方正证券总裁何其聪：并购有风险 失败占70%以上

11月29日，资本市场最受瞩目的年度盛会——《每日经济新闻》主办第三届中国上市公司领袖峰会在成都盛大开幕。方正证券总裁何其聪在演讲时表示，在未来的几年，政府干预企业并购越来越少，无论是国内的还是跨界并购，当然面临的挑战也会越来越大。另外一个老生常谈的话题，并购有风险，失败的案例70%以上，随着总的来说政府的监管的放松，以后买可能不见得难，但是实际的风险比现在大。

以下为何其聪演讲实录：

并购重组与产业链扩张，说实在以前两个议题讨论的很精彩，案例的精彩都是非常到位的，和我原来的预期差不多。刚才付小楠最后总结并购一定要一盘大棋，并购重组做好的跟产业链扩张有关系的。既然刚才提到了我就不做过多的阐述了，我们自己公司现在还在停牌中，所以一位嘉宾说现在不好过多说，我就点一点。从我并购重组的理解以及产业链的关系。给大家抛一个砖。我知道我们组的嘉宾有精彩的案例，到时候把更多的时间留给大家。

首先并购重组的产业链，产业链就是从一种或者几种的出发，不断向下游去延伸，所以我们第三个话题是产业链相关的并购，大家可以看我们所有发生的并购，我们大体划分两类，一个是短期内卖出的，另外一类跟自己的产业结合，准备长期经营的。那么这个第二种跟产业链相关的，跟产业链相关的并购。从国家鼓励来说，当然风投是资金的调配者，当然更多是实业的并购，先说下题目。我主要是提一下，简单回顾一下，简单帮大家整理一下，我们对于并购重组的政策，这个是基本的，大家不用太多的脑筋，另外，方正集团并购重组的案例给大家说下。

并购重组无比热的原因是IPO暂停，未来IPO出现了，并购潮就会降下去？不会的，并购重组符合十八届三中全会的精神，为什么？在市场中人看来还是比较实的东西，并购重组符合市场化改革的方向，从未来得发展进一步完善市场的机制，让市场机制能够有效的调动，能够有效的调节经济活动，能够市场调节保留审批事项的规范和效率，这个意味着什么呢？这意味着未来的并购重组的审批更加宽松和便利，市场的并购来自于政府层面的干预更少，在未来的几年出现的事情就是政府干预会越来越少，无论是国内的还是跨界并购，当然面临的挑战也会越来越大。

还有一些历史上的文件，08年12月关于促进当前经济发展的若干意见，减少审批环节，不断提高上市公司的竞争力，我所以把它们拎出来跟十八届三中全会的做一个对比，未来的市场下，可能不是减少审批环节，未来有可能就没有审批环节，当然是很多年以后，它有一个过程。08年1月有一个意见，鼓励这个，鼓励那个也是这样的，实际上从市场化角度的来看，它原来有一些限制，未来得限制都会过时，未来的限制会更加少。从长期来说，这个文件也是落后，它说推进这些行业，其他行业的并购重组是不是不用加快推进，是不是不用重点鼓励，实际上政府不是说推进钢铁行业并购重组，而是认为企业认为赚钱都应该支持，7月份又是一个支持金融机构并购重组的意见，这里面适当延长贷款的期限。延长贷款期限本身也不是政府管，应该是企业主体和金融主体自主去商量的。未来的上市公司有更多的机会，允许企业走出去并购投资，从时间来看08年是高峰期，金融危机国际资本变得很危险了。刚才说的大宏观层面。监管层面对并购重组的支持，11月2号的会议说要完善并购重组的政策，11月5号说银行化解产业过剩，这个前提是什么呢？原先不让商业银行放七年的贷款，都是3—5年，这个完全是市场化的行为，这个放宽的意义，但是还是限制太多。另外从10月8号起，并购重组实施分道制，这个分道制是很好的东西，我们这个并购平台，但是长期来说分道制还不是最先进的，应该没有这个道，不应该做这么多审批，需要市场去适合，但是市场需要时间。

那么举两个小例子，我们自己产业链重组的例子，应该说产业布局的企业跟我们相结合，方正之所以进入医药行业，我们在医和药实力研究是比较强，所以方正决心要发展这个产业，就重组这家很差的公司，那么后来应该说不断化工原料为基础，在重庆收购了一家发酵类生物制药企业，后来又注入医药的销售体系，我们还有计划一些医院，未来通过这个平台上下游的产业链扩张，实现整个产业链的充实，我们也在方正集团层面做了研发的支持，有一个北大方正的医药研究院，也就是说做一个某一个行业，原先在方正集团来说是没有这个产业，你做这个行业想想一下你能不能做，你股东是什么背景，有没有钱，有没有机制，第一步是很难的，重组成功之后后期沿着这个产业链做了一些扩张，效果还是不错。我们公司自己88年正式成立，02年收购了一家公司的股权，这个谈不上产业链的扩张，因为每个企业不可能一开始大家一辈子要做什么，谁知道以后干什么，中间有一个跳，介入一个新的产业一个新的行业，02年方正是没有金融的基础，当时被罚款有一个切入的机会，应该这个机会还是很大的，还是赌了一把，但是这个基础上后期我们做的方正证券，围绕金融打造的扩张还是很有条理的，在07年08年花了2亿并购太阳证券，包括期货公司，我们方正证券是两家期货公司合并的，那么方正期货，后来成立方正人寿，还有方正信托公司，也就是说我们未来方正证券整合的平台。作为金融行业跟一般的实业不同的，金融行业的产业链是比较明显的，用你的资金给客户提供服务，金融行业简单说就是这么一个行当，金融服务是以什么为原则呢？第一有更多的客户，大家可以发现，我们的营业部的服务是非常复古的，他的客户变成你的客户，带来新的客户。第二带来机制的更新和服务的更新，因为我们现在做一些服务的探索，有信托、基金、保险，各种各样的金融服务，包括财务管理，我们全方位的金融服务，这个是我们金融机构很重要的目的，客户服务的品种的增加，一般实业的产业链扩张是有一点点区别，应该说并购产生1+1大于2的效应，这两个产业链和实业是一样。

另外一个老生常谈的话题，并购有风险，失败的案例70%以上，随着总的来说政府的监管的放松，以后买可能不见得难，但是实际的风险比现在大，但是你不一定的成功，那么这个是老生常谈的话题，这个就重复一下。

还有关于并购的难，我们请境外的中介，我们要请本地的中介，请完之后是不是你一定就没有问题了，不见得，企业一定要把控，要看得懂，想的明白，最后的事情要交给自己，是自己掌握，核心的东西是自己的把握的，不是三五个中介就可以搞定的。谢谢大家！