每经记者 杜冉乐 发自成都
面对经营巨亏和数千万的逾期贷款，资产重组受挫的新疆天宏纸业股份有限公司（新疆天宏，600419.SH）（以下简称新疆天宏）开出了两剂“药方”，其中的负债由重组方全部兜底，并伸手借款求生。
4月8日，新疆天宏对外公告称，公司与新疆生产建设兵团农十二师国资公司（以下简称农十二师国资公司）签署协议书，后者自愿以无偿借款的方式分期偿还公司拆借农行石河子兵团分行的4818万元贷款及由此产生的3512万元利息，待公司本次重大资产重组完成后，前述贷款剩余本金及利息将全部转移至农十二师国资公司。
除了甩掉“负债”包袱之外，新疆天宏再向农十二师国资公司借款1200万元，用于补充流动资金。据悉，该公司目前的经营现金流仅28万元，净利润也巨亏逾3800万元。
新疆天宏证券事务代表冯志强向《每日经济新闻》记者表示，一切以公告为准，其他的不清楚。不过，农十二师国资公司董事长敖兵表示，他们承担债务是为了避免债务纠纷，但否认了新疆天宏资金紧张一说。
重组方“吞掉”坏账
一场看似简单的资产置换与重组计划，其实却一波三折。其中，作为被重组方新疆天宏的银行坏账如何恰当处置，已影响到此重组计划能否顺利推进。
4月3日，新疆天宏第四届董事会第十二次会议审议并通过了《关于新疆生产建设兵团农十二师国有资产经营有限责任公司与公司归还农行借款本金及利息债务清偿有关双方权利义务的议案》，并且双方签署了协议书。
据悉，截至今年3月15日，新疆天宏欠下农行石河子兵团分行4818万元的逾期贷款及其产生的3512万元利息，这笔逾期贷款全部为流动资金借款，拆借利率约为14.7%。
上述协议透露，农十二师国资公司自愿以借款方式分期提供给新疆天宏，并由新疆天宏按照其与农行石河子兵团分行的预定偿还，具体借款金额、利息、期限等事宜由农十二师与新疆天宏双方另行签订协议确认。
敖兵在接受《每日经济新闻》记者采访时称，证监会有相关规定，要求重组方承担上市公司的所有债务，为了避免银行与债务人再起纠纷，维护上市公司的股东利益。
此外，上述提到的利息及其后产生的所有利息均由农十二师清偿，其清偿方式为农十二师国资公司分期无偿地向新疆天宏提供资金，由新疆天宏按照相关协议归还贷款利息。等资产重组结束后，前述贷款剩余本金及利 息将全部转移至农十二师国资公司的名下。
农十二师国资公司为何要替新疆天宏的银行坏账大胆兜底呢？事实上，除新疆天宏因其造纸主业连续数年亏损致经营孱弱无力之外，农十二师国资公司也想借助这一投融资平台做大乳制品产业。
据悉，农十二师国资公司旗下拥有新疆天润生物科技公司（以下简称天润科技）89.2%的股权，而天润科技又持有沙湾盖润乳业90%股权与沙湾天润生物65%股权，且号称是新疆乃至西北地区的龙头乳企。
重组预案透露，新疆天宏拟收购农十二师国资公司持有天润科技89.2%的股权，还将向其他两位自然人购买其共持有天润科技7.58%的股权。若重组完成后，农十二师国资公司将成为新疆天宏控股股东。不过，相关债权转移等未办理完毕，导致上述资产重组在2月28日失效。
敖兵解释称，在重组过程中，公司更换了会计师事务所，导致其相关审计与评估材料等未能及时向上申报。
再借款欲扭转乾坤？
面对账面现金流绷紧的危局，新疆天宏再次向农十二师国资公司伸出了求助之手。
与前述签订偿还借款协议书同一天，新疆天宏还向农十二师国资公司拆解资金1200万元，借款期限为一年，主要补充流动资金。值得注意的是，此次借款利率按当期商业银行的同期贷款基准年利率计算。
这样是否能够缓解公司当前的资金困局呢？实际上，新疆天宏的财务状况绝非千万元的外援资金就能扭转乾坤。
2012年年报透露，天宏纸业主业持续亏损，2012年度营业利润-4021.29万元，净利润-3833万元。其中，归属于母公司所有者的净利润为-3807万元，同比下滑1115%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-4058万元，同比下滑138%。
营业利润连续亏损两年，新疆天宏每年仅靠大笔政府补贴或资产处置补贴亏损来规避ST风险。据悉，2012年新疆天宏收到464万元政府补助金，但相比上期2119万元的政府补助金，已出现严重减少。
值得注意的是，新疆天宏的经营现金流只有28万元，同比下滑98%，而投资活动产生的现金流为-52万元，筹资活动产生的现金流却是-1383万元。
新疆天宏解释称，经营现金流量减少是因为报告期内公司长时间停机及子公司国际贸易业务减少导致主营业务收入整体减少，政府补助也相对减少。筹资活动产生的现金流量净额减少的原因是筹资借款活动减少，而主要是偿还借款及其利息。
此外，新疆天宏2012年虽拥有货币资金1311万元，占总资产的比例却同比下滑，仅为5.75%，而上期的货币资金为2719万元，并占总资产的比例接近10%。
与之相比，新疆天宏的费用支出更为明显，其中管理费用高达3001万元，同比增长58%，公司方面称，本年度停工时间较长，停工损失较上年增加925万元。
“屋漏偏逢连雨天”，如今的新疆天宏还有多起诉讼官司缠身。《每日经济新闻》记者了解到，虽然相关诉讼尚未判决，但作为被告的新疆天宏涉及诉讼赔偿金388万元。
对于外界质疑新疆天宏资金紧张的说法，敖兵予以否认，他表示新疆天宏现金很充裕，年内不会有什么大的融资活动。
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