低基数加财政补助 江西水泥预计上半年业绩翻倍

每经实习记者 胡飞军 发自广州

7月9日，江西水泥（000789，收盘价8.48元）披露了业绩预告，预计今年上半年归属上市公司股东的净利润为1.25亿元至1.4亿元，同比增长120%～140%。增长的原因在于产品销量增加以及商品混凝土业务效益增加。不过《每日经济新闻》记者注意到，江西水泥业绩突出与去年上半年的低基数效应和政府巨额补助分不开。

受中报业绩利好消息刺激，江西水泥昨日以涨停收盘。

业绩大增有水分

江西水泥一季报显示，报告期公司净利润仅3109万元，同比减少41%。从最新公布的业绩预告数据来看，在3月之后，江西水泥业绩出现大逆转，实现净利润1亿元以上。在当下水泥行业惨淡的大背景下，这一表现堪称惊艳。

“相比去年，需求也没有太大好转，最近这段时间投资总量并没有增加，依旧是原来的一些重点项目陆续开工。增长主要是公司市场竞争力提高了，加上商品混凝土的效益带来大幅增长。”江西水泥证券部人士对 《每日经济新闻》记者表示，公司的成本控制力增强，使得产品成本同比下降，产生价格竞争优势，而市场的拓展使得销量增加。

“江西区域水泥成本确实下降较为明显。”中国水泥网研究院分析师毛春苗告诉 《每日经济新闻》记者，由于煤炭价格处于低位，而煤炭占水泥成本的近60%，这使得水泥成本同比出现大幅下降。

毛春苗还指出，江西水泥突出的业绩表现，与去年同期的低基数分不开。“去年基数太低，比较差，今年的业绩稍微好转就显得很突出。”

2012年上半年，受江西省内强降雨天气持续时间较长的影响，江西水泥所在区域市场开工严重不足，水泥市场需求不旺，产品销售价格大幅下降，公司当年上半年主营业务盈利能力同比大幅下滑，2012年上半年净利润仅为5788万元，同比下滑80%。

“今年的形势整体比去年要好些，江西一些大型项目的开工拉动了江西区域内需求，其中水泥价格普遍比周边高。”毛春苗表示，以P.042.5水泥为例，江西境内参考价格从3月份的320元/吨，直接上涨到目前的360元/吨，而湖南同期为290元/吨，湖北同期为330元/吨。他还表示，江西水泥在江西占有较大市场份额，和同行业企业间协调维护等自律行为使得价格维持在一个较高水平。

值得一提的是，江西水泥业绩大幅增长还与获得的巨额政府补助分不开。

6月18日，江西水泥称，2013年1月1日至2013年5月31日，公司累计收到产品退税、政府奖励、投资收益等收入约5885万元，占公司最近一期经审计利润总额的14.97%，全部计入公司半年报利润总额。

定增机构浮亏超两成

上半年业绩大增、股价涨停，最开心的某过于江西水泥去年定向发行的认购者们。

2012年11月15日，江西水泥以10.3元/股的价格定增发行1300万股，募集资金1.339亿元，用于收购相关水泥公司股权和建设搅拌站以及补充流动资金。其中，中国建材（03323，HK）和泰达宏利基金公司分别认购1000万股和300万股。

在上述定增完成之后，江西水泥二级市场股价一直在高位震荡运行。但在2013年2月之后一路走低，7月8日江西水泥收盘价为7.71元/股。按照相关规定，上述定增机构股票将于2013年11月解禁，由于江西水泥2012年度分红方案为每10股派发1元（含税），上述定增机构成本价下降至10.2元/股，以7月8日收盘价计，账面浮亏24%。

“江西水泥对业绩大增的解释不详细，有可能是为了迎合资本市场，具体还要看半年报来判定。而公告中介绍的商混板块增长迅速，则需要关注其应收款的占比和流动性风险。”一位业内人士对《每日经济新闻》记者表示。