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东华科技(002140)：部分项目进度和收入结算滞后

项目进度滞后，收入和利润双降。报告期内，公司营业收入和净利润同比均出现下降，主要原因是项目进度有所滞后，部分正在实施的设计咨询项目，由于方案论证、场址选择等原因，致使项目进度展延；而部分总承包项目工程进度因土地平整或合同变更等也有所滞后，如安庆曙光煤制氢项目和黔希乙二醇项目，上述项目主体工程进展缓慢、工期滞后，进而延迟了项目收入和毛利确认。此外由于第三方审计、变更结算分歧等原因，公司正在实施的华油天然气广安和广元项目、巴彦淖尔市恒泰新能源液化天然气项目等总承包项目，未能与业主就结算金额达成一致，亦未能确认相应的收入与毛利。

新型煤化工有望成为新的增长点。新型煤化工中煤制天然气、煤制乙二醇和煤制烯烃有着良好的市场前景，也符合国家发展战略，具备广阔的发展空间，公司作为国内颇具竞争力的煤化工工程服务商，将长期受益。报告期内，公司在新型煤化工领域再次有所斩获，与黔西县黔希煤化工投资有限责任公司签订30万吨/年乙二醇项目总承包工程补充合同，并中标中国神华煤制油新疆项目煤基新材料项目净化装臵、空分空压站装臵和碳四烯烃转化装臵。

投资建议：受化工投资增速下行影响，公司收入和业绩增速将放缓，我们下调此前的盈利预测，预计2013-2015年公司收入增速分别为-10.9%、42.4%和16.9%，净利润增速分别为-12.9%、38.2%和22.5%，维持增持-A的投资评级，6个月目标价22.5元，对应2014年25倍动态PE。安信证券

原文链接：http://stock.eastmoney.com/news/1406,20131031333771079.html