平安信托套现冲动或为缓解内部贷款成本压力

每经记者 沙斐 发自上海

据媒体报道，平安信托全资子公司深圳市平安创新资本投资有限公司（以下简称平安创新）通过旗下全资子公司上海平浦投资有限公司 （以下简称平浦投资）收购家化集团资金部分来自并购贷款。

但是，《每日经济新闻》记者查阅相关资料发现，这部分并购贷款极可能来自平安信托内部，而根据平安信托以往的投资经验，高位想法套现是其常规选择。

昨日，对于平安收购家化的资金来源等问题，记者试图向平安信托求证，截至发稿，未获该公司品牌宣传部人士回应。

2011年11月，平安信托子公司平安创新通过旗下平浦投资以51.9亿元的价格购得家化集团100%股权。家化集团持有上海家化(600315，SH)27.5%股份，为控股大股东。

上海家化权益变动报告书显示，2011年6月7日，平浦投资成立，注册资本为5亿元，平安创新为唯一股东。同年11月8日，股东平安创新对其增资到28.2亿元。据了解，平浦投资作为平安创新下属投资平台之一，主要业务为上海本地投资业务的拓展和投资。

上述报告书显示，经评估，截至2011年3月31日，按照收益法家化集团净资产为人民币51.9亿元。2011年11月，平浦投资以51.9亿元的价格购得家化集团100%股权，扣除注册公司时的28.2亿元，还有23亿元左右的资金缺口。平浦投资承诺本次交易首期付款全部由平浦投资以自有资金支付，末期付款将由平安创新以增加资本金的方式投入平浦投资用以支付，若有不足部分将由其他融资渠道解决。

昨日有媒体称，2011年平安信托全资收购家化集团时，一度计划使用保险资金收购，由于监管部门未批复，最终改用银行并购贷款作为收购资金。

但据《每日经济新闻》记者查阅相关资料时发现，合并后的平安信托2010年～2012年财报中除10亿元拆入资金以外，无其他贷款。因此23亿元左右的资金缺口极可能来自平安信托内部，而且平安信托也有实力支撑，2012年财报显示，平安信托的自营资金已高达160多亿元。

昨日，《每日经济新闻》在《平安投资模式起底：曲线入股+减持套现》的报道中提到,从平安过去几年的主要投资模式可以发现，其在A股通常采用“曲线入股”的方式取得上市公司股权，然后通过减持A股实现套利。而上海家化当初的估值是35亿元，平均价格29.15元左右，截至昨日收盘，上海家化的股价为62.99元，相对于2011年的股价有大幅上升。有市场人士认为，并购贷款即使是资金来自内部，也是有资金成本的，看看平安信托每年的收益率，考核指标肯定不低，也许正是出于这种压力，平浦正想方设法实现减压，包括欲处置家化集团的资产。

在上海医药原副总裁葛剑秋看来，平安收购上海家化是为了在高位将其拆分卖掉，“平安作为第一大股东，想要卖掉家化，不可能在市场上进行操作，这个时候只有卖给类似联合利华这样的外资”。以葛文耀这样的性格肯定不允许这样的事情发生，显然妨碍了其套现。“在平安发现双方根本不能达成一致的时候，能做的就是把障碍扫除。”