上海国资“倒腾”股权 上海医药或成改革先锋

每经记者 王霞 发自上海

新一轮上海国资改革启动将至，市场传闻其核心方案包括下放权利、推行股权激励、修改考核机制等等。上海医药（601607，SH；02607，HK）作为上海国资旗下主要医药平台，被看作国企改革的先锋企业之一。

昨日（11月14日），上海医药公告称，上药集团通过上海证券交易所大宗交易系统，向上海上实转让所持上海医药3340.75万股A股股份，占上海医药已发行总股份（26.89亿股）的1.24%。

上海医药表示，股权结构变更属于其控股股东及其一致行动人之间的调整，不会导致上海医药控股股东和实际控制人发生变更。

但这一动作仍被业界解读为上海国资加大了控制权。

“倒腾”上海医药股权/

从上海医药昨日的公告来看，虽然上药集团向上海上实转让上海医药1.24%的股权数量不高，但依旧被市场解读为上海国资控制力加强。

上海医药对此表示，上海实业（集团）有限公司 （以下简称上实集团）、上海上实、上药集团系其控股股东，此次股份转让实施前后，上海医药控股股东及其一致行动人合计持有其股份数不变，仍为9.55亿股，占上海医药已发行总股份的35.50%。

《每日经济新闻》记者查阅上海医药财报发现，上实集团、上海上实为上海市国资委的全资下属公司，上实集团被上海市国资委授权100%经营上海上实，而上海上实持有上药集团60%的股份，这意味着上海国资委通过上海上实间接持有上药集团60%的股权。

上海医药年报显示，上海医药原先的股本结构为，上实集团及上海上实合计持有上海医药7.61%，此外，上药集团持有上海医药27.89%的股权。上海医药半年报显示，上实集团为上药集团控股股东。据上海医药2012年报，其实际控制人为上海市国资委。

由于上药集团并非上海国资全额持股，因此，上海上实斥资362.21亿元将上海医药1.24%股权从上药集团买入，意味着上海国资对上海医药的持股有所增加，控股权也更加集中一些。

一位接近上海医药的业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时也表示，此次股权变动只是一些内部的变动，实际控制人确实没有发生变化，但是上海国资加大了对上海医药的直接控制权。“这说明国资力量对上海医药不想放手，对上药的股权控制可能只会越抓越紧。”

上实系医药整合已久/

从上实集团在医药板块的整合历史来看，公司在1995年出资1000万美元合资组建三维制药，标志着上实集团正式进入医药产业。1997年6月，上实集团控股收购国内A股上市公司——上海实业联合集团股份有限公司(以下简称上实联合)，实现向医药业务的转型。两年后，上实控股将旗下正大青春宝等医药资产分拆，以上实医药科技在香港创业板上市。自此，上实集团海内外两个医药业务发展平台初步形成。

2003年，上实集团决定启动医药产业重组，通过私有化上实医药科技、收购上实联合股权和成立医药事业部，统一医药投资平台。2006年11月，上实联合更名为上海实业医药投资股份有限公司（以下简称上实医药）。

更为重要的整合发生在2008年，当年6月，上海市委、市政府决定由上实集团控股并重组上海医药集团有限公司 （以下简称上药集团），以加快上海生物医药产业的发展。

2009年10月，上药集团重组方案正式公布。重组采用换股吸收合并、发行股份、购买资产等手段，吸收合并上实医药、上海市医药股份有限公司（600849，SH）和上海市中西药业股份有限公司（600842，SH）三家上市公司，形成上海医药集团股份有限公司 （上海医药，601607，SH），同时将上实集团（含上药集团）73.85亿元医药资产注入上海医药，实现上实集团医药业务的整体上市。2010年3月，在完成全部法定程序后，重组后新的“上海医药”在上海证券交易所恢复交易，原上实医药和中西药业两家上市公司正式退市，上海医药成为上实集团唯一医药业务平台，组建成了“新上药”。

“现在从上实集团的财务报表来看，上海医药已经成为其重要的组成部门，上实也不愿意国资委把上药从上实集团拿掉。”前述接近上药的人士表示，“虽然上实集团直接占到上药的比例不大，但是由于上药资产量很大，并且销售收入也很高，从报表的角度是非常重要一块，因为上实的报表是合并报表，要把所有的资产加进去。”

适时推中长期激励计划/

实际上，在本轮国资改革中，更受业界关注的是:上海医药能否借国资改革的“东风”在国企改革中有所突破？

《每日经济新闻》记者梳理发现，上海医药前一轮比较有力的改革是在吕明方时代。2010年更名为 “上海医药集团股份有限公司”之后，“新上药”迎来了首届董事会，由资本老手吕明方出任董事长，国资背景出身的徐国雄出任总裁。然而随着内部改革进入“深水区”，遭遇既得利益者的强烈抵触，吕明方的改革计划几乎寸步难行。

如今新一届领导班子有何想法？《每日经济新闻》记者注意到，在前不久上海医药三季度报告说明会上，现任董事长楼定波表示，“上海医药作为一家完整的上市公司，目前我们也正在高度关注新一轮国资国企改革，同时我们要等待时机，将不遗余力适时推出对公司管理层以及骨干人员中长期激励的计划。”

事实上，上海医药原本就是上海国资“股权激励”的首批试点企业之一，原计划在重组完成后推出股权激励方案，还酝酿在下属企业实施鼓励经营单元竞争，实现“超额分成”的方式进行激励。

瑞银证券研究报告表示，公司作为上海国资旗下唯一医药平台，或将成为改革先锋企业。“我们预计公司领导层将充分借助国资改革这一契机，加速对公司进行管理改善，建立更加市场化的经营机制，完善激励、考核制度，管理改善有望促使公司加速增长。”

营销体制改革成重点/

从业务来看，上海医药主营业务覆盖医药研发、制造、分销、零售全产业链，公司今年上半年实现营业收入387亿元，归属母公司净利润12亿元，分别同比增长15.2%、3.7%。

值得注意的是，上海医药刚于今年上半年完成董事会换届选举，新一届董事会重提“千亿计划”，强调要坚持工商一体化和内生外延并举的战略，到2015年实现规模千亿的发展目标，每年增速保持在15%以上。

在今年半年报业绩会上，上海医药管理层坦言目前公司在销售方面的不足：一方面，整个集团营销资源分散，子公司各自为政，在产品、渠道、品牌方面没有利用好集团的资源；第二、内部的17家企业在营销方面水平参差不齐；第三，企业在营销体系上、产品战略和架构、销售策略、团队建设等方面还有非常大的提升空间。

针对以上问题，上海医药总裁左敏表示，将继续执行商业和工业两轮驱动的战略，公司接下来重点是三方面的工作：内部资源整合，尤其是市场资源的整合；加大工业并购力度，公司还在物色新的并购项目；继续扩大国际合作的范围，包括现有合资企业在产品研发、生产、销售方面的合作，同时也在寻找新的国际合作的可能性。

《每日经济新闻》记者了解到，目前公司营销体制改革已经在进行中，公司已经成立了上海医药的营销中心，左敏担任主任。

“主要就是想把我们分散在子公司的营销资源逐步整合到集团的平台上来，这个营销中心目前主要是对我们集团各子公司产品的规划、服务、指导和督促方面起作用，我们想通过营销中心较快地提升整个集团的营销能力。”左敏表示。

◎股权变更

上药集团向上海上实转让所持上海医药3340.75万股A股股份，占上海医药已发行总股份 （26.89亿股）的1.24%。

一位接近上海医药的业内人士表示，此次股权的变动，实际控制人确实没有发生变化，但是上海国资加大了对上海医药的直接控制权。

◎公司战略

在今年半年报业绩会上，上海医药管理层坦承目前公司在销售方面存在不足,据悉，目前公司营销体制改革已经在进行中。

上海医药总裁左敏表示，将继续执行商业和工业两轮驱动的战略，公司已经成立了上海医药的营销中心，“主要想把我们分散在子公司的营销资源逐步整合到集团的平台上来，较快地提升整个集团的营销能力。”