为何投资对经济的拉动力在衰退

◎谭浩俊

国家统计局发布的经济数据显示，一季度国内生产总值118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。这虽然低于市场预期，但基本符合当前中国经济发展实际。

令人感到矛盾的是，虽然经济运行状况不佳，GDP增速明显低于预期，但是，固定资产却仍保持较快的增长势头，一季度，固定资产投资增速达到20.9%，与上年同期持平，比上年全年加快0.3个百分点。

按理，在善于利用投资手段，善于发挥投资对经济拉动作用的情况下，固定资产投资的持续快速增长，应对经济的稳定、复苏发挥积极的作用，经济增长不应再在低位徘徊。至少，应有恢复的迹象，为什么仍处于低迷状态呢？这是否意味着，投资对经济的拉动力正在衰退、正在弱化呢？

也许有人会说，如果没有投资的快速增长，经济运行状况可能更糟，经济增长率也会更低。这当然是不可否认的事实。但是，高达20%以上的投资增长率，却带不动经济的复苏、带不动经济运行状况的好转，又是为什么呢？前些年，虽然固定资产投资增长率也在20%左右，很多年份，还低于20%，但是，经济增长率却一直保持在10%以上。而且，一旦投资增长率超过20%，还被认为是投资过热，需要及时予以调控。不然，就会出现重复投资、盲目投资的现象，给社会财富造成浪费。

就算出口疲软对经济增长带来一定影响，但也不至于影响投资对经济的拉动作用。更重要的，在出口疲软的情况下，投资对经济的拉动作用应当更加明显、有效，为什么却作用不明显、效果不理想呢？唯一的可能，就是投资的有效性差了，投资的正面作用与效力下降了。

原因很简单，无效投资多了，有效投资少了。生产性投资被非生产性投资、特别是房地产等投资严重挤兑，在全部投资中的比重下降。

众所周知，中国是一个发展中人口大国，需要紧密依靠生产性投资创造就业、财富、生活。近年来，在生产性投资方面，却出现了政府不重视、企业没信心、投资者没热情的现象。特别是金融危机爆发以来，生产性投资被挤兑的现象更为严重、更加突出。从中央到地方再到企业，几乎都把注意力放到基础设施建设、房地产等方面。地方政府所出台的各项投资政策，仍然是基础设施、房地产等。与此相适应，社会资源的流动，也继续向非生产性领域集中。不然，地方负债也不会以几何级数增长，房价也不会控而不降。以房地产为例，今年一季度，房地产开发企业实际到位资金26962亿元，同比增长29.3%，增速比上年同期加快21.1个百分点，比上年全年加快16.6个百分点。

相反，由于生产性投资严重不足，企业发展后劲严重缺乏，在金融危机面前，实体企业的应对能力也在不断下降。在困难面前，绝大多数实体企业、特别是中小企业，都出现了生存危机，更别说发展了。

从今年一季度的投资情况来看，虽然固定资产投资增长率达到了20.9%，但作为投资“主力军”的第二产业投资增长率却只有16.2%，低于全部固定资产投资增长率近5个百分点。这样的格局，投资对经济的拉动力怎么可能不衰退呢？投资对经济增长的作用、特别是持续作用还如何发挥呢？

正是因为在投资过程中，过度地强调投资的速度和规模，而不重视投资的结构与质量，不重视生产性投资，直接影响了实体企业的发展后劲，影响了实体企业在就业、居民收入提高等方面的作用，使社会的消费结构也发生了严重变形，使投资和消费两者无法形成有效互动，投资带不来消费，消费拉不动投资。原本是“三驾马车”，现在却变成了“三辆破车”，没有一驾马车是完整的、没有问题的。自然，经济增长就很难保持平稳与健康了。

一边继续高举投资大旗，一边投资对经济的拉动力正在逐步衰退，这样的发展思路、策略，值得反思。如果不加以修正与完善，不仅会对经济复苏带来严重影响，对经济的可持续发展也会留下更多隐患。