老郑说汇：美联储踩点刹 美元温和走强

每经记者 郑步春

周三美联储令人意外地宣布购债规模，手法相对温和。美元虽有所上涨，但涨幅有限。未来美元有望维持震荡，暂难单边升值。就已知基本面看，美元目前的涨幅差不多已消化了利好。美联储意外削缩QE

隔夜美联储利率会议出人意料地宣布，将每月购债额度由原先的850亿美元小缩至750亿美元，其中国债和抵押贷款支持证券（MBS）购买量各减50亿美元。在美联储决策的十名成员中，共有九名赞成上述缩减债券购买行动，包括即将于明年初接任美联储主席的耶伦女士。

在美联储发布政策声明之前几小时，一份报告显示美国11月新屋开工数达到5年来最高。另外，劳工部12月6日公布，11月份失业率降至7.0%这一5年来最低水平。这些数据显然较支持其缩减QE。

美联储在政策声明中表示，鉴于就业市场朝着充分就业方向好转及就业市场前景的改善，委员会决定适度降低资产购买力度。在利率前期方面，美联储的声明则明显保守，这对美元稍稍构成些压制。其表示，只要失业率高于6.5%、未来一两年间的通胀率比2%不高出0.5个百分点，且较长期的通胀预期继续保持稳定，那么把联邦基金利率维持在0~0.25%这一异常低的目标区间将是合适之举。

美国的就业情况向好是缩减量宽政策的主要依据，而物价涨幅却在拖后腿，因美国的物价涨幅自去年3月以来，始终在2%这一美联储目标值之下。

在会后新闻发布会上，最后一次以美联储主席身份登场的伯南克称，明年仍将逐渐缩减QE规模，当然前提是通胀及物价数据不错。另外，伯南克透露，有可能在明年内所有QE额度都会被削减完，但暂时还不会考虑加息，除非失业率低于6.5%且维持一定的时间。

美元先跌反涨

不过，上述缩减的量却居于投资者预期中的下端，因消息公布前凡预期美联储会缩减QE的人，一般预测这次缩减的量在100亿~200亿美元之间。

消息明朗后，周三美元的反应是短暂上涨，后急跌，接着再单边上扬。报价方面，美元指数周三最低下探了0.32%至79.810点，最后却以0.49%的涨幅报收于80.471点。到了周四，美元亚欧盘继续上涨，但涨势十分温和。截至周四18：52时，美元指数暂小涨0.09%至80.530点。在对各分币种方面，美元兑日元涨幅最为明显。

由于QE缩减的量居于下端，而美联储对利率前景表述非常谨慎，这又构成美元利空。市场一时产生了预期混乱，所以消息明朗后美元走势曾跌去不少。最终美元的上涨和市场认识上渐渐趋于一致，因市场大多认为，美联储毕竟在走向货币政策正常化方面跨出历史性的一步。

另一个美元一度下跌的原因，就是上周市场曾有预期，即美联储即使缩减QE，也可能推出诸如“下调超额存款准备金利率”之类的宽松政策加以对冲。由于美联储会议宣布的内容较多，等到所有内容公布完后，市场却没发现这个利空，所以美元即展开单边上涨。

预计未来美元仍保持震荡势头，投资者不必过度做多。美元的这波上涨动能其实并不强烈。

日元创五年新低

美元上涨使得非美货币齐齐下跌，这其中跌得最猛的当属日元。日元周三跌幅高达1.36%至104.08日元兑1美元，周四同上时间几乎持平，目前报104.09日元。日元兑欧元走势也极弱，周三欧元兑日元一度涨到142.90日元，这一2008年10月以来最高点。

目前美国已决定缓缓撤出刺激性措施，而日本正考虑追加，这两者反差相当大，所以日元在各非美中承压也最为严重。

日本明年四月份将调高消费税，这使得政客及投资者担心日本经济将受到冲击，在这种情况下，日本的安倍政府竭力主张追加经济刺激计划，最近两周已陆续宣布了一些，未来估计还有。本周四和本周五日本央行将召开为期两天的利率会议。

虽然日元中线看跌且走势确实较弱，但由于日元最近反复度开始增加，这或者暗示其跌幅已太大，所以一般持续性的做空动能有可能不很足。因此，投资者不能单边追空日元，即使看空日元也应该等到其反弹后再说。