老郑说汇:美元逐渐走强 欧元显著回落

每经记者郑步春 2013年已画上句号，因粉饰报表等原因所出现的欧元阶段性强势已过，故欧元转为横盘震荡。美国经济基本面情况继续趋好，但继续上涨需要更多经济数据作为指引。检验美国经济好转持续性的极重要指标——12月美国非农就业数据将于下周五（1月10日）公布，届时美元能否持续走强将面临重大考验。美元反弹续涨有待更多指引 美元指数2013年12月27日探明调整低点79.686点，本周以反弹为主，至昨日（1月2日）20时54分已回升至80.65点。 非美方面，欧元走势大致相反，虽有调整，但整体强势仍得以保持；日元仍维持极弱势状态；英镑与日元几乎相反，维持在极强势状态。其余世界主要货币则大致震荡，走势相对均衡。 近期节假日较多，适逢年关，汇市交投有些清淡，也有调账等不可控因素所造成的意外波动，但目前已大致趋于稳定。因欧元区银行调仓行为（从海外汇回资金）暂告一个段落，故欧元强势随之结束，代之以美元小幅上涨。 除上述因素外，美元回升另一原因为经济基本面虽有反复，但整体向好态势不变。2013年12月31日，美国咨商会公布的12月消费者信心指数升至78.1点，远高于11月的72.0点，也优于市场预期的76.0点。此外，美股也继续刷新历史高点纪录，助长了投资者对经济前景的乐观情绪。 预计美元2014年应以上涨为主，因2014年缩减QE显然将成美联储主旋律，很难想象在这样的背景下美元会录得下跌，那么操作上应以做多为主，除非另外找到更可靠的做多币种。 据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据，最近一周外汇市场投机客增持了美元多仓；不过1月1日国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，第三季度全球央行持有美元的储备环比微幅下降。上述数据虽有些矛盾，但显然前者未在汇市中充分消化，而后者是过期数据，早消化在汇价中了。 预计这两周美元仍将保持震荡偏强态势，思路和操作上可坚持看多做多思维。美国下周五（1月10日）将公布2013年12月非农就业数据。有分析人士猜测，失业率有望降至7%以下，若猜测正确，则美元可维持涨势，反之又将陷入震荡状态。 欧元回吐调整压力加大 2013年年末，欧元以强势为主，当时许多欧洲银行抽回海外资金以粉饰报表，力求避开欧洲金融监管部门更多的监管。如今随着年关已过，上述支撑因素消失，因此欧元出现回吐。 欧元区自身经济情况也是欧元表现震荡的因素。自2014年元旦起，拉脱维亚加入欧元区，成为欧元区第18个成员国。在其之前，先后有斯洛伐克、斯洛文尼亚及爱沙尼亚加入欧元区。 欧元区原本存在“众口难调”的问题，拥有共同的货币政策，却在财政政策上各自为政，虽然各国财政必须符合一定的签约规范，比如财政赤字不得超过经济规模的3%，但实际操作中常走样。因此，随着欧元大家庭不断扩大，市场完全有理由怀疑其在统一性、一致性方面出现倒退，这也是欧元走势的干扰因素。 不过欧元区整体经济基本面已今非昔比，对欧元构成了坚实支撑。市场主流观点认为，在2013年萎缩0.4%后，欧元区经济2014年、2015年有可能分别增长1%和1.4%。 目前，欧元区解体危险已基本不在分析师讨论之列，这显然也对欧元走势有利。1月1日希腊总理表示，希腊将于2014年按计划退出欧盟与IMF的援助计划，希腊不需要新的贷款及援助计划。 由于投资者对欧元解体担忧越来越弱，德国公债在2013年创出自2006年来最大跌幅，收益率则不断回升。最近两月美国公债同样下跌，收益率也在上升，所以美欧资产在利率吸引力上存在互相竞争的关系。从目前情况看，欧元区不输美国。 美国银行驻伦敦固定收益策略师JohnWraith表示：“我们相信，欧元区的基础已经变得更加坚实一些了，收益率上升是出于正面原因，而不是负面的理由，是因为增长预期改善和对核心主权债券的需求下降。” 预计未来欧元以震荡为主，考虑到美元或由弱转强，故欧元调整压力将于2014年显著加大，至少也很难继续录得较大涨幅。 英镑强势或转入震荡 在两年多高点附近盘整了数周的英镑自上周后半段再起一波，在最近6个交易日中上涨5天，2013年12月31日盘中一度冲高至1.6580美元，为自2011年8月以来最高值。 在2013年首季，英镑当时完成最后一跌，当时下跌是因为经济基本面较差，有许多迹象表明英国央行将扩大量化宽松政策。此外，当时国际评级机构将英主权债信评级由3A降至2A，也对英镑走势雪上加霜。然而，其后英国经济基本面不断转好，使得英央行毫无机会扩大量宽，所以自2013年年中以来英镑不断上涨，累计最大涨幅已达12%。 近半年来，一系列数据显示英国经济正好转，经济增长率回升至三年来最快速度，失业率创四年新低，这与美国经济十分相像甚至显得更强。在此背景下，市场猜测英国央行或将是主要国家央行中，除新西兰央行外又一率先加息的央行，这对英镑走势构成支撑。 英镑主要由美元计价，英镑对美元的强势通常暗示英国经济热度超过美国。从实际情况看，英国至少在楼市热度方面超过美国。另外，美联储和英央行的失业率阈值（触发行为的最低值）方面标准不同，美联储考虑加息的失业率阈值是6.5%，而英国是7.0%。因此，就两国央行失业率目标看，英镑也相对更容易强势。 未来英镑仍可能继续升值，但动荡将随之增多，因过高的英镑容易招致英央行的口头干预。此外，因美国经济回升速度也可能提升，且美国失业率或率先降至7%以下，故并不利于英镑单边升值，操作上不宜过度追高英镑。