2014重点行业（下）：军工步入黄金期 互联网继续颠覆

每个行业都逃不了兴衰的命运，在资本市场，行业轮动更为明显。那些获政策支持的行业，往往是资本青睐的重点对象。

2013年12月召开的中央经济工作会议指出，要着力抓好化解产能过剩和实施创新驱动发展，大力发展战略性新兴产业，加快发展各类服务业，推动传统产业优化升级。

2014年，哪些行业值得我们期待？

军工证券化

国家安全之重器 军工进入黄金发展期

每经记者 张昊

十八届三中全会发布的 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，进一步提升了军工资产资本运作的预期，研究所改制与注入、军品总装业务的注入都将成为军工板块的投资主线。而军工融合涉及的北斗导航领域，更是一个即将爆发的千亿级产业。随着行业进入装备列装高峰，2014年军工板块的主题投资或将贯穿全年。

科研院所改制注入预期

十八届三中全会发布《决定》，设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。这点燃了军工板块的炒作热情。随后《通用航空飞行任务审批与管理规定》出台，迈出低空领域开放第一步，而东海防空识别区的划定，再次成为军工板块走强的主要因素。

同时，《决定》提出“创造条件，逐步取消学校、科研院所、医院等单位的行政级别。建立事业单位法人治理结构，推进有条件事业单位转为企业或社会组织。”这意味着市场预期已久的军工科研院所改制即将加速。某券商行业分析师认为，军工科研院所是军工行业难得的优质资产，取消行政级别就从根本上解决了前期障碍。

某行业分析师认为，研究所承担先进技术的研究，因此更多体现为高科技产品，或是某些技术含量更高的关键部件。因此这些科研院所完成改制注入上市公司，有望成倍提升业绩。

当前，军工行业的研究集中于航天科技集团、航天科工集团、中航工业集团、中国电子科技集团和兵器工作集团。其中航天科技集团旗下的五院，主要从事外层空间的技术途径研究、探索和开发利用，集团对应的上市公司是中国卫星（600118，SH）；航天科工集团的二院，主要进行国家导弹武器控制系统的研究，对应上市公司航天长峰（600855，SH）；四院主要是地地导弹武器系统，特种车辆、成套机械设备等，对应上市公司为航天晨光（600501，SH）；此外电子科技集团14所旗下的国睿科技（600562，SH）以及38所旗下的四创电子（600990，SH）也将是重点关注公司。

军品总装业务的注入

军品总装业务的注入，标志性事件是中国重工（601989，SH）2013年10月的增发预案，这是军工资产证券化的“破冰”事件。

有券商行业分析师认为，从军品总装资产注入上市公司角度看，飞机、航母和雷达等军品总装类资产存在重大机会。

目前，运输机、轰炸机、直升机、预警机、大型水面舰艇等军品的总装业务还集中在大股东，上市公司与大股东的关联交易较多。除了提升业务价值量，军品总装资产注入上市公司也是规范公司治理、消除同业竞争和关联交易的重要举措。

从具体投资标的看，洪都航空（600316，SH）出口总装业务已经实现注入上市公司，但是军品总装业务尚在集团，如果今后注入上市公司将显著增厚公司业绩。

与此同时，北方创业（600967，SH）也存在总装注入预期，前期公司已经注入部分军品资产，随着中国重工等军工总装资产重组的推进，预计兵器集团的资本运作也将提速。

“军转民”开辟北斗导航蓝海

《决定》再次强调推动军民融合深度发展。从军民融合的“军转民”梳理出军工行业另一大投资主线——北斗导航。

北斗导航定位授时系统作为我国国防的重要基础设施，于2012年底完成亚太地区组网，并开始服务。2013年10月，《国家卫星导航产业中长期发展规划》公布，“到2020年，我国卫星导航产业规模超过4000亿元，北斗卫星导航系统及其兼顾产品对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，重要应用领域达到80%以上。”

某券商行业分析师告诉记者，北斗系统在2020年要完成全球覆盖能力，对北斗系统的关注可分为三大块：其一是天机系统；其二地面站，该项目主要为公益项目；其三用户终端，市场规模更大。产业链包括上游部件、模块级产品；中游应用级设备和软件；下游运营和服务。相关投资标的包括中海达（300177，SZ）、海格通信（002465，SZ）、华力创通（300045，SZ）和北斗星通（002151，SZ）等。

重点公司

中航电子：航电系统主要上市平台

2011年中航电子（600372，SH）完成第二次重大资产重组，已经由原来主营汽车业务的ST昌河变身为航空机载电子业务的中航电子。公司军用航电系统业务约占公司收入65%以上，是国内军机机载电子设备最主要的供应商，军品增长主要来源于 “一代平台几代航电”的需求和全军工领域的开拓。

2013年公司完成了现金收购青云航电、苏州长风、东方仪器3家公司股权。收购这些资产将使公司今年的每股收益增加0.07元左右，对公司的业绩增长将起到较大的拉动作用。

军工集团事业单位资产改制有望2014年启动，公司是中航工业航电系统公司的主要上市平台，预计航电系统研究所的优质资产未来将注入上市公司。

由于航电系统的研究所资产质量好，盈利能力强，这部分资产的注入，将使公司的经营业绩有更大提升。

中国卫星：研究所改制重要受益者

中国卫星(600118，SH)是航天科技集团五院旗下唯一的上市公司，主营包括卫星制造和卫星应用。在多数业务领域都处于国内领先地位，受益于我国卫星产业的长期发展。公司处于北斗导航产业“国家队”地位，受益确定性高，中金公司预计市场份额有望达到25%~30%。目前公司北斗相关业务占总收入比在10%左右，2015~2016年有望提升至20%左右，是驱动公司未来2~3年业绩增长的最重要因素。

另一方面，公司的大股东航天科技五院是中国最主要的空间技术、空间航天器及应用产品的研制基地，除中国卫星上市外，五院还拥有以事业部、研究所为代表的非上市优质资产。

从2012年以来的政策动向分析，中金公司认为，国内军工科研院所的转制改革有望在2014~2015年加速，中国卫星有望成为这一趋势的重要受益者。

海格通信：北斗导航第一“阵营”

近日，北斗卫星导航系统新闻发言人冉承其表示，国家发改委、科技部、工信部等部门正在联合制定 《关于促进北斗卫星导航产业发展的若干意见》。冉承其表示，北斗系统的第三步建设工作正全面展开，从2014年开始，将陆续发射性能更优的北斗导航卫星，计划在2020年左右完成覆盖全球的建设目标。

海格通信(002465，SZ)具有从芯片、模块、天线到整机终端及运营服务的北斗导航完整产业链，且具有强产业链优势，特别是在提供成套系统化解决方案方面优势明显。

公司具备50多年的导航定位产品研制经验，装备配套应用广泛，未来随着北斗行业的爆发，公司必然直接受益。

公司前期在某特种设备主管单位组织的“北斗二号”终端产品研制项目评标中取得 “3个型号排名第一，1个型号排名第三”的成绩，确立了公司产品在北斗行业的技术优势领先地位。

同时，公司在较短时间内取得了北斗订货合同的突破，将公司的科研成果逐步转化成订单，体现了公司在国防用户北斗业务领域的综合竞争力和在北斗技术高端应用的领先地位。

海格通信在北斗导航中处于第一阵营，随着军队采购的落地，公司将是最受益的军工企业之一。

互联网创新

互联网颠覆传统行业 破坏式创新“仍在路上”

每经记者 赵阳戈

无论是“双十一”成交额令传统商业模式瞠目结舌，还是“余额宝”快速的“吸金”能力引得欲合作者趋之若鹜，抑或是手游行业的阵阵并购潮……2013年，互联网施的魔法四处开花，其辐射速度就如同病毒扩散一般，力透各行各业。

如今，互联网的破坏式创新仍然只是“在路上”的节奏，在2014年它还可能会爆发出怎样的大招？伴随着颠覆，资本市场又有哪些上市公司会随之起舞？

2013破坏式创新进行曲

如今，“双十一”变成了电商们一年一度的狂欢日，2013年天猫“双十一”当天定格在350.19亿元的成交额，又一次震惊了世人。也正是由于有互联网基因的电商凶猛如虎，传统商业者中自然而然地出现了主动合作谋求转型者，如银泰商业集团就主动拥抱天猫，率领旗下35个实体门店参加了2013年 “双十一”活动，支持客户线下试衣。

此外，互联网金融也是2013年的热门词。

如今，“会不会有人关注”这种问题，对“余额宝”来说已经不需要答案，人们现在更关心的是像“会不会颠覆传统银行”这种升级版疑问了。有消息显示，自6月份推出后，“余额宝”在短短数月之内，“吸金”已达千亿元级别。与支付宝合作的天弘基金，正在冲击行业大佬的位置。

有了“余额宝”的火爆，各路“宝”也相继问世。《每日经济新闻》记者梳理发现，东方财富（300059，SZ）旗下的天天基金网在“余额宝”出现之后的极短时间内就推出了 “活期宝”；恒生电子（600570，SH）旗下产品有“数米现金宝”等，互联网金融概念股红极一时。

至于2013年年中手游股的疯狂，也是基于互联网的一种体验。从电报到功能手机再到智能手机，用户每一次升级的体验都引发了一个新兴产业爆发，2013年恰巧轮到了移动端的手游产业。掌趣科技 （300315，SZ）、中青宝（300052，SZ）等股票也频频吸引市场的眼光。

2014产业蓝海何处寻

相比传统商业和传统媒体这种已经被颠覆了的行业，互联网金融还大有发展空间可期，比如说网络券商。在电商之风刮得正劲之时，券商业务也在通过多种方式探索网络券商的可能性。国金证券（600109，SH）在2013年就有大动作，其携手腾讯这一举动，一度遭到了市场的爆炒。

另外，在教育领域，在线教育平台“淘宝同学”已正式上线；“百度教育”二级域名已上线；网易旗下的网易公开课、云课堂也开始在线授课。显然，在线教育已经成了各企业跑马圈地的新战场。A股中，方直科技（300235，SZ）、立思辰（300010，SZ）等表现，也是可圈可点。

旅游领域，去哪儿网刚一上市就受到了美国投资者的热捧，首日发行价突破了发行区间，最终报收28.4美元，上涨约89%。热捧的原因，除了看好其垂直行业搜索引擎的商业模式外，也与中国在线旅游的美好前景有关。中青旅（600138，SH）、中国国旅（601888，SH）等也都纷纷建立网络分销平台，将原有线下旅游业务转向线上。

《每日经济新闻》记者在整理券商观点时发现，如果要说在2014年爆发确切性较高的产业，移动支付可以算是其中一个。

2013年12月17日，中国电信称将启动1300万张LTE卡和5000万张NFC卡集采，总数超过此前3000万张的预期。对此，有分析表示，中国电信明显发力，意图追赶中国移动在此领域形成的业务优势。由于移动支付的爆发将率先从SIM卡商等受益开始，因此恒宝股份（002104，SZ）、天喻信息（300205，SZ）成了多家券商的推荐。

另外，工信部于2013年12月4日颁发的4G牌照，同样备受瞩目。除了运营商，互联网产业将会有更多的机会。上市公司中，乐视网（300104，SZ）、掌趣科技以及视频应用软件方案商华平股份（300074，SZ）等自然将受到关注。

重点公司

国金证券：与腾讯合作尝鲜触网

据德邦证券研究，从成熟市场的经验看，网络经纪商发展势头凶猛，对传统券商形成不小的压力。

在这方面，国金证券（600109，SH）在2013年就有大动作。据悉，国金证券拟与腾讯旗下腾讯网在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面展开合作。有分析指出，双方合作下国金证券在经纪业务上的“薄弱”将会更多地“依赖”腾讯，虽然国金证券的互联网之路更多地取决于腾讯的合作是否具备 “排他性”，但这不失为一次尝鲜。

恒宝股份：移动支付将高速发展

据中航证券研究，2012年全球NFC智能手机出货量约1亿台，渗透率约18%。对于移动支付，最核心的突破则是利益参与者之间达成了共识，标志性事件为银联和中国移动合作的TSM平台上线。

2012年，恒宝股份（002104，SZ）移动支付实现收入1.28亿元，是中国电信和中国联通最大的移动支付产品供应商。在2012~2013年度中国移动智能卡项目招标中，SIM卡中标约1.7亿张，市场份额从14%提升到23%。和运营商在移动支付上的多年合作，使得公司在移动支付应用开发上积累了丰富的经验和技术。新时代证券预计，2013年公司的移动支付业务收入将与去年持平或略有上升 （1.2亿元左右），2014年开始进入高速增长期。

启明星辰：多项细分领域优势增强

启明星辰（002439，SZ）专注于信息安全领域，是行业内的领导企业之一。该公司传统优势产品——入侵检测/入侵防御（IDS/IPS）、UTM和安全管理平台（SOC）在国内市场占有率多年稳居首位。西南证券认为，并购网御星云后，启明星辰在多项细分领域的市场份额将得到显著提升，尤其是网御星云具有优势的网关（UTM）产品，并购后启明星辰在UTM领域的市场份额将提升至20%左右。

自上市以来，启明星辰利用外延式扩张完善产品线，并通过子公司以投资方式提前布局新领域，通过优化产品和客户结构突出公司优势，也实现了对产品线和渠道的合理布局。