《金融蓝皮书》：620钱荒显示依靠金融倒逼实体改革基本无效

每经记者 胡健 发自北京

2013年12月25日，由中国社科院金融研究所及社会科学文献出版社共同主办的2014年《金融蓝皮书》发布会在京举行。

蓝皮书指出，“620钱荒”事件实际上是银行间市场流动性偏紧的一个放大镜像，事件后央行又逐渐向市场注入流动性，这意味着央行倒逼机制没能落地，这种市场紧张的局面还将长期存在。

过去30年我们依靠劳动力转移与资本结合，在高储蓄和高投资背景下获得了“人口红利”，资本回报率一直处于上升期。随着“人口红利窗口”的关闭，资本回报率面临着下行压力。

社科院金融所所长王国刚表示，在这种背景下，我们的经济依然依靠高投资、高杠杆运转，在微观上就会出现资本回报难以覆盖借贷成本的现象，如果我们刻意保持增长率，就会出现信贷展期以及借短贷长的现象。

蓝皮书预计，2014年的货币市场仍将延续2013年流动性偏紧的局面，短端利率贴近长端利率运行，在季末两者出现倒挂将是常态。主要线索是：宏观基本面长期位于底部，但实体经济运行仍然没有去杠杆。以地方政府债务为例，据估算目前存量约20万亿元，而这些债务无论是正规渠道还是“影子银行”，最终大部分都可归口银行体系。

蓝皮书称，2013年11月10日十八届三中全会开幕，如果地方政府债务、房地产市场以及国有企业的改革能够最终落到实处，那么货币市场长期偏紧的局面将得以改观。从“620钱荒”事件的最终结果来看，依靠金融倒逼实体改革基本无效。