亿纬锂能(300014)：电子烟行业景气度持续高涨

电子烟行业景气度持续高涨，公司成长符合预期。前三季度累计实现营业收入7.01亿元，同比增长75.62%，实现净利润1亿元，同比增长64.21%，符合市场预期。三季度单季度实现净利润4250万元，环比增长18%，印证了公司电子烟锂电池产能持续扩张和释放的预期。正如我们在年初指出的逻辑，电子烟用锂电池是公司今年成长的主要推动力，从成长性看，公司的电子烟用锂电池产能扩张并未结束，根据目前海外电子烟市场火爆程度看，公司在后期计划产能基础上有望进一步加码，我们认为电子烟行业的成长红利并未结束，成长仍在继续。

新业务进展顺利，明年有望锦上添花。从公司成长的大逻辑看，增程式电动汽车以及军用终端和消费电子是公司推进中的另外两大新兴板块，从新业务进展来看较为顺利。亿纬赛恩斯公司的三台增程式公交车样车已经投入惠州市的公交营运，并已经开始新车型的研发。亿纬电子公司预计本年内可形成收益，我们认为公司选取的两大业务板块与原有电池业务有一定的协同效应，有望在明年使得公司业绩锦上添花。

维持“强烈推荐-A”投资评级：我们认为公司的成长逻辑在于电子烟用锂离子电池持续成长，增程式电动车和电子产品锦上添花，公司仍旧处于快速成长阶段。预估每股收益2013~2015年分别为0.76、1.11、1.50元，对应13~14年PE为47.6、32.8倍，维持“强烈推荐-A”评级。招商证券