外汇基金“人机大战”：程序化模式业绩远逊人工交易

每经实习记者 曾慈航

随着计算机与网络技术的不断提升，程序化交易因其稳定客观、不受感情影响等优点，而逐渐被各大金融机构应用于资产管理等业务中。但是，随着全球主要央行政策趋于分化，以及市场对美联储QE政策等方面的预期不断变化，货币汇率、利率的波动随之增大，使得众多高度依赖电脑模型的外汇基金业绩远逊于人工交易型基金。

虽然程序化交易的表现曾一度风光无限，但今年众多外汇基金的业绩却表明，在美联储主席伯南克抛出模棱两可的信息时，人工交易反而比程序化交易更具适应性。

据彭博社援引的数据显示，截至今年5月，其追踪的采用计算机模型进行交易的外汇基金平均收益为0.9%，远远低于那些采用人脑交易方式的外汇基金同期2.5%的收益，这使得双方的业绩差距创下了自2008年以来的最大值。

使程序化交易型外汇基金在今年变得灰头土脸的原因，主要是全球主要央行的政策倾向发生变化，使得汇率、利率波动加剧。

在著名金融机构OlsenLtd创始人RichardOlsen看来，一些国家与地区的央行已经成为外汇市场的一个内部交易人，对此，许多量化交易者并不能像其他的基本面型交易者那样能良好地适应。

位于加利福尼亚的Merk投资公司总裁兼创始人AxelMerk在本月18日表示，“无论你的返回测试做得有多好，如果政策制定者不断改变情况，那你的返回测试就会出现失败，由于政策制定者将在市场中继续保持活跃，目前的环境将会持续下去。”

“许多程序化交易的外汇基金有着很大的体积，”德意志银行（DeutscheBankAG）外汇交易与大宗商品量化研究部领导CaioNatividade表示，“当市场情绪出现重大变化时，这些基金无法快速改变其仓位。”

据《每日经济新闻》记者了解，量化投资最早至少可追溯至上世纪60年代，而程序化交易的外汇基金则从90年代开始逐渐变得流行，各基金公司之所以选择这种方式，更多的是因为人们看重计算机程序不如寻常人那样出现情绪波动。

“人类不会持有一个独立的思维，”Olsen表示，“一个手上持有利润的交易员，和一个处于亏损状态的交易员在评估经济、政治与市场情况时会有不同的结论，让一个刚喝了一夜酒的交易员来对此评估又会得到另一种结论。”

尽管程序化交易具有一些人工交易所不具备的优点，但众所周知，许多采取程序化交易的外汇基金，会根据资产历史价格以及价格相关度作为系统参数，而现在外汇市场预期的不断变化及波动率的提升，导致市场中不同标的价格的相关度因此受到影响，这样的情况会对许多程序化交易基金造成一定的困扰。