三季度业绩下滑明显 中顺洁柔牺牲利益换市场

每经记者 曾剑

受到造纸行业景气度下滑影响，业内不少公司近年来业绩糟糕。不过，作为快消品的生活用纸成了一个例外。以主营高档生活 用纸的中顺洁柔(002511,收盘价11.51元)为例，公司2012年度及今年上半年均给投资者交上了满意的成绩单。良好的业绩也支撑着公 司股价一路走强。随着公司部分扩产项目于上半年投产，投资者纷纷期待公司业绩能进入上升趋势。然而，中顺洁柔三季度净利润却 让人失望地同比大幅下滑。公司表示，业绩下滑在于公司选择了以牺牲盈利换取市场占有率的战略。

股价跌停机构大买

三季报显示，中顺洁柔2013年前三季度实现营业收入18.12亿元，同比增长8.07%；实现净利润1.07亿元，同比增长0.4%。单就三季度看，公司实现营业收入6.73亿元，同比增长14.54%；净利润为2592.94万元，同比大幅下降37.21%。在扣除非经常性损益后，公司三季度的净利润仅有1804.16万元，同比下降58.19%。

由于四季度是生活用纸的传统旺季，一些投资者对中顺洁柔此时段的业绩报以了期待。然而，公司同时预告2013全年净利润的增长幅度为-30%~0%，基本打消了投资者期待的“业绩扭转”念头。

受业绩下滑影响，中顺洁柔股价昨日开盘便急速下挫，并以跌停收盘。据深交所盘后发布的龙虎榜数据显示，以渤海证券苏州景德路营业部为代表的前5大卖方累计卖出5631.39万元。令人感到奇怪的是，机构反而成为了买方的急先锋。买入金额最大的机构专用席位买入1513.66万元。

以业绩换市场

就中顺洁柔业绩情况，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电公司，公司证券部一女士对此表示，三季度业绩的下滑主要源于公司增加了市场投入和推广力度。销售费用等支出大幅增加。虽然公司三季度净利润同比下滑，但销售收入同比有一定的增长。公司目前的侧重点仍然是扩大市场占有率。通过前期增加投入，来换取后期的预期收益。

资料显示，中顺洁柔目前的产能和销售额位居行业第四，落后于恒安国际、维达国际、金红叶等竞争对手。公司当前的总产能达到33万吨/年。另外，公司正在四川扩建6万吨高档生活用纸、云浮新建48万吨高档生活用纸项目的第一期12万吨项目，该项目预计在2014年一季度投产。

对于2014年新增产能能否被消化的问题，上述人士表示，不只是中顺洁柔，包括恒安、维达等均在扩产，行业的扩产源于市场需求。因此，公司必须在市场竞争中保证自身的市场占有率，才能稳住局面。

值得一提的是，即便算上后期新增产能，公司的产能依旧要落后于竞争对手。据各企业发布的规划，金红叶未来产能将达到140万吨，恒安国际在2015年将增至120万吨，维达国际也规划为100万吨。

一券商造纸行业分析师向《每日经济新闻》记者表示，中顺洁柔业绩的下滑，应该是基于行业竞争加剧而导致的短期销售不畅，即行业产能在短期内迅速、集中式的扩大，使得市场有效需求难以充分、及时地跟进。他认为，基于居民消费升级带动的行业需求增长必定是一个渐进式的过程，依然看好国内生活用纸行业的成长空间。