上海股权托管交易中心总经理张云峰：中国场外市场需去行政化

每经记者 裴文斐 发自上海

“中国场外市场建设同质化严重，解决之道在于去行政化，营造一个公平的环境，鼓励竞争。”6月27日，上海股权托管交易中心党委书记、副董事长、总经理张云峰接受《每日经济新闻》记者采访时谈及国内场外市场建设时指出。

“此外，区域性问题亦日益凸显，行政力量干预，迫使一些地区的企业只能选择当地市场，走不出去；而外省市优质的股交所也难以进入。”张云峰告诉记者，“若当地市场无法发挥应有作用，等于害了企业，害了中国经济。”

场外市场同质化严重

“眼下国内场外市场建设存在一哄而上的问题，基本都是同质化的。”张云峰接受《每日经济新闻》记者采访时指出，“不管政策上怎么限制，也不管现在每一个市场有什么样的特点，但总体来讲，这些市场在服务对象、上市条件、服务手段、预期目标上都是一致的。”

“在通讯手段和结算手段高度发展的今天，国内场外市场却完全同质化设计，这实际上是一种资源的浪费，是重复建设。”张云峰说道，“适当竞争是好事，但是竞争太多也不足取。”

张云峰认为，要想解决同质化问题，创造一个公平竞争的环境是关键。

“首先，要解决的就是去行政化，创造一个公平竞争的环境。”张云峰说道，“美国、日本现存的股交所都是经过大浪淘沙般的竞争才存活下来。国内却很难做到这点，一些并不符合股交中心生存条件的地区，也在大搞此类项目，结果一遇到困难，政府就出手扶持本地市场，不让其淘汰，这样下去永远不可能公平。”

他指出，股交中心的建设必须选择在有融资环境、金融人才，有良好的金融氛围的地区，这才真正适合资本市场。

“其次，要在公平竞争的环境下鼓励竞争。要做到这点，我们必须打破区域性的限制，同时，在政策上，在制度设计上，不能用‘一刀切’来限制，此前国务院颁布的38号文件（即《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》）对于T+5、竞价交易、不能搞做市商等强行限制，我认为这就是一刀切。”张云峰说道。

在重视实体经济、挤泡沫的大背景下，中国资本市场建设重要性日益凸显，尤其是场外市场的建设。

“近年来，场外市场确实得到了快速的发展。因为场外市场是真正对着这些小企业的，而中国真正需要强大的就是这些小企业。所以，场外市场的建设在实体经济发展的大背景下凸显了它的重要性。”张云峰表示。

被曲解的区域性

国内股交中心发展已进入第二个年头，但是区域性问题却日益凸显。一些企业主发现，选择其他地区的股权交易中心转让股权变得越来越难。

张云峰指出，地方政府想建立自己市场，希望企业在本地市场操作，但是这种行政化的垄断可能有害于本地区的企业。

“如果本地区的场外市场确实很好的话，那也无妨。但若是本地区的市场不能发挥作用的话，最终只是害了企业自身。企业想融资融不到，想交易交易不了。这不仅害了企业，也害了中国的经济发展。目前国内有些城市的场外市场，根本就不具备融资能力，无力为企业解决实际问题。”张云峰说道。

张云峰认为，国内的区域性与国外成熟资本市场的区域性有着天壤之别。

“我国所谓区域性指的是为本地区的企业来服务的，造成地区行政垄断、资源垄断。里面的企业出不来，外省市优质的股交所进不去。”张云峰告诉记者，“美国的区域性，指的是个别州可以制定自己的规则，但是服务对象都是面向全国的。”

此外，对于国内盛行的“建设多层次资本市场体系”，张云峰建议，不要用计划经济思想刻意割裂资本市场。

“很多人分析美国资本市场时，喜欢引用金字塔结构，即第一层纽交所、第二层纳斯达克、第三层OTCBB（场外柜台交易系统）等等，这是我们中国人用中国的理念去看待美国的资本市场。美国的资本市场从来没有人规划过，它完全是在竞争当中形成的一种错位，是自然形成的一种错位。”张云峰指出。