时代地产赴港上市 富力李思廉入股

每经记者 区家彦 发自广州

继2009年恒大地产成功登陆香港联交所，近四年来终于再有粤派地产商叩关资本市场。

时代地产于日前宣布，公司将于12月11日在香港联交所正式挂牌上市。据介绍，时代地产首次公开发行总股本为4.31亿股，计划募集资金13.8～19.4亿港元。海通国际证券及瑞银证券将负责此次公开发售。

为了实现上市，时代地产过去数年不惜通过提高负债加速扩张，导致公司净负债率高达163%，加上需要偿还8600万美元的重组债务，即便顺利上市时代地产仍将面临较大的资金压力。

聚焦珠三角

作为广州的老牌房地产企业，时代地产成立于1999年，目前的布局主要集中在珠三角地区。招股书显示，其目前在售的28个项目中有27个位于广州、佛山、珠海、中山和清远，仅有1个项目位于湖南长沙，公司土地储备约840万平方米。

《每日经济新闻》记者从其招股书获悉2010年～1012年，时代地产营业收入分别为15.4亿元、24.7亿元、31.9亿元，毛利润分别为3.9亿元、6.85亿元、9.08亿元。截至今年1～9月，时代地产营业收入为38.9亿元，毛利润为9.9亿元，毛利率为25.4%。

据《广州日报》报道，时代地产2012年销售额近百亿，同比大增43.83%。在招股发布会上，时代地产财务总监牛霁旻透露，2013年1-9月累计实现合约销售额为57亿元，合约销售面积63万平方米。

时代地产副总裁李强表示，在成功上市之后，时代地产未来两至三年会集中发展现有业务地区，包括广州、珠海、佛山及湖南长沙等，但亦会继续发掘广东省其他有潜力的城市。

李思廉“撑场”

为了顺利迈入资本市场的大门，时代地产此次成功引入四名基础投资者合共斥资4.489亿元入股，包括由富力地产主席李思廉及其妻持有的FusionCapital、广州海印实业集团、熊海涛及越秀企业(集团)，分别斥1.163亿、1.163亿、1亿及1.163亿元认购股份。

在招股发布会上，时代地产主席岑钊雄表示，公司不排除未来与富力有合作机会。黄韬认为，时代地产目前主要专注住宅产品的开发，随着李思廉的入股，时代地产未来有可能通过与富力合作介入商业地产开发，进一步完善业务布局。

高负债隐忧

据介绍，时代地产此次募集的资金中，除56.7%用于新增项目及现有项目融资，以及支付潜在开发项目的土地收购及建筑成本，另外33.3%需要用于清还重组协议承担的8600万美元的负债。

招股书显示，截至今年上半年，时代地产现金总额为15.46亿元，李强表示，公司有足够的能力去偿还这笔负债，这8600万美元不会对公司产生任何的影响，也不会对公司的财务造成任何的风险。

招股文件显示，截至今年6月底止，时代地产的净负债高达163.6%，较去年年底的116.2%大幅上升。

“海外投资者对于负债率相对敏感，高负债率的企业往往给予较低估值，像此前上市的旭辉地产、新城地产、当代置业等小型内房股发行市盈率均在4~5倍之间，除非这家企业的发展特点是相当明显，否则估值水平与此前上市的内房股不会相差多少”，黄立冲认为。

一位投行人士向《每日经济新闻》记者表示，由于内地融资成本高企，为了能突破上市瓶颈，不少房企宁愿降低发行价格，也要“流血上市”，以打通海外融资渠道。