惠普股价逆袭近60% 战略转型仍属未了局

每经记者 张斯 发自北京

一直在动荡中寻求转型的惠普，在2013年股价已从年初的15美元左右上涨到如今的23.84美元（截至3月31日），累计上涨近60%，迎来了逆袭。

业内人士指出，今年惠普股价的逆袭，本质上是有关惠普的消息利空出尽后，此前被低估股价的正常化恢复，而非反弹。

但值得注意的是，惠普CEO梅格·惠特曼领导下的惠普转型，战略仍有待进一步清晰化，且惠普管理层“内斗”的不定时炸弹也未完全清除，这为惠普的转型蒙上了阴影。

惠普转型之路，隐现曙光，但仍属未了局。

股价上涨“非反弹”/

截至2013年1月31日的惠普第一财季数据显示，第一财季营收为283.59亿美元，比去年同期的300.36亿美元下滑6%；净利润为12.32亿美元，比去年同期的14.68亿美元下滑16%。不计入一次性项目（不按照美国通用会计准则），惠普第一财季净利润为16亿美元，比去年同期的18亿美元下滑12%；每股收益0.82美元，比去年同期的0.92美元下滑11%。

虽然这份财报仍是一片“绿”，但财报业绩仍超出分析师此前的预期。

《每日经济新闻》记者注意到，华尔街分析师此前预测，惠普2013年第一财季净利润目标为每股收益0.71美元，营收目标为278亿美元。

正所谓利空出尽便是利好，正是由于财报没有预期那么糟糕，惠普股价盘后应声持续上涨。

惠普2013年第一财季发布的2月22日，惠普股价在纽约证交所常规交易中上涨0.39美元，报收于17.09美元，涨幅为2.34%。盘后交易中再度上涨至17.82美元。

对于这份财报，惠特曼表示：“2012年采取的措施为惠普的未来发展奠定了基础，实现了我们希望看到的增长，重振惠普的计划已经开始取得进展。”

财报面世后，华尔街普遍据此认为，惠普前景由暗转明，主要是惠特曼推动公司转型、削减成本带来的。财报显示，惠普运营现金流健康，为26亿美元，同比增加115%，这对公司之后的投资将起到一定作用。

瑞银投资研究分析师诺维奇在报告中指出：“虽然许多业务仍然承受压力，但公司的表现有所改善。”据此，诺维奇将惠普股票目标价从12美元升为17美元。

从目前来看，惠普的股价已经超出了此前分析师的预期。

不过，德银分析师克里斯·惠特莫尔根据惠普的利润前景，仍将惠普目标价定在12美元，低于惠普现在的股价。他在报告中称：“打印机出货持续低迷，市场出现结构性下滑，PC出货量和价格继续恶化，服务业预订表现不好，且未来合同可能下降，我们对这些都有担忧。”

IT评论人孙永杰表示，华尔街给出的股价无法正确地反映一个公司现在和未来的发展状况，过去惠普的动荡导致其股票被严重低估，此次上涨更多的是市场的驱动，属于股价被扭曲后的正常化恢复，本质上不属于反弹。

Jefferies&Co分析师明斯克指出：“在公布强于预期的一财季业绩之后，惠普没有调整财年预测，大家一致认为预测偏保守，但我们仍然认为惠普困难犹在。”

战略仍有待清晰化/

2013年是惠普发布重振策略后的第二年。在其重振之路中，2013财年被称为调整和重建期，其中包括削减成本的裁员和业务重组。

今年年初，惠普首先宣布将在10月底以前关闭德国一家工厂，并裁减约850名员工。去年，惠特曼表示，计划在未来两年时间裁员2.7万人，约占全部员工的10%，以应对PC业务困难，并试图通过瘦身来恢复增长。

有分析称，该精简计划将为公司节省至多35亿美元的成本。在这项重组计划中，惠普预计将把节省的资金重新投资到每个业务部门中去，以增强这些部门的能力。

自惠特曼上任以来，关于是否分拆PC及打印机业务的争论不断。2012年3月，惠特曼启动惠普业务重组的第一步——合并旗下打印机和个人电脑（PC）业务，目的是为了改善财务状况。

不过，由于一直对PC业务取舍不定，惠普战略布局进展缓慢。与惠普同期转型的戴尔，目前企业级软件服务市场已占其营收的50%以上。

“惠普到现在还是每块业务都想抓，如果不尽快理清思路，投入仍然分散，很难实现转型。”孙永杰对惠普目前的战略表示不解。

据《每日经济新闻》记者了解，惠普于2012年开始实施多年期重组计划，旨在将业务重心放在面向企业的服务上。惠特曼曾明确表示，“未来几年着力在云计算、安全、信息优化三方面进行突破。”

在第一季度财报后的财报分析师电话会议上，惠特曼重申：近期惠普一直把工作重心放在重组其打印机和高端服务器业务上，整合更多的数据分析软件和服务。惠普预计第二财季营收17%来自打印机、复印机及相关服务。

但是，在孙永杰看来，惠普目前的业务进展依然艰难，企业级的“云计算”没有明显优势。软件业务利润虽高，但在惠普的“大盘子”中占比太小。

惠普第一季度财报数据显示，惠普软件部门第一财季运营利润率为17.0%，远高于惠普6.2%的整体运营利润率，但其营收只有9.26亿美元，仅占惠普第一季度总营收283.59亿美元的3.2%。

孙永杰指出，惠普营收占比较大的业务还是PC和打印机，但是PC基本上每个季度都在下滑，打印机利润率虽然比较高，但也存在下滑，因为用户大多没有升级的需求。

惠普2013年第一季财报中，个人系统 （主营台式机和笔记本）营收82.04亿美元，占总营收的28.9%，但运营利润率只有2.7%；成像和打印集团营收59.26亿美元，占总营收的20.8%，运营利润率为16.1%。同时，个人系统集团、成像和打印集团销售量分别同比下滑5%及11%。

管理层分歧存隐患/

在过去十年中，惠普因为内部分拆、收购失误、两位CEO离职等陷入混乱，股东权利争夺不断，间接导致惠普在战略上摇摆不定，错过了转型的好时机。

在惠特曼新政时代，内部斗争这颗“不定时炸弹”仍未清除完毕。

据国外媒体报道，在惠普最近一次股东大会上，尽管两家股东咨询机构希望驱逐一些董事，但惠普所有的董事会成员都得以再次当选。不过惠普披露的初步信息显示，每位遭受批评的董事得到的支持率都远低于其他股东。

之所以有董事遭到其他股东不满，源自2011年惠普收购英国软件公司Autonomy的一笔交易。去年11月，惠普宣布，由于这笔交易减记88亿美元资产，并称被Autonomy的财务状况误导。然而，Autonomy对此予以否认。此后，惠普成立了一个特殊的董事会级别委员会来调查包括Autonomy引起的资产减记在内的诉讼，但是，仍然有不满在董事会中发酵。

“由于一系列存在问题的收购交易，股东向两个关键委员会的主席投出了强烈的不信任选票。”CtW投资集团名誉主任威廉·帕特森在投票结束后表示。

其他股东也发出了类似的讯息。纽约市的审计员约翰·刘所在的退休基金持有价值1.26亿美元的惠普股份。他在发言中表示，“股东们表达了明确的看法，即有关的董事必须承担责任。”

孙永杰认为，这样的局面，意味着董事会内部对未来方向存在分歧，管理层动荡在惠普内部还有可能爆发。