美杠杆贷款“爆炸式”增长遭美联储警告

每经记者 杨可瞻

在美联储开始削减史无前例的量化宽松政策之前，从塔塔化学品这样的印度巨头到TPG这样的私募股权巨头都在做一件事，拼命地争取贷款，这使得今年以来美跨境交易总额创出历史最高水平。

创纪录规模

根据标准普尔CapitalIQ数据，今年三季度，企业从非银行渠道获得的杠杆贷款额达到60亿美元，推动今年以来的总贷款额超过2012年的410亿美元，创出历史新高。

另一方面，由于市场上现金充裕，美国投资者正疯抢杠杆贷款一类的浮息债，摩根大通预计，今年有超过400亿美元流入贷款基金，使得行业的资产管理规模高达1150亿美元。

杠杆贷款是指一些私募公司通过向银行、基金公司等金融机构贷款，以大额举债的方式去收购一些成熟行业中具有稳定资金流的公司，但其风险较大，因为只有经济不萧条，收购的企业才能贡献利润。

彭博汇编的资料显示，追踪巴克莱资本美国5年以下浮息票据指数的安硕浮息债ETF，今年以来累计上涨0.42%，在过去一年上涨了1.7%。

“当人们有很多钱时，就会将钱投出去，但这难免一叶障目”，Newfleet资产管理基金经理弗兰克·欧萨诺称，“尽管信用风险目前尚温和，但投资者仍然需要警惕。”

信用风险仍较小

对于杠杆贷款井喷的局面，至少有两名美联储地方行长警告，尽管违约率较低且美联储维持量化宽松政策，但投资者正在冒额外的风险。

据穆迪统计，今年6月，美国杠杆贷款的违约率为2.3%，较一季度的3%有所下滑，同样好于一年以前的2.6%。

另据S&PLCD披露，今年以来，非美国公司从美国的举债规模超过2950亿美元，接近2007年的历史最高水平3870亿美元，有超过70家非美国企业发债，高于2012年的60家。

那么，这样的信用井喷到底风险有多大？《每日经济新闻》记者统计发现，衡量北美投资级债券违约风险的MarkitCDX指数现报75.8，今年以来累计下跌11%。

彭博汇编的资料显示，今年以来，美国最主要的85家企业中仅两家信用违约互换（CDS）走高，分别是ArchstoneSmith信托和PNC金融，表现最好的是MBIA保险，其CDS累计下跌了3002个基点。

9月削债可能性大

也许这是一个怪圈，当投资者预期信用违约风险走低，就会越倾向将钱投入贷款基金，但如果形势开始反转呢？

彭博在8月9日~13日对48位经济学家的调查中值显示，美国联邦公开市场委员会 （FOMC）9月可能开始削减每月850亿美元的购债规模，预计每月购买量削减100亿美元，至750亿美元。

经济学家还预计，美联储将在2014年年中前终止购债政策。

这意味着，一旦美联储开始削债，从国债到企业债的收益率可能重返涨势，从而提升融资方的成本。据统计，在过去的1个月，基准的美国10年期国债收益率上涨11个基点。