成功“拼爹”IPO 去哪儿网下一步去哪儿？

每经记者 夏冰 发自北京

在线旅行网站去哪儿网于周五（11月1日）成功登陆纳斯达克证券交易所，成为继携程、艺龙之后的中国在线旅游第三股。

《每日经济新闻》记者获悉，去哪儿网IPO发行价定为15美元，首日开盘直接高开89%至28.35美元，收报28.4美元。照此计算，去哪儿网市值达到31.9亿美元。而其大涨也刷新了今年纳市首日涨幅纪录。

成立8年之久的去哪儿网，背靠大股东百度这棵大树成功IPO。在中概股频频遭遇做空机构“猎杀”的背景下，去哪儿网有什么秘密？

劲旅咨询CEO魏长仁对记者分析指出，上市对去哪儿网来讲是锦上添花，因为IPO对去哪儿网的帮助，仅是在品牌美誉度上略有提升，使现金流更加充裕，“去哪儿网把自己的业务做得越来越复杂，是为了给投资者更多的想象空间。从眼下去哪儿网上市来看有‘抢位’的意味，但其业务模式变得越来越复杂，未来怎么走或许还不明朗”。

连续上调发行价/

借着今年国庆长假旅游旺季的东风，去哪儿网10月1日向SEC(美国证券交易委员会)递交上市申请，计划最高融资1.25亿美元。10月19日，去哪儿网将发行区间确定为每股9.5~11.5美元，融资额上调至1.47亿美元。10月底，去哪儿网再次提高发行价至12~14美元，融资额提升至1.56亿美元。11月1日晚间，去哪儿网方面公布的最终发行价为15美元。按照这一发行价计算，其融资额提升至1.92亿美元。

《每日经济新闻》记者注意到，去哪儿网此次上市，并未受到此前浑水做空网秦事件的影响，浑水事件也并没有阻止中概股赴美上市的步伐，相反58同城和去哪儿网都相继宣布上调发行价。消息显示，去哪儿网公开募股获得40倍超额认购，华尔街的资本热度也一路延伸到去哪儿网的开盘交易，去哪儿网11月1日首度开盘报价28.35美元，较发行价上涨89%，当日收报28.4美元。

根据招股书披露的信息，上市之后，去哪儿网创始人、CEO庄辰超持有去哪儿网6.49%的股份，按照开盘计算，市值超过2亿美元；最大股东百度持有54.82%的股份、市值17.5亿美元，而百度入股时只花了3.06亿美元。

至于IPO所募集的资金，庄辰超表示将主要用于并购等战略执行，收购方向仍将专注在旅游领域。

暴涨背后：大股东百度的支持/

公开资料显示，去哪儿网创办于2005年 ， 由 庄 辰 超 与FritzDemopoulos、DouglasKhoo共同创办，去哪儿网最大特色是在线搜索，而这一定位，与百度有着紧密联系。

去哪儿网是百度于2011年提出“中间页”战略后投资的第一家公司，2011年6月百度投资3.06亿美元，以62%的持股比例成为去哪儿网第一大股东。

分析人士称，能够成为百度旗下第一家独立上市的子公司，去哪儿网充分借势发展是关键。资本市场看好去哪儿网的原因无外乎是旅游中的“搜索引擎模式＋百度独家流量支持”，去哪儿网上市后百度无疑成为最大的赢家，名利双收。

华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱对《每日经济新闻》记者分析指出，资本如此看中去哪儿网，是因为去哪儿网对流量可以高枕无忧，百度平台对去哪儿网支持的两个典型例证就是“不竞争承诺和知心搜索合作协议(ZCA)”，这让去哪儿网不用担心流量问题，只需专注旅游搜索技术、营销、移动、OTA（旅游分销商）合作等领域——这是去哪儿网的绝对优势。

记者也从去哪儿网招股书中获悉，百度已对去哪儿网接下来数年的流量支持作出承诺，2014年和2015年分别为21.9亿，在2016年为21.96亿。百度自有的旅游垂直频道旅游知心将由去哪儿网独家运营，内容涉及到机票、酒店和商务度假产品。

此外，由于百度在美国资本市场有着极高的美誉度和知名度，作为一张中概股的“名片”，耀眼的百度也为去哪儿网赴美IPO加分不少。

“一方面去哪儿网从百度获得现金、流量、技术甚至经验与品牌的支持，另一方面，去哪儿网的搜索结果给百度更好的产品补充、提升用户体验。”国内酒店门户网站迈点网主编郭德荣对记者分析指出。

行业格局尚难预料/

去哪儿网的上市将对在线旅游行业造成怎样的影响？

“当今的在线旅游竞争核心已从‘价格战’转为‘客户争夺战’，如何将线下客户转成在线客户是未来的竞争重点。”赵焕焱认为，去哪儿网既有很多优势，也存在劣势。

“优势方面：第一、去哪儿网市场庞大，合作渠道广泛，可以容纳若干大企业，有1240个OTA合作代理商；第二，主要收入模式为效果计费，开发了TTS系统（在线交易系统），为去哪儿网的核心竞争力产品带来了快速发展；第三，还有新的盈利增长点。”赵焕焱指出。

赵焕焱分析，“但作为搜索平台，去哪儿网的劣势表现在，去哪儿网推出TTS模式受阻。”

据《广州日报》报道，今年4月去哪儿网上调酒店点击付费业务价格并推广TTS系统，艺龙、同程等大型OTA的酒店产品集体从去哪儿网下线。

2013年10月16日，去哪儿网更改了上市文件，原因是收到了法院传票，艺龙对去哪儿网进行了起诉，起诉的理由是去哪儿网违约，要求其赔偿艺龙2013年9月的损失共计大约450万元，并且要求去哪儿网继续履行合同。

此外，阿里巴巴旗下的一淘网也对去哪儿网形成威胁，一淘已与携程、艺龙、同程、住哪儿、芒果等数家大型OTA达成战略合作，收录超过30万家酒店和客栈信息搜索。赵焕焱透露，眼下一淘及搜索业务事业部已收录超过10亿条商品信息，一直在筹划以此资源平台开展旅游搜索业务的计划，“整个在线旅游行业还处于发展中，最终鹿死谁手还难以预料”。

对于去哪儿的业务发展路径，魏长仁直言，“原来仅作为流量中转站的去哪儿，已经遇到流量难以快速上升的瓶颈了。去哪儿业务模式变得越来越复杂，未来怎么走或许还不明朗。”他认为，尽管眼下已成功上市，但去哪儿网上市后有两点需要持续关注：一是酒店直销运营的结果，即酒店直销给去哪儿网营收及净利润的带动作用会有多少，决定它的成长性及商业模式的可持续性；二是高管团队的稳定性，即如果高管套现走人，继任者是否能执行好去哪儿网的既定战略，把公司带到更高的高度。

不过在IPO上市视频会议上，庄辰超已对此前传出的“公司管理层持股解禁时间仅半年，高管可能套现走人”的传闻予以了否认。