转让横琴项目收益权 中冶变现50亿应收款

每经记者 胡飞军 发自广州

近日，在完工率近90%之际，中国中冶将国内最大的BT项目、总投资126亿元的珠海横琴项目中的50亿元资产收益权转让给建设银行，“提前收回”相关应收款。

业内人士认为，中国中冶此前陷入南京“地王”之困，此次再次提前转让珠海横琴项目收益权，可能与中国中冶当下资金较为紧张有关。

中国中冶公告称，资产收益权转让有利于增加公司经营性现金流入。公司董秘办人士对《每日经济新闻》记者表示，转让该项目对公司影响大小全看个人理解，转让对各方都有好处。

转让国内最大BT项目收益权/

珠海横琴既是2009年国务院定下的国家战略，又是当下粤港澳自贸区的热点区域，还是包括中国神华、中海油和中铁建等众多央企扎堆抢滩之地。

然而，在项目完工率近90%之际，中国中冶将其2009年承建的珠海横琴BT项目收益权以50亿元转让给建设银行，令市场不解。

12月24日，中国中冶披露公告称，下属公司珠海中冶基础设施投资有限公司将其所享有的对珠海大横琴投资有限公司（以下简称珠海大横琴）的50亿元的资产收益权，即珠海市横琴区市政基础设施BT项目合同项下根据BT项目已完成工程量审定的金额为50亿元的应收BT工程回购款所有权以及其对应的投资收益、违约金，转让给建设银行珠海市分行。

珠海大横琴是珠海市为了建设和开发横琴新区而成立的独资公司。

“BT”指建设-移交，即由承包商承担项目工程建设，并负责工程项目费用的融资，工程验收合格后移交给项目业主，业主按协议向承包商分期支付工程建设费用、融资费用及项目收益。

公告显示，该项目2010年3月28日启动，目前总体完工率近90%；转让价款为50亿元，定价依据为所转让的BT项目工程回购款的金额。

2009年8月，国务院通过了《横琴总体发展规划》，横琴成为继浦东新区、天津滨海新区之后第三个由国务院批准开发的国家级新区。

趁着这股东风，中国中冶于2009年10月29日与珠海大横琴签订 《珠海市横琴区市政基础设施(BT)项目投资建设总体协议》，承建珠海横琴市政基础设施建设，该BT项目主要由市政道路及管网项目和海堤及环境工程项目两部分组成。

中国中冶官网介绍了该项目开业的盛况：“12月16日上午10：30时，珠海横琴新区挂牌暨市政基础设施项目启动仪式，这标志由中国中冶承建的国内最大的BT项目——横琴新区市政基础设施项目正式启动…… ”

彼时，中国中冶称，横琴新区市政基础设施项目投资建设是中国中冶继A股、H股同时上市后的又一具有里程碑意义的大事，对集团实现资本向产业链上游转移，提高资本运营效率，由生产经营者转为投资开发者，由建筑产品建造服务提供者转变为工程项目的拥有和转让者，实现企业运营模式转型，提升企业整体实力有着极其重大意义。

2010年10月，中国中冶上述珠海横琴BT项目获得包括建设银行、交通银行等5家银团提供的94.5亿元贷款。

三季度应收款达530亿元/

中国中冶将丰收在望的项目收益权转手令人费解，据记者了解，这与其应收款高企，降低负债压力有较大关系。

“外界猜疑的是，这个行为为什么会发生？这是公司内部的行为，其实这是好事”，中国中冶董秘办人士对《每日经济新闻》记者回应称，通过上述转让，中国中冶不再要求珠海大横琴还钱，由建设银行先垫付，最后银行直接找珠海大横琴还钱。

“可能是中国中冶资金较为紧张，将应收款变现。”知名财务专家景小勇对《每日经济新闻》记者分析称。

这是中国中冶再一次出现项目前期豪掷揽下，随后几年“虎头蛇尾”的情况。在今年7月，中国中冶一纸公告称，旗下子公司的“下关滨江江边路以西2号地块（NO.2012G50）因故终止出让程序”，让中冶置业拿下的这个昔日“地王”，因资金之困再次成为焦点。

中国中冶称，此次珠海横琴BT项目资产收益权转让所得款项主要用于归还银行贷款，剩余款项用于BT项目后续工程建设。

“转让该项目对公司影响大小全看个人理解，做这个工程的成本和之前预期收益我也不知道，属于商业机密。”中国中冶上述董秘办人士对记者表示。

财报资料显示，2012年中国中冶亏损金额达到69.5亿元，扣除非经常性损益后亏损高达108亿元。而在今年，中国中冶逐步实现了扭亏，但相关的应收款逐年攀升现象较为突出。

财报显示，公司第三季度末应收款为530亿元，较2012年末469亿元增长13%，而2011年末应收款为435亿元。经营活动现金流量净额为-18亿元，较年初的-10.6亿元进一步恶化。截至三季报，公司总负债2852亿元，总资产为3398亿元，资产负债率为84%。

三季报显示，长期应收款为337.6亿元，较年初增长43.7%。中国中冶称，主要是因为公司从事保障性住房、城市基础设施建设等BT业务根据合同约定收账期限在一年以上的应收款增加。

“长期应收款较高，短期内收不回来，尽管大多数为BT项目，有政府兜底坏账风险小，但这些钱被占用，需要公司付较多利息。”景小勇分析称，中国中冶前三季度21亿净利润，而330亿元一年贷款利息就约20亿元，吞噬利润。

“资金紧张是个相对概念，我不好评价，总之年底转让对各方都有好处。”中国中冶董秘办人士称。

中国中冶在公告中称，此次资产收益权转让，有利于增加公司经营性现金流入，减少应收账款，降低带息负债规模，降低回款风险。