北方创业置入军工资产 兵工集团军工资产证券化提速

每经记者 李卓 发自北京

北方创业（600967，SH）昨日（8月27日）发布半年报以及与控股股东内蒙古第一机械集团有限公司（以下简称一机集团）之间的系列资产置换公告。

在这次的资产置换中，大成装备制造有限公司（以下简称大成装备公司）相关的军工资产得以更多置入北方创业，并和一机集团与大成装备公司相关的剩余军工资产，共同增资到原本就由北方创业控股85.52%的大成装备公司。

某业内人士告诉《每日经济新闻》记者，此举无疑是在为中国兵器工业集团军工资产证券化提速，同时也是在为整体军工板块重组政策的逐步宽松与突破释放积极信号。

置出锻造亏损业务

依据北方创业第五届第三次董事会会议决议，北方创业拟将持有的一机集团富成锻造公司66.82%的权益置出，将一机集团所属一分公司重组后与铁路车辆业务相关全部民品资产、六分公司的80%权益的资产和大成装备公司用于军品生产线技术改造专项投资所形成的的大部分资产置入。

《每日经济新闻》记者了解到，以铁路货车整车及配件为核心业务的北方创业，目前铁路车辆的利润占比达到81.11%。

此次经北方创业置出的富成锻造公司是西北地区最大的锻件生产厂家。该公司于2007年6月完成改制，当时北方创业出资占注册资本66.83%，一机集团出资占注册资本33.17%。那么，此次置换意味着北方创业将会完全退出。

对于该资产的置出，业界表示完全不足为奇，因为相关数据显示，曲轴锻件的毛利率已经由2011年的13.69%，下降到今年年中的5.92%，在公司的利润构成上，也从2011年的14.82%下降到目前的2.88%。上半年，富成锻造公司实现营业收入1.68亿元，但净利润却亏损635.7万元（截至半年报报告期，公司总资产5.45亿元，净资产3.86亿元）。

显然，对于北方创业来说，这是笔绝对“以亏换利”的买卖。置入的民品资产和军工资产，目前盈利都颇为强劲。

公告显示，置换完成后，将由北方创业以其拥有的六分公司80%权益的资产和一机集团拥有的六分公司20%权益的资产，共同投资设立子公司。虽然公告暂未披露更具体信息，但是按照原六分公司的发展目标，是要打造国内一流的车辆零部件制造企业。

军工资产证券化提速

资料表明，大成装备公司是由一机集团三分公司改制而来，记者了解到，2007年北方创业同样通过资产置换的方式，获得其 85.52%的控股权（一机集团拥有其14.48%的权益）。北方创业在公告中明确指出，上述置换是为逐步实现军工资产证券化、完善铁路车辆产业链，并增强公司盈利能力。

《每日经济新闻》记者同时注意到，今年半年报报告期内，大成公司总资产已达4.11亿元，净资产1.84亿元，实现营业收入3.14亿元，净利润2364.26万元。半年报特别提到，该公司结构件业务、军品销量增加、订价提高，军品利润大幅增长。

为业界所关注的是，2013年以来，军工板块资产证券化正呈现出明显加速态势。中航工业董事长林左鸣7月份透露，近期相关部门对集团有关资产证券化方案的审批速度明显加快。今年上半年，中航工业就有7家上市公司资本运作取得了新进展。

而一机集团隶属的中国兵器工业集团公司一直被视作是十大军工集团中，继中航工业之后将进行大规模重组的军工企业。

目前，所属于兵器工业集团的上市公司已经有辽通化工(000059，SZ)、北方国际(000065，SZ)、光电股份(600184，SZ) 、晋西车轴(600495，SH) 、北方创业等12家公司。

不过，中信建投分析师冯福章告诉《每日经济新闻》记者，在方式方法上与中航工业不同的是，兵器工业集团多数子公司奉行的是“先内部重组、后确定上市平台”的策略。同时，中航工业的重组更多是按产品类型设立上市公司，分工明确，而兵器工业集团子公司之间依然有业务重叠。

“在2011年之前的两三年时间里，兵工集团已经集中进行了内部重组，按照专业和地域整合挂牌成立了30多家子集团。”冯福章表示，“接下来的方向，就是把相关资产向上市公司集中。”

相关资料显示，目前全球前100家军工企业80%以上是上市公司，但我国军工集团资产证券化率普遍较低，十大军工集团资产证券化水平仅为30%左右。军工资产证券化已经被视作中国军工企业未来的发展方向。