“夜店第一股”获超购近千倍 毛利率超80%入会费过万

每经记者 贾丽娟

夜店也能上市？答案是肯定的。即将登陆香港资本市场的首只夜店股Magnum Entertainment（02080，HK，以下简称爱夜蒲），不出意外地受到追捧。据香港媒体报道，爱夜蒲首日招股已录得逾百亿港元孖展认购（保证金认购），超购857倍。

《每日经济新闻》记者注意到，公司毛利率一直保持在80%以上，旗下现有的三家会所入会费为1.38万港元至1.88万港元。更吸引眼球的是，公司未来有意向内地扩展业务。

概念独特受热捧/

爱夜蒲招股书还未发出，“夜店第一股”就已经受到了市场关注。据香港《明报》报道，爱夜蒲首日招股已获得逾百亿港元孖展认购，超购857倍，很可能刷新上周米格国际（01247,HK）刚创下的纪录，并成为今年的“超购王”，公司还须加印招股书和白表 （个人投资者认购的主要方式），以应付市场的火爆需求。市场消息还指出，郑裕彤家族的私人投资旗舰周大福集团（01929，HK）已有意认购一半发行股数，国际配售的投资者数目亦在增加。

招股书显示，爱夜蒲公司控股股东为61岁的叶茂林，其现任耀才证券金融（01428，HK）的主席、执行董事兼控股股东。

爱夜蒲此次计划发行8400万股，其中香港公开发售部分占10%，招股价区间为1~1.5港元，集资至多1.26亿港元，本月23日在港交所主板挂牌。

爱夜蒲目前在兰桂坊及周边拥有3间夜店，包括MagnumClub、BillionClub以及BeijingClub，午夜过后为顾客提供音乐、饮品等娱乐项目。BillionClub针对年轻专业人士，BeijingClub针对中等收入专业人士，MagnumClub以豪华的装潢针对高收入群体。

其中，BeijingClub是兰桂坊一带经营历史最悠久的会所之一，也是香港同类会所中最大的一家，总建筑面积超过12000平方英尺（约合1100平方米）。而MagnumClub除了是夜生活娱乐的热点之外，还是公司及特别活动的热门场地。2012年，平均每月举行三场特别活动，包括记者招待会、公司排队、音乐录影带拍摄、品牌周年排队、社交网络活动、时装展、发布会、颁奖礼、电影拍摄及电影首映等。如2012年电影《喜爱夜蒲2》的记者招待会及会后派对，就在公司旗下会所举办。

记者注意到，关于MagnumClub，某点评网站上有这样的描述：“全兰桂坊绝无仅有的升降舞台……全人手打造镶满过万颗水晶的闪亮座厕。”

酒水收入占比近八成/

查阅招股书可知，爱夜蒲的增长可谓迅猛，2011年至2013年，公司营业额分别为6998.6万港元、1.37亿港元及1.74亿港元，同比增长分别达95%及27%。

正如投资者所料，饮品销售是公司收入的重头。招股书显示，以截至2013年3月31日财年为例，公司销售饮品及烟草产品的收入为1.35亿港元，占总收入1.74亿港元的77.59%。而入场费次之，收入为2241.5万港元，占比12.88%，其余收入则为衣帽间寄存、活动租金、赞助收入及小费等。

公司称，2011年~2013年度毛利率分别为84.0%、82.6%及81.7%。

正是得益于这样的超高毛利率，自各会所开业以来，MagnumClub、BeijingClub及BillionClub的回本期分别为1.1年、1.7年及0.9年。

而支出方面，以截至2013年3月31日年度为例，向饮品供应商支付的购买金额为3252.5万港元，物业租金及相关开支为3031.4万港元，员工成本为3110.4万港元，广告及市场推广开支为1884.6万港元，其他经营开支如信用卡手续费、保安成本等2014.3万港元。加上折旧、上市开支等，录得年度除税前溢利3409.8万港元，而期内溢利最终为2803.4万港元，净利率为16.1%。

汇业证券分析师岑智勇对《每日经济新闻》记者表示，虽然人工成本上升和租金上升使得公司边际利润下降，但估计香港铺面租金已升至近顶峰，未来不会再大涨。而且去兰桂坊的，往往是消费力较高的群体，较少受经济影响。公司是香港首家上市夜店，上市后市值仅3亿~4.5亿港元，不难吸引投资者和投机者。

入会费1.38万港元起/

爱夜蒲主要的销售手段之一，为“会籍计划”。

公司称，会籍计划可使顾客享有VIP顾客地位与多重优惠及特权，包括免费进入会所、入会或充值时附送瓶装酒，生日时额外推广优惠，以及优先订台等服务。

要加入会籍，顾客须缴纳介于1.38万港元至1.88万港元的入会费。其实，这笔费用相当于预存款，“可用于相关会所结账，让顾客可将会员卡作为借记卡或预付卡使用。”

公司称，由于各VIP顾客均可多次参加会籍计划，并可拥有多个会籍户口，而公司并未收取所有VIP顾客的身份证明文件详情，因此不能确认不同VIP顾客的特定身份及准确数目。

但收益可以量化。2011年至2013年，各会所共收到会籍预付款项结余为520万港元、926万港元及1370万港元。而款项利用率分别为82.0%、80.8%及82.3%。

值得注意的是，按照爱夜蒲的规定，自2012年12月15日起，会员预存款项届满期为12个月，于届满日期后，预存款项余额将予 “没收”，并确认为集团的收入。也就是说，有近20%的预付费最后并没有提供服务。

不仅如此，这一会籍计划还有利于活动的宣传。公司会“使用会籍数据库宣传所有三间会所的活动，并会对一间会所的会员进行交叉推广，鼓励其前往及加入其他会所。”

上市后瞄准新市场/

另外，爱夜蒲还有一家Zentral会所新开业。Zentral是爱夜蒲公司近期重点打造的项目，针对饮食顾客及高收入群体，以提高公司的市场渗透率，预计将于2014年下半年投入营运。招股书显示，公司所筹款项的50%所得款项净额将用于Zentral的开业成本，包括装饰、租赁及招聘员工或专业顾问。

公司称，这四间会所涵盖大部分在兰桂坊一带寻找夜生活娱乐的本地顾客及游客。

不仅如此，公司还将目光放到了香港之外的市场。募资金额中，除了20%将用于市场推广，包括用于互联网、电视及印刷媒体刊登广告之外，另有20%将用于研究在香港以外地区（包括内地及东南亚地区）的扩充计划。余下10%将拨作营运资金及其他一般企业用途。公司称，上市使公司有机会筹集资金，鉴于集团于2014年在兰桂坊开设Zentral及于香港以外地区的扩充计划，此举对集团尤其重要。

虽然只有寥寥几句，但“扩充计划”，尤其是关于内地市场的计划，无疑非常吸引眼球。招股书中称，“本集团正与盛智文博士讨论，探讨通过兰桂坊集团的平台扩充业务机会，例如在成都、海口及无锡等城市的潜在商机。”