三季报净利同比下滑261.27% 三元股份“蛇吞象”负面效应持续

每经记者 郭梦仪 发自北京

10月22日晚，先后涉足三鹿奶粉和湖南太子奶资产重组的北京上市公司三元股份(600429，SH)披露了颇为惨淡的三季报。

2013年1-9月，三元股份持续亏损，除了营业收入增长3.28%至27.64亿元外，公司净利润同比大跌267.27%。三元股份表示，亏损因市场因素、原辅材料价格上涨及投资收益下降等。

记者发现，在三元股份亏损的8658.18万元中，第三季度便占五成以上，达到4854.58万元，而去年同期，三元股份净利润还有1969.15万元，同比下滑346.53%。

其中，三元股份麦当劳投资收益的减少，似乎是三元亏损的导火索。财报显示，今年1-9月，三元股份的投资收益为3561.9万元，同比减少54.47%，主要为麦当劳投资收益减少。

据了解，三元持有北京麦当劳50%的股权，北京麦当劳持有广东麦当劳50%股权，三元间接持有广东麦当劳25%股权。近年来，麦当劳一直是三元最大的利润“奶牛”。

《每日经济新闻》记者进一步分析发现，三元股份2012年上半年的业绩盈利主要依靠北京麦当劳食品有限公司，上半年北京麦当劳贡献的投资收益为4290万元，若除去北京麦当劳的投资收益，三元股份上半年则亏损900万元。在2013年上半年，三元股份亏损3803.61万元，麦当劳的投资收益与其亏损额度相近，为3561.95万元。若除去麦当劳贡献的收益，三元的亏损额度将接近8000万元。

同时，三元的主营业务利润下滑也是此次亏损原因之一。奶业专家陈连芳在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，纯牛奶产品是三元的主营业务，但最近原乳价格居高不下，使得毛利微薄的液态奶产品更不赚钱，极大压缩了三元的盈利空间。

除了麦当劳投资效益下滑和原辅材料上升的影响以外，三元股份的“出血点”依旧在之前的大收购项目上。2013年半年报和三季报显示，原为三鹿的河北三元食品有限公司（以下简称“河北三元”）和湖南太子奶亏损严重。

今年前9个月，公司营业外收入比去年同期大跌近九成，仅有468万元，公司解释为“本期较上期减少合并湖南太子奶收益”。而根据2013年半年报的数据，原为三鹿的河北三元食品有限公司继续亏损，亏损额581万元，同比减亏751万元。

公开资料显示，4年前，三元股份出人意料地“吞下”了深陷三聚氰胺泥沼的三鹿奶粉。1年前，三元股份再次跨地域收购负债沉重的湖南太子奶。这些大手笔整合之后，公司的业绩似乎也出现明显“后遗症”。

陈连芳认为，三元收购太子奶，是为了借着太子奶在三四线市场的渠道或者知名度，打开自身的乳饮料市场，改善主业业绩。“三元液奶收益基本上只能保本，而太子奶如果在财务报表里，对三元很不利。”陈连芳表示，负债连连的太子奶，对于仅能保本的三元来说，不仅无法改善三元的主营业绩，还会拖累三元，“若排除政府投资或扶持的资金，三元股份的主业亏损可能会持续两到三年。”