IPO退出渠道受阻 医药投资估值缩水一半

每经记者黄志伟发自北京 因IPO（新股发行）退出渠道遇阻，期待在医药黄金十年中分一杯羹的PE（私募股权投资）、VC（风险投资）们变得谨慎起来，医药行业领域投资金额不到2011年的二分之一，与之相应的是医药行业估值也缩水一半。 近日，中国创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构清科集团发布的统计数据显示，2011年，医药行业已披露投资金额为41.37亿美金，投资案例为158个，平均投资额为2795万美金；2012年投资额度出现了大幅度的下滑，降为18.99亿美金，还不到2011年度的二分之一，平均投资额度仅为1110万美金，为2011年的40%。 “IPO关了一年，帮助我们把价格压下来了百分之二三十，甚至是四五十。”清科集团董事长倪正东对《每日经济新闻》记者表示。 海达投资执行总经理刘杰也对《每日经济新闻》记者表示，医药行业投资估值下降了，价格也好谈了。 由于IPO暂停，今年有PE或者VC支持的医疗企业有11家终止审查，同时还有33家排队再审。 由于经济下行和退出受阻，医药行业股权投资回报也有所缩水。和之前动辄20倍、30倍的投资回报相比，现在12倍的投资收益就已经让不少VC、PE连称难得。如今年收益率是更为通行的评价标准，目前投行普遍预期年收益率为20%。 刘杰表示，以前投资都是围绕上市做，看企业营业额、净利润，然后进入做上市。但是现在市场环境发生了很大变化，单纯靠财务投资出现了很大问题，投行只能根据市场调整投资策略，更为谨慎。 新医改后，药企面临与日俱增的降价压力也成为影响药企估值的重要因素。改变“看病贵”局面是新医改要达到目的之一，降价成了各省在药品招标中的指挥棒，安徽模式、广东省招标新政都被医药行业批为“唯低价是取”，被指对行业造成了极大伤害。 除了IPO受阻外，医疗行业监管未能与时俱进也成为VC、PE退出的障碍。一位投行人士表示，他们投资的一个卵子库项目，由于监管部门一直未对此放行，5、6年过去了，项目仍未启动，他们一直无法退出。 “我们只能调整策略，选择不是那么高、精、尖的，在现行监管体制已经放行的领域里面寻找项目。”上述人士表示。 IPO退出渠道受阻后，医疗行业内并购整合成为PE、VC退出的主要渠道。2012年，中国医疗健康行业并购案有67起。并购金额达17亿美金。 倪正东表示，2012年，医药企业投资额度虽然大幅度下滑，但是投资案例却有所增加，增加为188起，医药仍是PE、VC最为钟爱的投资领域。 其中，制药企业投资仍为投资重点。2012年，有91家制药企业获得融资，每家企业获得平均融资额度接近5000万美金，占全行业投融资比例接近一半。在制药企业中，包括九鼎投资、建银医疗投资基金等投行表达了对中药企业的偏爱。医疗设备领域企业获得融资企业有43家，但是平均每家只融到了500万美元，仅为制药企业的融资额度十分之一。