纳指1年上涨近四成 科技股现五大怪相

每经记者 杨可瞻 罗慧

纳斯达克市场的疯狂上涨，让不少投资者恍惚回到了1999年。

自去年11月以来，纳斯达克综合指数已经累计上涨38%。这一涨势以及科技股（许多科技股都在纳斯达克上市）受到的追捧令投资者回想起上世纪90年代末互联网泡沫破灭前的景象。当时，纳斯达克指数在2000年3月一度触及历史高点，但到年底时从这一高点回落了51%。据世界证券交易所联合会的数据，2000年的后9个月内，纳斯达克指数成分股市值蒸发了2.67万亿美元。

市场的担忧并非空穴来风。《每日经济新闻》记者注意到，美国科技股混杂着各种怪相，这与13年前的网络股危机似曾相识。

怪相一：离奇的高估值

如果一家科技企业每年有着稳定的收入，给它高一点的估值也无可厚非，但如果这家公司的收入微薄甚至没有收入，那么高估值就可能会成为一枚定时炸弹。不幸的是，我们正生活在一个科技股极其昂贵的时代，这在全球最大的图片社交分享网站Pinterest上体现得玲离尽致。

据外电报道，Pinterest在最新一轮融资中筹得2.25亿美元，而上述融资是按照公司38亿美元的总估值来衡量的。另据《创投时报》杂志报道，截至2013年2月，Pinterest一共获得了四轮融资及一次特殊融资，总融资额超过5亿美元。

《每日经济新闻》记者发现，Pinterest38亿美元的估值已经接近美国最大点评网站Yelp的水平（47.2亿美元）。考虑到Pinterest的收入可能只有900万~4500万美元，投资者给予的估值恐怕太高了。

更夸张的案例是SnapChat，有消息称这家主打阅后即焚照片分享应用的公司将进行新一轮融资，其账面估值已高达36亿美元，但令人难堪的是，SnapChat目前没有一分钱的收入。上一次发生这种情况还要追溯到1999~2000年，此后网络股泡沫破灭导致众多科技类企业破产，全球股市遭受重挫。

怪相二：又见砸钱搞收购

另一个科技股泡沫显著的迹象，就是企业开始砸钱搞收购。

今年5月,雅虎与Tumblr达成收购协议，被收购后，Tumblr将作为单独业务独立运营，其产品、服务和品牌将继续由Tumblr的创造者来定义及开发，这笔交易的总金额约为11亿美元。

尽管Tumblr是全球增长速度最快的媒体网络之一，但相比其去年仅1300万美元的广告收入，11亿美元的收购总额仍然显得太高。其实早在1999年，雅虎就有不太光彩的收购记录，其在泡沫破灭前夕先后以59亿美元收购了Broadcast.com、以36亿美元收购了GeoCities，但最终这两家公司的收入平平，远未达到预期。

怪相三：高管天价薪酬频现

另一个需要警惕的现象是，科技企业丝毫不吝啬给高管天价薪酬，哪怕这位幸运儿才加入公司。

比如推特（Twitter）的工程部负责人克里斯·弗雷（ChrisFry），算上股份收入、14.5万美元的年薪、10万美元的奖金，他去年总收入达到1030万美元，仅次于CEO迪克·科斯特洛 （DickCostolo）1150万美元的总收入，这意味着弗雷的年薪比推特CTO、CFO、COO的薪酬都要高。

值得一提的是，推特计划11月7日登陆纽交所，其此前公布将以每股17~20美元的价格，最高发售8050万股股票（其中包括1050万股的超额配售权），以上述定价区间上限计算，此次IPO最高将募集16.1亿美元。

彭博资料显示，标准500信息技术指数目前的市销率为2.74倍，为2007年以来的新高；市盈率为16.8倍，为2011年2月以来的新高。标准500信息技术指数的成分股包括甲骨文、谷歌、高通和苹果等巨头。

怪相四：“四骑士”股价翻两倍

历史总是惊人地相似。相信美国上世纪90年代末的那场科技泡沫，至今仍令不少投资者心有余悸，当时被称为科技板块“四骑士”的思科、英特尔、微软以及戴尔，股价上涨幅度都远远超过同期纳斯达克指数的涨幅。截至2000年3月，“四骑士”的年涨幅都超过225%，而到泡沫的顶峰时期，涨幅甚至超过600%。

而今年推动纳斯达克市场上涨的四大主力军，被称为当代科技板块“四骑士”的特斯拉（Tesla）、脸书（Facebook）、奈飞（Netflix）和社交网站LinkedInCorp的情况，也跟当年的“四骑士”差不多。

《每日经济新闻》记者注意到，今年以来，上述四只股票的涨幅都已超过205%，而过去12个月里，这些股票的涨幅超过了230%，远远超过同期纳斯达克指数的涨幅。

自家股票的疯狂上涨，也让特斯拉和奈飞两家公司的CEO感到惊讶。上周，特斯拉CEO艾伦·马斯克表示，“目前特斯拉的股票估值比我们应得的水平要高。”而奈飞的CEO里德·哈斯廷斯也在10月21日致股东的信中表示，现在的股价表现让人联想到2003年投资者疯狂追涨时的情形。

对此，瑞银首席经济学家阿特·卡新曾表示，“我开始有点担心，人们现在对待科技股的态度，已经有点像1999年和2000年时的样子了。”

怪相五：伪科技股滥竽充数

除了股价上涨过快，一些打着科技公司旗号，却没有多少科技含量的伪科技股也成了科技泡沫的受益者，如火箭燃料公司（RocketFuelInc.）。

彭博资料显示，火箭燃料公司的主营业务是帮助广告中介机构订购网上广告，就是这样一家公司，在今年9月份以29美元的发行价上市，股票价格曾一度达到51美元左右，市值约为17亿美元，相当于该公司过去四个季度总收入的11倍。但这样的股价在业绩上却得不到任何支持，因为该公司前四季度的亏损接近2000万美元。

此外，上个月一家名为FantexInc.的新公司也提交了上市文件，但这家公司未来的收入来源只是一项非常单一的体育业务，即休斯顿德克萨斯人队头号跑锋阿里安·福斯特（ArianFoster）未来的赚钱潜力。非常不幸的是，没过多久福斯特的肌腱就拉伤了。

针对投资者对科技股的狂热，有分析师警告称，“这是一个非常危险的信号，眼下鉴于全球经济还不太稳固，这样的情况是非常可怕的。”