每日经济新闻

    叶檀:影子银行改革核心是立规矩、尊市场

    2014-01-08 01:05

    每经评论员 叶檀

    经济转型期最大的风险是资金链断裂。

    货币收得过紧,对影子银行监管过重,债务危机马上爆发;不监管任由发展,债务危机最终还是会爆发。在金融市场化的过程中寻找躲避危机的中间道路,成为当务之急。

    为防止金融系统性风险,一份旨在规范影子银行的基础文件发布。据《第一财经日报》报道,监管层第一份全面规范影子银行体系的文件,在脱去影子银行“影子”外衣的同时,也可能会在2014年形成一场加强影子银行监管的风暴。市场消息称,这份被称为“国办107号文”的《关于加强影子银行业务若干问题的通知》(以下简称《通知》)由国务院办公厅于近期印发,说明影子银行并非个别金融领域的个别现象。

    影子银行是我国金融业的一个缩影,也是高负债的一个缩影。我国金融业最大的问题是迄今未能建立起市场化的信用体系,未能建立真正的风险控制体系,而是在政策指挥棒的引导下不加甄别地进入基建、光伏、物联网等行业,而现在,如果不加控制将盲目地进入城镇化、新农村、环保等行业中。有些金融机构没有市场信用控制机制,一旦犯错一窝蜂地犯错,一旦赚钱大家齐赚快钱,等待火山爆发时刻的到来。

    影子银行分成两部分:一部分是市场的有益补充,有前景的中小企业无法得到贷款,企业在年关需要调头寸,大型基建项目做到一半政策收紧,都需要影子银行及时提供弹药。没有影子银行,就没有中国的草根经济。影子银行之所以像猫一样有9条命,根源就在于市场需要。

    正因为如此,《通知》没有一棍子打死影子银行,而是肯定影子银行的产生是金融发展、金融创新的必然结果,作为传统银行体系的有益补充,在服务实体经济、丰富居民投资渠道等方面起到了积极作用。

    另一部分,影子银行有追逐暴利的倾向,完全不守规章,以高利贷对实体经济“横征暴敛”。无论是互联网金融的P2P,还是典当行、小贷公司、融资租赁公司,都有很大一部分打着为实体企业解困的旗号,干着高利贷的勾当,这些吸血的机构将彻底破坏实体与金融领域的生态,让金融盈利模式都变成吸血模式。

    《通知》明确了影子银行分类、监管部门以及监管办法。其主旨在于,允许符合规定的影子银行将影子资金透明化,同时坚决制止小贷公司、融资租赁、担保机构进行事实吸储发放高利贷。一句话,债务杠杆不能在表外加长。

    加强监管无可非议,但短期内会利空金融机构,如“商业银行要按照实质重于形式的原则计提资本和拨备”、“商业银行代客理财资金要与自有资金分开使用,不得购买本银行贷款,不得开展理财资金池业务,切实做到资金来源与运用一一对应。证券公司要加强净资本管理,保险公司要加强偿付能力管理”等等,这些规定将使商业银行利润压力加剧,补充核心资本的要求更加迫切。

    上述改革是正确的,但还未触及重点,重点是在市场化的过程中建立严格的信用机制,进行准确的风险与信用定价。无论是表内资产还是表外资产,影子银行还是非影子银行,只要定价不准确,都会发生系统性风险。如果金融机构不能准确定价,监管影子银行治标不治本。什么时候中国的金融机构能够筛选出优质的低风险企业,什么时候不再看着政策的指挥棒,什么时候不再以吸血的模式而是与实体企业和谐共存,金融机构才能摆脱根本系统性风险的梦魇。

    中国企业负债率堪忧。2013年6月29日,花旗银行大中华区首席经济学家沈明高表示,中国中小企业负债率120%,全世界最高。需要指出的是,以往的改革都是救火式的改革,如银行的剥离不良资产注资上市等等,都是让银行摆脱危机,而不是让中国金融更加强健。是时候进行新一轮改革了。

    金融风险不是影子银行造成的,而是混乱的信用体制造成的,是行政权力主导金融资源造成的,影子银行改革,核心就是立规矩、尊市场。

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