欧元区经济持续低迷 央行降息欲提振信心

欧洲中央银行２日召开例行货币政策会议，决定将欧元区主导利率调降２５个基点至０．５％的历史新低，这是自２０１２年７月以来欧洲央行首次调息。欧洲央行还表示将在必要的情况下继续为欧元区银行提供无限制流动性，这项措施至少会持续到明年７月份。

分析人士指出，欧洲央行此番降息主要为改善欧元区悲观的经济预期，但其政策效果尚难预计，而欧洲央行未来的政策空间却遭到进一步挤压。

经济数据打压复苏前景

今年初，欧洲央行曾多次预测欧元区经济将于今年晚些时候开始复苏，但开年以来的疲弱经济数据却令这一期望蒙上阴影。

截至今年第一季度，欧元区经济已经连续六个季度萎缩。同时失业率高企，３月份欧元区失业率达１２．１％，创有记录以来新高，２５岁以下年轻人失业率更是高达２３．５％，就业形势持续恶化。

据欧盟委员会最新公布的数据，欧元区４月份经济景气指数连续两个月下降且降幅大于市场预期。而欧元区４月份制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）也创４个月新低，全部成员国制造业均出现萎缩，欧元区走出经济衰退困难重重。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默说，如果欧元区ＰＭＩ在５月份仍没有明显改善，则该指数“具有决定性意义”的四个月平均值将下跌，就意味着“欧元区经济会在人们原本期待出现转折的时刻释放出进一步衰退的信号”。

降息欲提振经济预期

德国法兰克福金融学院经济学教授霍斯特·勒歇尔说，欧洲央行此次降息是积极的信号，表明央行愿意采取一切可能的措施“帮助经济重上正轨”，从而改善企业信心和经济环境。他说，“如果不降息，情况可能变得更糟”。

而且，欧元区４月份通胀率初值同比上升１．２％，进一步跌至欧洲央行设定的２％目标值下方。其核心经济体德国当月消费价格指数（ＣＰＩ）初值仅同比上升１．２％，创２０１０年１２月以来最小升幅。通胀压力减小，为欧洲央行降息创造条件。

降息最直接的效果将是帮助银行降低融资成本。据德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁测算，欧洲央行此次降息将帮助欧元区银行每年减少约２５亿欧元的融资成本。

但是，对降息能否真正推动实体经济复苏，专家学者也一直存在疑虑。欧洲央行自去年７月份以来一直不肯降息的原因之一也在于此。勒歇尔说：“如果企业不去银行贷款并不是因为利率太高，而是看不到生意挣钱的前景，那么降低资金成本也无济于事。”他认为，南欧各国企业的悲观情绪尤为明显，因此欧洲央行此次降息的实际效果还有待观察。

未来政策空间或有限

根据德拉吉在当天新闻发布会上的发言，如果本次降息未能达到刺激经济复苏的目的，欧洲央行还可能采取更多措施。其中之一便是与欧洲投资银行等机构合作，通过改变有关抵押的规定来提供针对中小企业的新信贷工具。但是，克雷默和勒歇尔均表示，这一政策选项仅处于初级阶段，短期或难实现，因为“按规定，加强危机国家信贷发放首先是各国政策性银行的职责，欧洲央行并不能过多干预”。

另一政策选项是将目前为零的存款利率降为负值。克雷默认为，如果经济数据继续恶化，欧洲央行可能采取这一措施，但这将伤及银行业并引起市场波动。勒歇尔则认为，目前欧洲央行已致力于将长期利率维持在较低水平，并无必要采取这一激进的货币政策手段。

此外，欧洲央行还可以进一步下调主导利率水平。只是如果真如勒歇尔所说，问题并不出在银行业再融资和流动性上，那么进一步降息的政策效果或许也不会明显。