上交所今推个股期权全真模拟交易 实现损失可控

上海证券交易所26日推出个股期权全真模拟交易，这是向明年正式推出个股期权交易迈出的重要一步。

期权是国际市场基础、成熟、普遍的金融衍生品，2012年全球股票期权交易量近40亿张，约占衍生品交易量的24%。对于我国资本市场而言，个股期权仍属新元素。推出个股期权有助于我国拓展衍生品市场的广度和深度，满足国内投资者对风险管理工具日益迫切的需求，也能为券商、期货公司带来更多收入。

作为我国资本市场的新成员，个股期权将成为新型投资品种和风险管理工具，投资者可进行不同策略的投资组合，实现不同于单纯股票买卖的收益和风险。个股期权可以实现损失可控、收益无限，而且可以成为构建多种投资策略的金融工具，对保护资金安全性，降低波动性具有重要作用。

从操作策略看，投资者想要规避股票价格下跌风险时，可买入认沽期权作为“保险”；缺乏现金时，可以较小资金代价买入认购期权，达到提前布局；当股票走势不活跃时，通过备兑方式卖出认购期权，获取权利金。投资者可利用个股期权进行组合策略交易，针对不同市场行情，形成不同的风险和收益组合，如牛市价差组合、熊市价差组合、蝶式组合。此外，投资者可通过个股期权进行杠杆性看多或看空的方向性交易，锁定股票未来买入价格，放大投资收益。

当然,个股期权虽可充当“保险”的角色，起到稳定器的作用，风险也不容忽视。投资者购买期权时，一般只需要支付权利金，而这个权利金通常远低于正股价格，这种以小博大的杠杆效应可以吸引投资者，但也可能形成期权价格严重背离的炒作，从而造成巨大风险。

我国资本市场个股期权的推出并非一蹴而就，已经历长时间多方面的论证和研讨。上交所此次推出的以在该所上市挂牌交易的股票、ETF为标的的期权全真模拟交易，除资金为虚拟以外，全真模拟交易的交易原理、机制、标准和要求，与真实状态下的期权交易基本一致，是对期权交易的技术、业务、结算、风险控制等各个环节的全面测试。

基于我国资本市场和投资者现状，为防范个股期权在运行中可能出现的各种风险，上交所在期权产品设计上借鉴了境外有益经验，也充分考虑了特殊国情，探索设计了一系列具有中国特色的交易和风险机制。在标的选择方面，为防止个股期权交易受到操纵，上交所选择超大盘蓝筹股和ETF作为期权标的，标的证券抗操纵能力强。交割方式采用实物交割，减少到期日价格操纵的动机，抑制操作风险。通过技术手段实现前段控制，对资金、仓位和买入金额设置一定限制；建立严格的风控制度，实现期货现货隔离、限仓限购制度、保证金监控防挪用制度。还有断路器机制、非对称涨跌停板设计、大户报告制度等等。

必须看到,尽管个股期权全真模拟交易业务已经开始，但涉及到正式运行的一些问题还在完善之中。券商如何利用自有资金进行个股期权业务操作，做市商的资格和业务进展，目前还没有最终定论。市场也普遍预期，个股期权交易和风控机制将继续完善，明年上半年有望推出。