欧元区复苏可逐步抵消QE退出的负面效应

欧元区经济内部正能量

逐步增强

事实上，美国退出QE对欧元区的负面冲击，将随着欧洲经济抗冲击能力的增强而得到部分缓解。

其一，在最关键的债券市场上，欧央行去年7月做出的“尽一切努力”捍卫欧元的承诺依然可信。如果QE退出导致欧元区主权重债国家的国债利率攀升至不可承受的水平时，欧央行必然践行该承诺，尽早采取有力的实际干预行动，包括现有的和可能进一步的量化宽松政策。

其二，欧元区实体经济已大为改善，应对外部冲击的能力显著增强。

其三，欧央行宽松货币政策远未到退出时机。由于实体经济尤其实体投资仍较低迷，尚未实现预定的政策目标，该行行长今年多次表示，如果需要，该行甚至可能出台更多新的货币刺激政策。意大利、西班牙和葡萄牙国债同德国国债收益率之间的差距，近期尽管有所加大，但依然远低于欧元区债务危机最严重时期的水平，显示投资者对这些国家风险的看法依然较为乐观。外国投资者由于早就逃离了这些风险最高的债券，进一步抛售打压这些债券价格的空间很有限。

其四，更为根本的是，欧元区重债国家的结构改革已取得实质性进展。限于目前疲弱的经济形势，部分成员国尽管减赤压力依然巨大，但减赤节奏和力度已获准放缓。

其五，欧元区金融业在重要方面的治理取得积极进展。

综上所述，面对美国退出QE政策的各种冲击，由于自身经济和金融基本面的上述变化，欧元区的应对能力显然大大增强。虽然欧元区自身的上述“正能量”目前还尚未强大到在短期内完全抵消美国QE退出的全部负效应，经济复苏与金融好转的势头短期内可能因此受阻甚至倒退，但是，由于QE退出的过程较为漫长，负面效应分布在较长时期内，因此，随着自身经济和金融基本面的继续好转、欧央行仍然宽松的货币政策空间，以及美国实体经济向好对欧洲出口需求的直接与间接拉动，欧元区受到的实际冲击极可能大大低于预期，经济复苏是可持续的。

原文链接：http://overseas.stcn.com/2013/1107/10890637.shtml