霸菱撤回收购要约 安博教育私有化夭折

每经记者 赵陈婷 发自北京

近期，安博教育（NYSE：AMBO）的私有化进程备受关注，不过戏剧性的是不到半个月的时间就夭折了。

3月15日，霸菱亚洲宣布对安博教育发起私有化要约，受此影响，安博股价飙升53.47%。随后，安博教育出现了一系列动荡：三位董事提交辞职信，独立审计机构普华永道辞职,Fenwick&WestLLP律师事务所也辞去审计委员会的法律顾问一职。26日，这一轮私有化以安博教育宣布霸菱亚洲撤回非约束性收购要约而告终。

有业内专家指出，在这一轮私有化过程中，安博教育的内控、审计等多项问题暴露出来，而普华永道辞职带来的2012年年报不能按时提交的问题，更是安博教育当下最大的门槛。

霸菱亚洲转身而去

作为一直关注教育培训行业的投资机构，霸菱亚洲与安博教育早有往来，此前由霸菱亚洲与安博教育CEO黄劲共同持有的CampusHoldingsLimited曾购入约595万ADS，占安博教育IPO融资时候发行量的78%。

3月15日，霸菱亚洲PE基金提出以每ADS（美国存托股）1.46美元将安博教育私有化的举动时，业界解读为这是安博教育当下最好的选择，并认为霸菱方面已经同安博管理层达成一致意见，私有化的难度并不大。然而，十多天后，霸菱亚洲却宣布撤回非约束性收购要约。

霸菱方面对此给出的解释是：其一，收购要约发布后，安博教育三位独立董事辞职；其二，安博独立审计机构普华永道辞职；其三，3月22日安博教育的股票被停牌。

i美股分析师李莹告诉 《每日经济新闻》记者，霸菱亚洲提出的私有化要约是非约束性，这个要约可以在安博股东大会宣布私有化完成之前任何时间宣布撤回。这意味着，其对安博教育的私有化进程已经结束。

有意思的是，在撤回信中，霸菱方面还表明，一旦安博教育解决目前所面临的问题，仍然愿意考虑潜在的全部或部分收购安博教育。

据了解，正常的私有化事件不管最终是否成功，对上市公司的业绩应该不会造成太大影响。

私有化失利后遗症

值得注意的是，这一次私有化却将安博教育的内部矛盾公之于众。此前，三位董事在辞职信中，都表示与管理层出现不可调和的矛盾及近期事件已经令其无法有效完成职能。此外，安博教育的内控缺乏等问题也被多次提及。而审计机构普华永道的辞职，让业内人士判断其2012年的年报基本不能按时提交。

“这些问题使投资者和关心安博教育的人士对其产生了不是很积极的印象。过去一段时间，大家关注其上市前，在并购上是否存在猫腻。私有化中出现的众多变数，让投资者对其存在内控等问题的质疑声越来越大。”有业内专家称。

有分析称，如果安博教育不能按时递交年报，可能面临质询和调查，甚至退市。

在李莹看来，如果安博退市，肯定会对其品牌产生一定影响，并产生相关诉讼。由于安博消费者和投资者的重合程度不高，对其具体业务的影响力可能并没有那么大。

据了解，创立于1999年的安博教育，初期业务主要是铺设网络教育平台，2008年开始通过大举并购教学点直接提供培训服务。有数据显示，截至2010年9月30日，安博全国范围内收购近30起，耗资超过14亿元。

由于中国教育培训极具分散性，很多地方性机构难以做大规模，安博教育这种“众人划桨开大船”的思维当时对不少创始人是非常具有诱惑力的。如今安博在并购和内控上暴露的问题，让业界开始怀疑大规模并购整合的方式发展教育培训企业的可行性。

和君咨询高级咨询师侯瑞琦告诉《每日经济新闻》记者，相对制造业，服务业的并购难度比较高，特别是教育培训行业。教育品牌从打造到树立，其内容生产、教师培训、课程设计等方面都相对复杂。

一位不愿透露姓名的行业分析师表示，安博教育的管理层大多数是资本运作出身，对教育培训行业本身不是特别了解。安博并购的这些学校还不错，但是缺乏并购后的整合能力。