资管份额开通二级市场转让 深交所即将上线首批产品

每经记者 徐皓 发自上海

一直受流动性问题困扰的券商集合计划、专项计划以及基金子公司一对多专户产品等即将实现在沪深两市证券交易所进行份额转让。

近日，《每日经济新闻》记者了解到，深交所方面将在本周进行上线前最后的测算，若一切顺利，首批几家机构将于下周在深交所综合协议交易平台开通份额转让业务。

首批机构备战上线

据了解，首批参与深交所测试的机构包括齐鲁证券、海通证券、光大证券、中信证券、国泰君安证券，其中齐鲁证券有望第一个尝鲜。

此外，《每日经济新闻》了解到，基金公司的专户产品虽然可以在深交所进行份额转让，但技术上必须与一家券商合作，由券商为其提供转让技术支持。一些基金公司也在积极尝试通过与券商合作转让产品。

一位拟首批挂牌资管产品的券商人士告诉记者，“前期的准备工作主要是和深交所、中登公司进行了两轮联网测试，测试结果比较理想，目前技术系统可以支持集合计划的份额转让，也已经按深交所的要求上传了份额转让申请材料，获得受理和转让代码分配。目前正在配合深交所、中登公司办理正式上线前的最后准备。”

据了解，深交所份额转让服务的交易确认采用的是深交所综合协议交易平台的系统自动处理，且成交清算由中登公司完成，更类似标准化的份额转让业务。份额转让的流程是要求资管产品首先将份额跨系统转托管到场内的中登公司深圳分公司，客户再依托自己开立的深圳场内证券或基金账户，通过综合协议交易平台进行协议转让。

“深交所的这种转让模式延续了LOF基金和分级基金场内交易的技术路径，不仅可以由系统自动处理份额转让的交易确认和清算交收，还能支持场内申赎、拆分合并、日内回购、质押等多种功能，为我们后续产品创新设计留下了更大空间，也便于我们将产品定位于标准化场内产品向客户推介。”一位熟悉深交所转让业务的券商人士表示。

同时，深交所的转让模式首先是券商将客户的转让申报进行预匹配，预匹配数据再发至深交所综合协议交易平台进行成交确认，因此券商可以自行开发高效的预匹配系统，协议交易模式的资管份额转让也可以很有效率。

提升资管产品流动性

今年8月22日，证监会发布了《证券公司客户资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及修订说明，提出集合资产管理计划中的计划份额或可以在投资者之间有条件转让。

修订说明中显示，在满足客户适当性要求、签署资产管理合同、借助证券交易所大宗交易平台等前提下，允许集合计划份额在符合资质要求的投资者之间转让。

与此同时，8月沪深两市交易所也先后发布了资产管理计划份额转让业务指引，意味着交易所正式向市场提供资管份额转让服务。

此前，资产管理计划的变现途径只有赎回一种模式，由于这些计划大多规模较小，遭遇大额赎回时可能受到流动性冲击，一些管理人也不得不在开放日调整资产配置准备足够的现金头寸，从而可能对投资业绩产生影响。

招商证券分析师认为，实现份额可转让响应了投资者转让变现、调整资产配置的流动性需求；其次为资管计划份额的大额转让提供了新的解决方式；三是促进工具性金融产品的创新，推动份额交易成为股权、债权、收益权类资产灵活有效的交易型工具，也为今后专项资产管理计划的产品创新打开了空间。

不过，该分析师指出，考虑到期初资产管理计划转让的参与者较少,可能出现较大折溢价和价格波动。因此只要投资者对于变现不紧迫,依旧会选择赎回的方式。