2014事件：2014投资要防备的“黑天鹅”（下）

2013年，投资者遭遇了众多 “黑天鹅”事件，如光大证券（601788，SH）“8·16”事件、昌九生化（600228，SH）融资爆仓事件、超日债暴跌事件等，在新品种日益增多、新方式层出不穷的背景下，股市环境正在发生巨变。

在2014年来临之际，《每日经济新闻》为投资者梳理出未来各种可能出现的投资风险，以期尽量避开“黑天鹅”事件的袭击。

“踏空”风险

2014年十大风险之七：牛人们纷纷出手 警惕“踏空”风险

每经记者 朱秀伟

2014年的另一风险，我们认为是普通投资者要警惕的“踏空”风险。

首要的因素，是对改革的期待，十八届三中全会的决定让很多投资人看到了希望。

知名分析师看好2014年

“从长期来看，十八届三中全会对经济有可能造成非常重要的刺激作用的一个因素，就是三中全会的决定，这个几乎是市场各方面的共识”，安信证券高善文的研究分析在业内有着巨大影响力。对三中全会，他还做了一个有趣的统计，“我们想拿出一两个有趣的证据和大家分享，三中全会的决定发布以后，无论是境内的市场还是境外，与中国有关的市场都出现了非常明显的上涨，除了金融服务这样一个比较特殊的板块之外，市场基本上是普涨的”，这表明市场显然受到了三中全会决定的鼓舞。

不仅是高善文，被不少大佬认可的另一位研究员梁红，也看好2014年。资料显示，梁红曾担任高盛中国首席经济学家，2008年跳槽至中金公司。她被认为在宏观策略研究方面造诣颇高，尤其是预测CPI等宏观经济数据方面功夫了得。

梁红指出，过去4年来，A股与H股双双跑输全球其他主要市场。不过，对于2014年，梁红认为，包括相对流动性、政策确定性的相对风险溢价、上市公司治理方面都将发生积极变化，利好中国股市。她认为，在上市公司盈利两位数增长推动下，2014年中国股市的绝对收益有望转为正值；随着投资者对中国经济增长可持续性重拾信心，中国股市有望迎来估值修复。

梁红总结指出，市场中根深蒂固的悲观情绪仍在压制股指表现，A股和H股的市净率和市盈率都已降至历史低点，但企业盈利正在逐步复苏。因此，她认为2014年中国股市的投资机会值得期待。

大佬纷纷回归A股

有人也许会觉得仅仅是几个研究员看好，并不能说明问题，但事实却是不少大佬纷纷回归到股市中，拿出的是“真金白银”。

比如曾经退出市场几年的 “法人股大王”刘益谦，最近1年多来已经多次出手，截至12月，他通过国华人寿、天平车险等先后参与了7家公司的定增，斥资逾14亿元。

“不买市盈率超过15倍的股票”，史玉柱今年给大家透露了一个炒股秘密，退休后作为“大闲人”的史玉柱除了玩，最重视的似乎就是股票了。

过去两三年，在大家都不看好的背景下，史玉柱斥资50亿元，80多次增持民生银行，一度浮盈60亿元。今年，他又拿出8.62亿元参与了辽宁成大的定增。

跟史玉柱一样，同样是跨界而且同样青睐银行股的还有一位名叫葛卫东的投资者，他就是上海混沌投资董事长。

在期货界他可是赫赫有名，但在股市很多投资者却对他并不熟悉，今年他的两次出手亦是大手笔。

8月23日，平安银行公布半年报，在前十大股东中，罕见地出现了一位个人股东，他就是葛卫东，持股数量高达1.55亿股，高居第四大股东，三季报也是一股未卖，持股市值达到了19亿元。此外，葛卫东同样青睐民生银行，持有民生银行H股3.48亿股。以个人股东持有40亿元市值的股票，在A股二级市场是极其罕见的。

此外，“德隆系”在2013年重出江湖，在几大重组股背后都闪现了德隆旧部身影。

这些在江湖或者曾经隐藏在“水”下的大佬们，都在沪指围绕2000点徘徊时不约而同地回归A股，或许其中一位、两位可能判断失误，但要说他们集体都看错，这样的概率应该不大，或许这就是肖建华所说的大势，2014年或许就是起点。

互联网冲击风险

2014年十大风险之八：互联网冲击 拉低传统产业估值

每经记者 朱秀伟

回顾2013年的市场，互联网板块火了一年，从手游、互联网金融再到互联网彩票，几乎贯穿了2013年所有的热点。互联网行业全面火爆并非纯概念炒作，一项统计显示，苹果、谷歌、亚马逊和Facebook，这四家公司加在一起等于全球15大经济体，互联网行业已不是“虚拟经济”，是实实在在的“实体经济”。

可以预见2014年互联网板块依然会一路高歌猛进，所有事物都是有两面性的，互联网颠覆的是传统产业，而目前A股上市公司占绝大部分比重的是传统产业。2014年，对那些转型慢、缺乏互联网思维的公司、行业而言或许是“苦日子”的开始。

两案例彰显互联网颠覆能力

2013年有两个显著例子：第一个是互联网颠覆金融行业的案例。

根据天弘基金官方数据，截至2013年11月14日15:00，天弘增利宝货币基金规模突破1000亿元，开户数超过2900万户。天弘增利宝货币基金已成为国内基金史上首只突破千亿关口的基金，也是目前国内规模最大的基金。根据晨星资讯统计的截至10月底最新的全球基金规模数据，天弘增利宝基金的规模排在全球货币基金的第51位。

一个基金产品能达到千亿元，或许是很多基金公司努力十年也无法达到的，但余额宝从上线到1000亿元，仅仅用了5个月，到11月底，传闻余额宝已达1800亿元，破两千亿只是时间问题。而截至到三季度末，华夏基金管理公募规模为2452亿元，余额宝超过长期霸占行业第一的华夏基金或许也只是时间问题。

去年年底天弘基金仅仅是一个规模100亿元，行业排名50位的小公司，当上行业老大或许只用不到1年的时间。

第二个是小米颠覆传统手机行业的案例。传统的手机厂商们，或许还在老老实实按部就班地做他们的手机，谁也没想到会半路杀出一个 “小米”，一家用互联网思维做手机、卖手机的公司，仅仅三年时间，从1个月生产1万台不到，到现在每月产量300万台，2013年销售额可能突破300亿元，估值达100亿元美元。

仅仅从这两个案例中就能看出互联网对传统产业的颠覆能力。

金融行业或深受影响

2014年，哪些行业将存在巨大风险？余额宝的迅速壮大，表面看是影响资产管理这个细分行业，但背后却是对金融行业的颠覆，不仅是基金公司，对银行的影响将十分巨大。

广发基金副总经理朱平对此有深刻的认识，他认为金融行业的巨大变化还只是刚刚开始，为什么金融会变成一个最容易受到互联网，尤其是移动互联攻击的行业？因为金融行业的一个特点是垄断，客户与银行签协议时是甲方，但却从来没有甲方的体验。如今，支付宝做了一个天弘基金的余额宝，现在是1000亿元以上的规模，这个1000亿元对应的东西是什么？是银行的存款可能损失了8000亿元，是1比8的关系，也就是说这个市场还有其他类似余额宝在抢银行的存款，如果2014年五千亿元的话对应是4万亿元，所以在2014年这个影响可能是非常巨大的，主要是因为过去消费者从来就没有享受过甲方的待遇。

有人判断余额宝以及类似的产品，是冲着“15万亿元居民短期存款来的”，银行或许真的要“颤抖”了。

其次就是券商，“假如哪一天腾讯收一个券商，再用上非现场开户这一招，腾讯或许一下就会成为中国最大的券商。”虽然这仅仅是一个假设，但并非完全不可能。网络券商、网络保险等或许只是时间问题。

“在互联网金融大发展的背景下，银行的议价能力可能会大幅减少，金融股估值也可能受此影响”，来自深圳某私募的杨先生表示。

除了金融外，零售、服装、医疗、制造业、物流、酒店旅游、教育、出版与传媒等行业，互联网逐渐颠覆的趋势已明显。

马化腾说，“互联网已经改变了音乐、游戏、媒体、零售和金融等行业，未来互联网精神将改变每一个行业，传统企业即使还想不出怎么去结合互联网，但一定要具备互联网思维。”

监管风险

2014年十大风险之九：听消息炒股很“危险”

每经记者 朱秀伟

2013年8月，证监会在官网挂出两篇文章，其中有一篇是证监会主席肖钢在证券期货稽查执法工作会议上的讲话，其中有一条引起了外界的广泛关注，证监会决定新增600名稽查执法人员。

证监会公布的统计数据显示，2013年前10个月，证监会各项主要执法数据均全面超越2012年全年水平，受理各类证券期货违法违规线索486件，同比增长44%；启动调查286起，同比增长25%；新办理涉外协查案件74起，同比增长35%；移送公安机关案件34起，同比增长70%。

期间，证监会从严查处了万福生科、新大地、天能科技、天丰节能等案件，并对平安证券、南京证券、民生证券等保荐机构及相关会计师事务所、律师事务所分别立案稽查，对市场产生了很大的震慑作用。

2013年11月，市场上传出上海多名基金经理因涉嫌老鼠仓被证监会要求协助调查，消息随后得到监管层的证实，而这次调查缘于交易所监控到的交易异常数据。

内幕交易人员凭借自身掌握或获取的信息优势谋取非法利益，严重破坏资本市场信息公平原则，严重影响证券市场价格发现和资源配置功能，一直是证监会的打击重点。

2013年以来，证监会持续保持对内幕交易的高压态势，新增调查内幕交易案件158起，立案67起，占全部立案案件的42%。在查处的内幕交易案件中，主要内幕信息仍为重大资产重组信息，此外，高送转、股份回购、矿产收购等领域也是内幕交易的多发环节，在利空信息发布前卖出股票避免损失等集内幕交易与信息披露违法于一体的复合型违法行为也不断增多。

“其实证监会已经形成一套行之有效的内幕交易线索发现、调查和认定规则，逐步缩短调查、移送、审理等各环节周期，实现高效精准打击，确保了一大批重大典型案件得到迅速有效查处。”某基金公司合规部的负责人向记者表示。

长久以来，不少投资者热衷于听消息炒股，期望能够快速 “致富”，随着一批又一批基金经理、上市公司高管被调查，普通投资者应该完全打消这个念头，听消息炒股吃亏的是自己。

还有一个风险在2014年也值得投资者警惕，比如2013年一些股票先公布了重组或者收购预案，在等待审核的过程中，被证监会查出问题，暂停审核，甚至不予批准的公司也不少，一旦出现这种情况，二级市场股价可能承受巨大的压力，甚至有个股连续跌停，在稽查队伍扩大的背景下，2014年这样案例不会少，所以投资者对于这类股票也要格外警惕，小心“地雷”。

做空风险

2014年十大风险之十：个股做空时代来临

每经记者 朱秀伟

融资融券推出以来，融资一直都备受青睐，融资余额也是节节攀高，A股投资者可能是习惯了单边思维，极少使用融券卖出这个做空工具，最近的国金证券出现了一个特例，融券首当主角。

首现个股融券余额超融资

一则与腾讯合作的消息，让国金证券股价在短期内暴涨50%，但随着股价攀高，一群做空者不期而至。自11月15日起，国金证券的融券余额从此前的3亿元左右开始节节攀升，11月27日达到6.41亿元。

据《每日经济新闻》记者统计，自11月18日至12月9日的16个交易日中，共有12个交易日国金证券的融券余额都超过了其融资余额，而这在两融市场中还从未出现过。

“这是两融以来，大额融券做空的第一股”，一位金融量化分析师略显兴奋地表示。

“做空者是朝着12月23日上市的2.93亿股增发股解禁而来，跟腾讯合作的消息有利于增发机构的套现，当时增发价是10.21元，解禁后这些机构还有较丰厚的利润，所以股价有压力，做空者有利可图”，前述分析师详细分析道。12月24日，在解禁利空兑现给做空者相当的利润后，5亿元融券资金果断离场。

国金证券的“特例”，在2014年或许将成为常态，个股时代来临。另一个杀手锏是个股期权的即将推出。

个股期权渐行渐近

12月中旬上交所通过微博对外表示，已经组成了以行业专家为主的专家委员会，正在制定个股期权全真模拟交易标的的选取标准，并根据选取标准，由专家委员会确定相关标的。

今年7月份，证监会表态称我国开展个股期权试点条件已经基本成熟。该消息一出，上交所就积极准备。12月初，上交所副总经理谢玮表示，根据交易所内部计划，明年3月底将完成个股期权系统正式上线前的准备工作，4月份可以将产品推向市场。此表态让个股期权的正式推出第一次有了明确的时间表。

根据上交所12月最新发布的个股期权业务方案，试点期间股票期权标的要求为：具有融资融券标的，上市时间不少于6个月，抗操纵性强，流通规模较大，波动幅度适中，且最近6个月日均持股数不低于4000户。第一批可能处于仿真期权交易的有工商银行、中国石油、贵州茅台以及50ETF等品种。

一旦个股期权推出，对A股量化交易将是极大的推动，所以类似今年光大证券“乌龙指”事件出现的概率或许将大增，某只股票或者ETF突然暴涨、暴跌，将常常遇到，这也是风险之一，投资者在2014年要做好相关的准备。