新三板潜力“新兵”展示台（一）

天松医疗：专注内窥镜 敢与巨头争食

★总股本：4500万股

★最新净利：2556.68万元（2013年1~9月）

★主办券商：海通证券

★参股创投：紫杉投资、桓茂投资、众合投资

★代码：430588

每经记者 贾丽娟

天松医疗属于医疗器械行业，公司主营业务为内窥镜微创医疗器械研发、生产、销售和服务。公司将产品直接销售或者通过经销商销售给医疗机构实现盈利，同时对内窥镜微创医疗器械提供维修服务并收取维修费用。公司境外业务目前约占公司主营业务收入的30%左右。

公司目前主要产品可分为3大系统，27个系列，涉及2700多种规格型号的医用内窥镜和手术器械，可广泛应用于耳鼻喉科、腹部外科、泌尿肛肠外科、骨外科、胸腔心血管外科、神经外科、妇科等科室的临床诊断和微创治疗，在内窥镜微创医疗器械行业具有较高的知名度和良好的声誉，生产的 “天松牌医用内窥镜”在2007年被国家质监局认定为“中国名牌产品”，自主研发的“耐高温高压腹腔镜及可拆卸手术器械”、“胸腔镜”、“调焦式喉内窥镜”的技术水平居国内领先水平。

2011年、2012年及2013年前三季度，公司分别实现营业收入6810.84万元、9673.42万元及7662.76万元，净利润分别为2247.67万元、3100.90万元及2556.68万元，毛利率分别为56.67%、61.53%及71.84%。

公司所在的内窥镜微创医疗器械行业，2012年国内市场需求总量约为30亿元。而国内企业大多规模较小，市场竞争力普遍不强，生产能力和技术水平无法满足临床需要，导致医疗机构、健康服务机构等下游客户大量进口国外产品。以日本奥林巴斯、德国卡尔史托斯、狼牌等为代表的国际知名内窥镜微创医疗器械生产企业，占据了国内市场约75%的份额。除了这些国际巨头之外，公司的竞争对手还有沈阳沈大内窥镜有限公司、杭州好克光电仪器有限公司、杭州市桐庐医疗光学仪器总厂、桐庐康基医疗器械有限公司等。

天润科技：测绘地理信息服务 毛利率比肩A股同行业

★总股本：2620万股

★最新净利：333.68万元（2013年1~6月）

★主办券商：中信建投

★参股创投：无

★代码：430564

每经记者 贾丽娟

天润科技的业务，不少A股上市公司都有涉及。

天润科技为国内知名的测绘地理信息服务提供商，主营业务为地理信息数据获取、信息处理和信息服务与系统开发，为城市规划、土地管理、资源开发、环境保护等行业提供地理信息产品和技术服务。

按照产品的不同，可以分为：测绘及数据产品与应用、摄影测量与遥感数据产品服务、地理信息数据库建设、地理信息软件开发及平台建设。其中测绘及数据产品与应用占比最高，2013年上半年占公司总收入的比例为55.65%。公司表示，产品综合毛利率达到47.42%，与同行业上市公司合众思壮（002383，SZ）、超图软件（300036，SZ）、中海达（300177，SZ）等公司相比，基本趋于一致，能够获取行业平均利润。

公司所处的行业属于典型的技术密集型行业，公司核心竞争力在于优秀的管理人才和掌握现代测绘地理信息技术的专业研发团队。目前公司拥有一系列业内领先的核心技术，包括自主开发的TR-IPS全数字摄影测量系统、GeoCloud天润互联网地图引擎以及NaviLite天润空间文件数据库，同时取得10项软件著作权。

公司在测绘地理信息系统行业立足多年，客户以政府机关、事业单位和国有企业为主，故通常以招投标方式获取业务。因此，我国政府部门对地理信息产品与服务的需求会影响公司的业务开展。

2011年~2012年上半年，公司营业收入分别为3959.21万元、6087.73万元，净利润分别为1240.03万元及1759.84万元，增长速度不俗。但在2013年上半年，营业收入仅为2372.25万元，净利润更是跌至333.68万元。对此公司解释称，主要是由于政府项目有很明显的季节性，年底国家财政会有大额的财政支出，公司收入在下半年业绩预期会有较好表现。

长城软件：受益移动应用大发展 运营商“依赖症”待解

★总股本：1650万股

★最新净利：649.76万元（2013年1~6月）

★主办券商：光大证券

★参股创投：广州通连投资咨询有限公司

★代码：430426

每经记者 赵阳戈

长城软件前身为四川新讯电子系统有限公司，最早成立于1996年，2012年设立股份公司。该公司主营业务为移动终端应用的开发、运营并提供电信商用平台整体解决方案，是目前国内知名的移动应用软件开发商和技术服务提供商。目前，该公司的应用产品和服务已涵盖了市场上从功能手机到智能手机的大多数移动终端平台。

业绩方面，长城软件2011年、2012年、2013年上半年分别实现营收4685.28万 元 、4990.44万 元 、2819.28万元，净利润分别为683.09万元、872.22万元、649.76万元，2013年上半年公司毛利率高达79.26%。以业务来分的话，2013年上半年移动终端应用收入和技术开发服务收入分别为1626.4万元和988.23万元，占总收入的比例分别为57.69%和35.05%。

长城软件在中国电信BREW业务平台收入处于领先地位，并对中国电信持续提供专业的系统开发和技术支撑运营服务；而在Android、iOS等平台，公司也已推出有乐斗地主、圈信、叮咚上门等多款应用产品，奠定了一定的竞争优势。

需要指出的是，长城软件对运营商渠道有很强的依赖性，数据显示，2011年、2012年、2013年1至6月，该公司来自中国电信及其子公司的业务收入分别为3857.42万元、4793.55万元、2519.68万元，占当期收入总额的比例分别为82.33%、96.05%、89.37%。对此，长城软件称，如公司出现经营管理不善而影响与中国电信的合作，中国电信发展战略出现调整，或者其他因素导致中国电信与公司费用分成等政策发生变化，将对公司经营的稳定及利润增长造成较大的不利影响。

益善生物：肿瘤医疗检测前景看好 利润仍待开发

★总股本：5000万股

★最新净利：67.07万元（2013年1~6月）

★主办券商：招商证券

★参股创投：力鼎凯得、力鼎投资、凯德科技

★代码：430620

每经记者 贾丽娟

益善生物属于医疗服务行业中的个体化医疗检测行业。个体化医疗分为个体化医疗检测和个体化治疗实施两个阶段：首先对患者进行相关分子靶标检测，获得患者携带的与疾病诊疗相关的分子与遗传信息；临床医生据此制定和实施适合患者的个体化治疗方案。

益善生物的业务就是前期的检测环节，更准确地说，是肿瘤个体化医疗靶标检测产品研发、生产和检测技术服务，专门服务于肿瘤患者。公司针对国内需求最为迫切的肺癌、结直肠癌、乳腺癌以及胃肠道间质瘤，分别推出了特定的检测服务方案。2013年上半年，检测服务收入占总收入的93.37%。值得注意的是，公司是肿瘤个体化医疗靶标检测领域唯一使用液相芯片技术平台的公司。

益善生物的营销渠道具体分为直营和代理。直营模式主要分为两类：一是向大型医院或肿瘤专科医院提供肿瘤个体化医疗靶标检测的外包服务；二是肿瘤患者委托公司进行靶标检测，公司将检测结果提供给临床医生作为治疗参考。公司目前在广州拥有一间益善生物检验所，并计划在上海、北京、成都建立益善生物检验所。代理商模式则主要针对二三线城市及一般的综合医院。

2011年至2013年上半年，公司分别实现营业收入2420.29万元、3161.74万元及2076.77万元，净利润分别为54.88万元、29.64万元及67.07万元。但扣非净利润均为负值，净利润为正全靠政府补助。公司坦言销售费用、管理费用、财务费用较高。

发展规划上，公司计划于2013年底将自主研发的肿瘤靶标检测体外诊断试剂推向市场，作为新的业务增长点。公司2014年计划开拓实体瘤以外的医学领域相关产品，主要包括血液肿瘤分型系列产品、心血管疾病药物的敏感性和剂量调整预测系列产品等。

差旅天下：精细化差旅管理服务 基本规避低价竞争

★总股本：1000万股

★最新净利：145.99万元（2013年1~7月）

★主办券商：东北证券

★参股创投：无

★代码：430578

每经记者 赵阳戈

差旅天下地处吉林长春，是国家级高新技术企业、双软认证企业，公司专注于为大型企事业单位、中小微企业和VIP个人客户量身打造差旅外包和差旅管理解决方案，利用软件和硬件的综合技术，代替或接入大型企事业单位、中小微企业差旅管理系统，实现自动化、透明化、正规化的差旅管理目标和差旅采购目标。在提升客户差旅管理水平的同时降低客户差旅成本支出。

2011年、2012年、2013年1~7月，公司分别实现营收284.07万元、916.63万元、797.11万元，分别实现净利润22.74万元、248.68万元、145.99万元，2013年前7月毛利率高达74.53%。从业务来看，差旅天下主要由差旅服务和软件产品销售两个业务组成，2013年前7月这两个业务收入占比分别为89.07%、10.93%。2013年前7月前5大客户为一汽大众汽车有限公司、东北电力设计院、吉林深蓝数码科技、西南电力设计院、一汽大众平台零部件公司，5大客户合计占到了总收入的50.37%。

需要指出的是，差旅天下与传统意义上的机票代理公司、旅游公司、会议公司、软件公司、电子商务公司都不完全一样。据介绍，这是一个更加精细化定位的差旅管理和差旅外包市场，它基本规避了与携程、艺龙的同质化、规模化竞争、也基本规避了与传统代理商的低价竞争。占国内TMC（差旅管理）市场份额最大的公司为携程旅行网、国旅运通商务旅行有限公司、中航嘉信商务旅行管理有限公司和上海锦江国际HRG商务旅行有限公司，其合计占有的市场份额约为8%左右。而据公开转让说明书数据，2012年中国TMC行业的交易规模约为2000亿元，预计未来五年中国TMC行业规模有望保持20%左右的增长，市场广阔由此可知。

页游科技：“小说＋游戏”模式单款游戏依赖性较高

★总股本：1000万股

★最新净利：123.36万元（2013年1－7月）

★主办券商：中投证券

★参股创投：无

★代码：430627

每经记者 赵阳戈

2010年成立的页游科技相当年轻，主营为2013年A股市场大红大紫的游戏产业，公司以网络游戏产品的开发和运营服务为主，自成立以来，先后推出了《斗破苍穹》、《仙逆》、《斗破苍穹》、《天珠变》四款网页游戏以及移动端网络游戏《天珠OL》。该公司拥有《天珠变》、《阳神》、《仙逆》和《江山美人志》等热门网络小说的网络游戏改编权，模式就是依靠自主开发或委托专业游戏研发机构开发由热门网络小说改编成的网页游戏，通过自建的运营平台或与其他机构合作的联营平台，运营推广公司的网络游戏产品，同时为游戏用户提供丰富的平台服务和增值服务。

数据显示，页游科技于2011年、2012年、2013年1至7月分别实现营收275.02万元、3390.68万元、1189.54万元，净利润分别为－200.74万元、434.47万元、123.36万元，2013年前7月前5大客户中排位第一的是顺网科技（300113，SZ）。

2012年页游科技上线的 《斗破苍穹》国内月营收峰值达到1500万元，居2012年行业月营收峰值排名第14位，也正是这款《斗破苍穹》2012年开服2688个，位列当年第11名。不过在公司的公开转让说明书中，2013年第3季度的中国网页游戏市场中，页游科技还排不上号。

需要指出的是，在报告期内，页游科技大部分收入系通过《斗破苍穹》单款网络游戏的运营取得。目前页游科技应对策略包括已着手的移动端网络游戏研发如《天珠OL》和一款SLG（策略）游戏；通过公司自营平台代理其他网页游戏，以降低对单一产品营收的依赖；对《斗破苍穹》进行系列研发，进一步挖掘优质游戏的内在价值，目前《斗破苍穹3》的研发即将开始。

湘财证券：新三板首家券商经纪业务收入占比超50%

★总股本：31.97亿股

★最新净利：1.84亿元（2013年1~9月）

★主办券商：西南证券

★参股创投：无

★代码：430399

每经实习记者 李琴

湘财证券是一家专注于资本市场服务的湖南券商。公司于1999年获得中国证监会批准，成为首家全国性综合类证券公司。

截至2013年9月30日，公司在全国32个大中城市设有52家证券营业部，为全国58万投资者提供证券经纪服务，公司经纪业务客户托管资产1155.59亿元。

按照中国证券业协会的行业排名，2011年、2012年，湘财证券代理买卖证券业务净收入为5.59亿元，3.79亿元，在从事经纪业务的近100家证券公司中排名分别为41名和40名。

近年来，湘财证券业绩保持了稳定增长。2011年、2012年及2013年1~9月，公司的营业收入分别为6.13亿元、8.95亿元及6.71亿元，净利润分别为2082.75万元、1.67亿元及1.84亿元。

值得注意的是，我国证券公司的财务状况和经营成果很大程度上取决于证券市场的景气程度，如果股市行情走弱，盈利水平可能大幅度下降。

此外，创新业务的发展还将面临激烈的市场竞争，公司盈利仍主要依靠证券经纪等传统业务，利润来源相对单一。2011年、2012年及2013年1~9月，公司经纪业务收入占营业收入的比重为114.35%、56.23%、76.35%。

帝信通信：提供专网调度方案受电力行业招标影响大

★总股本：5119万股

★最新利润：1184.01万元（2013年1~6月）

★主办券商：东北证券

★参与创投：无

★代码：430408

每经实习记者 李琴

帝信通信是面向电力行业提供专网调度解决方案的供应商，研发、集成、销售电力调度通信设备。

值得注意的是，公司业绩在2013年以来出现明显滑坡。2011年、2012年、2013年1~6月，公司主营业务收入分别为1.07亿元、1.71亿元、5116.51万元；净利润分别为2418万元、4717.56万元、1184.01万元。2013年1~6月公司营业收入较2012年同期下降比例接近50%，净利润较2012年同期下降约60%。

帝信通信主要业务集中于东北和华北，其中辽宁省电力公司、吉林省电力公司等为公司主要客户。公司业务收入也主要集中于上述两地，2011年至2013年6月，东北和华北市场的收入在公司总收入中占比保持在95%左右。

值得注意的是，公司受电力行业的招标模式影响较大。自2012年起，原先各省电力公司的招标采购权（100万元以上额度）被国家电网公司收回，由国家电网进行集中招标采购，同时提高了对供应商的资质要求，导致区域性中型供应商中标机会大幅下降，订单量出现大幅下滑。