券商机构晚间推荐10只潜力股

中银绒业(000982)：费用增长快，业绩略低预期

收入稳步增长，毛利率提升明显。3季度收入同比增长19.4%，较上半年17%的增长略有提升。公司从去年年底开始推进产品结构向下游延伸，得益于高毛利率的纱线和服装产品收入占比提升，3季度毛利率同比大幅增长7.5个百分点至27.8%。

费用增长较快带来业绩压力。受宣传推广及门店租金费用增加影响，前3季度销售费用同比增长52.6%；职工薪酬和融资相关费用提升导致管理费用同比增长28.5%；利息支出增加使财务费用同比增长44.6%。受此影响，营业利润率同比增长1.9个百分点，较毛利率3.1个百分点的提升幅度有所收窄。

存货规模继续攀升，周转天数同比放缓17天至448天；经营活动现金流净流出1.2个亿，较上半年并未体现出明显改善；资产负债率75%，依旧保持高位。

发展趋势

今年羊绒价格延续稳中有升的态势，公司的原绒采购价格和订单价格同比均有所上涨，存货计提减值准备风险不大。

预计定增有望于年内获证监会通过，将进一步提升公司下游产品产能，有效缓解资金压力，明年财务费用有望降低。

盈利预测调整

暂维持现有盈利预测不变，预计2013-14年净利润同比增长38.6%和41.5%，对应每股收益0.54元和0.77元，考虑定增摊薄后为0.39元和0.55元。

估值与建议

维持中性评级。我们看好公司对于原材料的掌控和议价能力以及向下游拓展的战略，但是成本、存货和现金流压力不容忽视，同时费用将压制短期业绩表现。当前股价对应2013/14年市盈率为15.1和10.7倍，定增摊薄后市盈率21.1和14.9倍，估值不算低。中金公司