郑眼看盘：上涨动能减弱宜逢高离场

每经记者 郑步春

周二沪深股市小幅上涨，截至收盘，沪综指涨0.31%至2065.72点；深综指涨1.04%至971.40点；中小板指涨1.31%；创业板指涨0.32%至1143.19点。从盘面看，金融、地产等权重股表现不佳，不过尾盘建行出现拉升。

央行连续三周多缺席公开市场操作，由于有央票陆续到期，所以每周均被动注入资金。市场利率虽不像前期那么高，却也不再下降，出现这种反常现象值得重视。

笔者认为，这或许暗示着某些部门吸金胃口太大，且相关项目所提供的现金流回报相对弱，所以造成新增货币如泥牛入海。从实际情况看，这些吸金部门通常是些地产项目、地方政府新开工或正在建的工程。

目前经济形势可能已让高层陷于两难——如果坚持紧缩并挤压各种融资平台，则许多企业或地方政府的债务问题可能会提前爆发，而爆发后情绪必极快传染，然后进一步造成“金融机构对企业惜贷、企业对企业之间惜货”，“盘活存量”会变得很困难。

如果放弃紧缩并继续任由各种融资平台逍遥，先不说这些部门毫无“盘活存量”动力，其债务雪球也会越滚越大，且产能过剩情况会更严重。问题总有一天掩盖不住，届时爆发只会更猛烈。

昨日有媒体引述 “部委人士”言论称，决策层已在酝酿启动“实质性的”经济体制改革。笔者很希望这条消息最终落实，希望“实质性的”改革这回能够顺利推出，不要再出现拖延情况。

这几天，许多学者和机构在讨论我国对GDP增速的容忍底限问题，笔者认为这样的提法本身有问题，因世界各国碰到类似经济困局时，提得最多的是就业问题。虽然在解决就业过程中，不可避免地提振了GDP，但人家的着眼点不同。

就GDP本身来看，笔者认为决策层的容忍度会较前几年大幅上升。也许不是多数人所认为的7%或7.5%，而极可能会降到6.5%甚至6%。之所以如此，原因之一是前几年刺激副作用明显，原因之二是银行资产质量已极缺弹性，原因之三是这几年我国人口红利正迅速淡化，劳工薪资成本也已大幅上升。

既然经济刺激政策颇多限制，则改革加码应可预期。三季度应该就是改革的展开期和推动期，消息面的促动因素较多，但股市已部分消化了这些乐观预期，所以未来相关消息对投资者刺激也会呈现递减状态，投资者应注意这个特征。

操作方面，笔者最近建议逢高减磅，目前这个建议更浓烈一些，因大盘成交渐渐跟不上，且弱势股有所补涨。

昨日小市值个股则出现了分化，创业板落后于中小板。中小板和创业板属于性质相对接近的品种，当弱势的中小板出现明显补涨时，投资者通常该更谨慎些。