两融“黑天鹅”再现冠豪高新或成昌九生化第二

每经记者李智 同样是曾经的“妖股”、同样是昔日热门融资买入标的、也同样面临重组预期的落空——继昌九生化（600228，收盘价17.14元）之后，冠豪高新（600433，收盘价9.49元）的连续跌停也引发各方关注。部分业内人士对冠豪高新目前情况表达出公司会不会成为第二个昌九生化的忧虑。 《每日经济新闻》记者注意到，冠豪高新自被纳入两融标的后，融资余额最高增长了22.31倍，股价最高上涨2.31倍。 不足5月冠豪高新融资余额涨22倍/ 昨日（11月11日），昌九生化出现连续第5个“一”字跌停，正当相关投资者惊魂未定时，冠豪高新又掀波澜：昨日冠豪高新再次放量跌停。而在11月8日（上周五），公司股价同样被大笔卖单打在跌停板上。 分析人士认为，与连现5个跌停的昌九生化目前3.17亿元（截至11月8日）的融资余额相比，连现两个跌停的冠豪高新逾14亿元（截止11月8日数据）的融资余额或更具杀伤力。 《每日经济新闻》记者注意到，目前遭遇两个跌停的冠豪高新，恰是今年上半年市场公认的大牛股。2012年12月初，冠豪高新股价还在3.20元（前复权,下同）一线徘徊，今年1月31日该股被调入两融标的，当日股价为6.88元。之后融资余额从1.04亿元一路飙升至6月7日24.24亿元的最高点,股价则早在5月8日盘中创出22.77元的历史新高。即在近5个月时间内，冠豪高新融资余额增长22.31倍，股价则涨了2.31倍。至11月8日，冠豪高新融资余额降至14.42亿元，股价跌至9.49元。 值得一提的是，冠豪高新在6月13日宣布因筹划重大事项而于当日停牌，6月27日公司发布公告称拟进行重大资产重组事项，因此继续停牌，不少投资者投资者对重组利好充满期待。然而，在公司投资者经过4个多月的苦等后，冠豪高新却在10月28日公告称，与非关联方就购买印刷业务资产事项进行多次沟通协商，但现阶段未能达成一致，因此自10月28日复牌，并承诺自复牌公告日起6个月内不再筹划重大资产重组。当日公司股价应声跌停，10月29日再度跌停，此后跌势不减，截至1月11日，股价出现四连阴。 “不知你注意到没有，冠豪高新10月28日复牌连续大跌三天后，股价已有企稳迹象”。一位私募人士对记者表示，在11月1日～5日这3个交易日中，冠豪高新还出现三连阳。 值得注意的是，正是在冠豪高新股价企稳期间的11月4日，昌九生化出现近期第一个“一”字跌停，而冠豪高新也自11月6日开始出现新一轮下跌。因此上述私募认为，或正是昌九生化连续跌停所反映出两融危机给很多融资客，也包括冠豪高新的融资客们敲响了警钟。 分析人士认为，昌九生化与冠豪高新有不少类似之处，最引人关注的焦点是：两家公司都是上半年热门的融资买入标的，且都是因重组预期破灭而引发股价大跌。 近三成上市公司已是两融标的/ 分析人士认为，自融资融券全面推行之初，不少市场人士就已注意到这是一把“双刃剑”，机会不少，风险也不小。然而，在今年前三季度行情中，很多投资者只看到了通过杠杆放大以后的投资收益，没有关注到股价下跌背后蕴含的杀机。而昌九生化和冠豪高新的案例，则在突然之间将两融风险直接、快速地呈现出来。 一位因融资买入昌九生化而遭遇损失的投资者对记者表示，既然两融业务有放大风险的可能，那么为何像昌九生化这样的公司会被纳入两融标的？“目前两市融资融券标为700只，而上市公司总数为2463家，两融标的占比28.4%,其中确实存在良莠不齐的情况”，一位在大型券商中从事两融业务的人士对《每日经济新闻》记者表示，两融标的由交易所确定，但各家券商也有一定的自主权，可以根据具体情况在交易所公布的标的证券范围内，确定实际可提供给客户的融资、融券标的。而从实际操作来看，对于融资买入标的，券商基本都按照交易所划定范围来确定，而融券方面则变动稍大。 《每日经济新闻》注意到，交易所对上市公司纳入两融标的并未设置太高的门槛。以昌九生化和冠豪高新所在的上交所为例，根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》（以下简称《细则》），标的证券需满足条件包括：上市超过3个月；融资买入标的流通股份不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人；股票发行公司已完成股权分置改革；股票交易未被本所实行特别处理；以及对于换手率股价波动等指标的要求。 换言之，对上市公司经营业绩的要求，《细则》的限制就在于要求纳入两融标的的个股是非“ST”股。分析人士认为，正因为如此，即使如昌九生化这样经营不佳的公司，也能进入两融标的范围。对此，上述券商人士指出，融资融券这把“双刃剑”投资工具将对投资者提出更高要求，需要投资者具备更强专业能力，尽量选择基本面良好的公司，以规避杠杆放大后带来的风险。