14家上市酒企仅3家净利增长 预收款下降“蓄水池”告急

每经记者 谢振宇 江然 发自成都

刚经历中秋、国庆这一传统旺季的“冷淡”，白酒业三季报便出现了“哀鸿遍野”。

日前，各大酒企纷纷披露的三季报显示，14家上市酒企仅3家净利为增长，作为行业龙头的贵州茅台增幅为6.24%。而在过去的“黄金10年”，行业年利润增长率约为30%~50%。

其中，被誉为酒企业绩 “蓄水池”的预收款项大跌更是市场颓势的传导结果。据wind10月底的一次统计显示，10家酒企预收账款下降约六成。预收款大降的背后，是行业受困于终端的销售不畅，经销商提前打款意愿普遍降低，进而影响至酒企层面。

与此同时，业内多认为，白酒业最差的时候仍未到来。对于行业未来发展，华安证券近日发表的研报指出，随着白酒行业需求的继续萎缩，零售价格的下降最终会导致白酒出厂价的下降，继而导致白酒生产企业量价齐跌的景象。

高端酒价格下滑严重/

一年多前，53度飞天茅台的市场售价曾经一度高过2000元/瓶。如今，其终端零售价已在1000~1200元/瓶左右徘徊。

《每日经济新闻》记者注意到，为了迎接即将到来的“双11”网络销售高峰，成都某大型酒类连锁超市甚至推出了959元/瓶的特价，这跌破了飞天茅台目前的出厂团购价999元/瓶。

茅台的价格下跌代表了高端酒销售的整体低迷，即使是刚刚过去的中秋和国庆这一传统白酒消费旺季。

“公司9月份的高端酒同比下滑了30%~40%左右，而10月份，下降超过40%。”代理多个品牌白酒销售的成都某经销商人士表示。他进而透露，特别是2000元/瓶以上的高端酒，下滑幅度甚至达90%左右，而这些高端酒主要指名酒厂的年份酒。

今年以来，高端酒销售的承压，对上市酒企业绩的影响体现得更加明显。

在14家白酒上市公司中，仅有贵州茅台、青青稞酒和伊力特三家上市公司净利润同比增长，增幅分别为6.24%、27.94%、29.79%。而沱牌舍得、酒鬼酒和水井坊三家公司的净利润同比下降97.06%、95.56%和89.10%。皇台酒业同比跌幅更达362.44%。

“基本上很正常，反映了市场面的状况，之前，可能市场和外界太乐观。”对于白酒酒企大多出现净利同比下降，海通证券食品饮料业分析师赵勇分析认为。

另一位券商分析师则认为，前三季度同比大幅下降的另一原因还在于，下半年往往是白酒消费的高峰期，而去年三季度正处于行业增长的高峰期，“去年三季度是市场最高点，去年四季度已有所回落。”

“中国白酒已告别暴利时代。”此前，中国酒业协会理事长王延才甚至直言，在经历10年的30％~50％的年利润增长后，白酒业将回归理性。

酒业已出现了大范围的 “跌跌不休”，但业内多认为，行业拐点远未到来。

贵州茅台预收款降六成/

不仅营收、净利增速放缓，诸如预收款项、应收账款等指标的下滑，则可体现酒企未来仍将面临的严峻形势。

从三季报可以看出，众酒企均遭遇了预收款大幅下滑，“血库”告急。

贵州茅台三季报显示，其预收款为19.42亿元，与年初的50.91亿元相比，跌幅高达61.85%。造成预付款项下跌严重的原因，贵州茅台在其三季度报上表述为“主要由于经销商预付的货款减少所致。”

即使是增长较为快速的青青稞酒也不能例外，预收款下降也表明其销售压力加大。青青稞酒三季报显示，公司预收账款从年初的7708.25万元减少至4327.85万元，降幅高达43.85%。

在政策和经济对白酒行业的双重影响下，经销商成为首当其冲的“牺牲品”，而预收款项的减少，在业内人士们分析看来，“白酒前段需求不畅开始真正从经销商向酒厂传递。白酒调整开始进入深水区。”

“酒企预收款项减少，表明经销商的信心下降，在盈利能力下降以及去库存化的大环境下，经销商未来还会继续看紧自己的钱袋子。”白酒营销专家杨承平在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

方正证券酒类分析师张保平也认为，预收款的大幅下降凸显出公司面临的销售风险在上升。

另一方面，与锐减的预收款相对应的是高企的库存。从14家上市酒企披露的第三季度报可统计出，14家公司三季度库存量高达356亿元，与去年同期的288亿元相比，同比增长23.61%，其中存货量最大的为贵州茅台，存货达106.86亿元。

记者此前通过随机调研发现，名酒在渠道高库存已是此轮行业爆发出的较大危机之一。

郎酒红花郎事业部相关负责人近期曾公开表示，今年1~9月，红花郎经销商出货已达20亿元，预计全年经销商库存可消化30亿元左右，到2014年底前，红花郎市场库存将进入良性阶段。

二线品牌现两极分化/

10月底，作为稍晚披露三季报的酒企之一，伊力特的报表让业界有了几丝“欣慰”。

伊力特三季报显示，公司前三季度营业收入为14.04亿元，同比增长9.12%，净利润为2.51亿元，同比增加29.92%。尽管白酒业务较中报而言增速有所放缓，但态势依然保持稳健。

同样仍能实现逆势增长的还有青青稞酒，其前三季度营收11.47亿元，同比增长23.18%，净利润3.05亿元，同比增长27.94%。

“相对而言，伊力特和青青稞酒这样的区域品牌受到的影响就有限，这也印证了民酒时代的真正到来。”杨承平向《每日经济新闻》记者分析称。

方正证券酒类分析师张保平此前也曾向记者表示，在其他白酒都以香型区分的调整背景下，青青稞酒这类从原料上进行区分的白酒具备一定优势。

同为二线品牌，其他诸如酒鬼酒、水井坊、沱牌舍得等酒企的净利却遭遇了大幅下滑。

水井坊前三季度营收仅4.89亿元，同比下降六成左右，其利润仅寥寥3460万元，同比下降约89.10%；沱牌舍得前三季度净利润则更加惨淡，仅748.7万元，跌幅高达97.06%。

杨承平认为，水井坊、沱牌舍得主要是走高端路线，三公消费受限对其影响不容忽视。

在业内人士分析看来，随着此轮调整的深入，二三线品牌的两极分化，未来或愈演愈烈。