理论上利好，但由于市场已反复炒作QE缩减题材，故预期已非常充分，所以事到临头美元反而没有多少上涨动能。从另一个角度看，万一这次美联储暂时搁置缩减QE的动作，则不排除美元进一步杀跌。 预计未来美元将维持弱势震荡格局，甚至有再度下跌可能，但即使再跌，其下跌空间亦有限，因自去年9月起，美元的运行中枢就在目前价位，因此如无特殊重大利空，很难深跌。 本周四美国将公布GDP数据，这一重要数据可能直接影响届时美元强弱，投资者宜重视。 不宜追涨日元 近期全球股市暴跌、新兴市场汇率风波使得避险币种忽然走强，在两天的时间内，日元汇率由104.48日元兑1美元升值至102.60日元左右，累计升值1.8%。 在瑞郎方面，因其几乎“盯着”欧元，升势不是很明显。不过，因瑞郎上周四随同欧元一起大升，故瑞郎虽然于上周五及本周一升值有限，但如果计入上周四升幅，其累计升幅已达1.84%。 低息的瑞郎和日元向来和全球风险偏好反向运行，即当风险厌恶情绪高时，此类币种升值，反之则贬值。 在日元自身基本面上，其实并无多少支撑因素，本周一日本政府公布的数据显示，该国去年的贸易逆差创下历史最高纪录。瑞穗证券首席外汇策略师铃木健吾表示：“贸易逆差是导致日元中长期走软的一个因素。” 日元本轮走强还有技术面因素。据美国金融主管当局数据，上周芝加哥外汇期货中日元净空单为11.49万手，接近六年半来最高水平。 由于前期市场极看空日元，故汇市中做空日元的人太多，而当全球局势忽然陷入混乱时，这些日元空头本能地就会急着平仓，也为日元升值起到了推波助澜的作用。 空头投降造成的日元升值在技术上看并不可靠，因此除非新兴市场局面进一步失控，通常日元的升势很难持久，故操作上不宜追涨日元。