300ETF融资买入暂停 对冲套现致规模提升

每经记者 王一鸣

继10月11日、15日连发融资交易风险提示后，昨日上交所暂停华泰300ETF（以下简称300ETF）融资买入。业内人士指出，300ETF融资余额高温不退与是否看好后市关联不大，主要因为投资者利用300ETF融资融券套出资金所致。

300ETF暂停融资买入

上交所公告显示，300ETF融资余额已达该证券上市可流通市值的75.469%，据相关规定，将从10月23日起暂停其融资买入。

据了解，上交所于今年5月29日将ETF的融资/融券余额的比例限制由25%提升至75%。在此之前，300ETF曾于3月29日由于融资余额达可流通市值的25.29%，被暂停融资买入。

上交所融资融券数据显示，9月24日300ETF融资余额首次突破百亿元级别，达到100.72亿元，此后该ETF的融资余额均在百亿元以上，至10月22日，这一数据已达111.57亿元。

套出资金不限于两融标的

对于300ETF融资余额触及75%上限，有观点认为，这代表投资者对蓝筹板块及后市的看好。对此，多位受访券商创新业务部人士向《每日经济新闻》记者透露，300ETF融资余额这一指标现已失真，融资规模的不断上升主要是券商客户对冲融资所致，即投资者可利用300ETF融资融券套出资金，并将该资金投资于非融股票甚至提现。

华东某内资券商创新部负责人举例称，假设某机构在开通两融业务后，信用账户有市值4亿的股票，首先，利用信用账户同时融券卖出和融资买入各1亿元的300ETF。接着，利用融资买入的300ETF还券，对冲融券合约。经过该操作，融券卖出300ETF得来的1亿元现金相当于自有资金，其投资亦不再受限于现有两融标的 （约700余只），而可投资于任何股票。

“目前规则不允许两融资金投资非标的股票，但通过这一做法，实现了突破。如果按60%的股票折算率和6折的融资保证金比例计算，4亿股票市值的信用账户最多可融资4亿元。”上述负责人表示，此外，在满足保证金担保比例 （300%）的情况下，可以提现多余现金。

在另一位券商两融相关人士看来，这样操作是对现有规则的巧妙利用，而300ETF融资融券套取资金更及时（一般当天就能获得资金），投资者选择华泰300ETF则因其规模大、流动性好。

不过，某资深投顾向指出，现有两融标的多为蓝筹品种，投资者参与风险有限，而上述操作不仅放大杠杆、套出资金投资非两融标的，且要承担两融年化利率 （约9%），相应风险也将明显放大。