每经实习记者 金喆 发自广州
上市不到一年，双成药业（002693，SZ）在主业疲软的情况下，频频出手购买理财产品。7月23日晚间，双成药业发布公告称，公司于2013年7月22日使用自有资金人民币1.1亿元购买理财产品。
《每日经济新闻》记者发现，双成药业利用闲置资金购买理财产品乐此不疲。据统计，该公司去年购买银行理财产品的金额为1.61亿元、委托银行理财金额4.41亿元，而今年金额进一步扩大，从3月至今已累计购买5.2亿元。
深圳一私募人士对《每日经济新闻》记者表示，双成药业目前业绩过于依赖胸腺法新注射剂，虽然部分新产品已进入临床试验阶段，但该公司总体研发实力不足是不争的事实。
事实上，双成药业时常因“不务正业”遭到投资者诟病。就在上周递交这份“增收不增利”的业绩快报不久，公司又一次用闲置资金购买理财产品。
截至7月25日，双成药业股价收盘12.19元，较其上市发行价20元已经跌了近二分之一。
非主营收入粉饰报表
事实上，依靠理财产品带来的利润和政府补贴让双成药业上市以来业绩表现并不难看。
资料显示，双成药业2010年至2012年的营业收入分别为1.13亿元、1.34亿元、1.30亿元；净利润分别为0.64亿元、0.7亿元、0.68亿元。值得注意的是，由于去年公司营业外收入（主要为政府补贴）高于同期，累计683.3万元，再加上近89万元理财利息，掩盖了业绩下滑的事实。
而2013年第一季报显示这种情况并未改观，公司在报告期内营业收入为0.26亿元，同比增加37.48%，净利润为639万元，同比微增0.65%。但公司该报告期获得政府补助25万元，委托银行理财收益58.6万元，二者合计超过净利润10%。
再从今年上半年业绩快报看，双成药业仍在用可观的理财产品收益粉饰业绩，报告期投资收益增加350.59万元，相当于同期净利润一成以上。
双成药业将上半年业绩下降的主要原因归为营收和投资收益增长少于同期成本和费用的增长。数据显示，双成药业上半年营业总收入增长663.80万元，营业成本增长663.05万元。其中销售费用增长248.34万元，管理费用增长602.89万元，财务费用减少381.75万元。
7月25日下午，《每日经济新闻》记者以投资者身份联系双成药业。该公司证券事务代表表示，净利润下降主要是由于营业成本增加，不清楚具体情况，需向财务人员进一步了解。
据了解，为了推广主导产品“基泰”，双成药业自2009年以来采取代理销售与专业化学术推广相结合的营销策略，导致销售费用增加。而公司去年应付员工薪酬290.6万元，较上年增加近90万元。
前述私募人士认为，与上市前相比，公司主营产品“基泰”面临新进入者，未来可能会被抢占市场份额。而双成药业自主研发能力不强，短期内难以摆脱业务结构单一的现实。
高毛利曾受机构热捧
据双成药业招股书显示，公司主要从事多肽原料药及制剂的研发、生产和销售，公司主导产品为胸腺法新原料药及制剂。2010年前市场中仅有4家注射用胸腺法新生产企业，分别是美国赛生、成都新奥、双成药业、海南中和。
从招股书提供的一份医院平均采购价格表看，国产注射用胸腺法新原料药的价格约是进口品牌价格的1/5，其中又以双成药业的“基泰”产品定位略低，2009年至2011年的平均中标价在129元上下徘徊，2010年市场份额为19.33%，年销售额在国内市场中排名第三。
与价格优势相对的是，“基泰”高达90%的毛利率。数据显示，双成药业国产注射用胸腺法新的成本价仅为3.48元，单位售价为31.51元，销售费率只有4%。
基于高毛利产品所带来的可观业绩，机构曾在上市前对双成药业表现出极大的热情。资料显示，该股网下申购时，共收到59家询价对象统一申报的115家(146个报价)，配售比例仅为2.67%。
令人意外的是，一年后，这家受到热捧的公司上市境遇大相径庭，遭到券商冷落。近半年来，二级市场没有一份针对双成药业的研究报告。
“主业不行，其他产品又做不起来，公司近年来业绩增速大不如前，所以不被看好。”前述私募人士表示。
《每日经济新闻》记者还了解到，今年以来，公司原研发副总经理、市场监事等高管先后因个人原因辞职。双成药业证代回应称“这是公司正常人员流动”。
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