老郑说汇：塞浦路斯风波渐息 欧元反弹

每经记者 郑步春

塞浦路斯问题趋于 “解决”，这造成欧元反弹，美元下跌，商品币种及英镑因风险偏好提升而涨。预计欧元升势有限，一方面因塞浦路斯事件本就不是欧元利好，欧元上涨只是修正前期过度恐慌；另一方面是因为欧元区经济出现些疲软迹象。塞浦路斯传利好消息

欧元上周初受塞浦路斯打算对银行课税冲击而跌，最低跌至1.2844美元，但自上周三起，欧元展开反弹，至本周一18：54，欧元已反弹至1.3001美元。欧元反弹既和美联储上周利率会议未暗示撤出量宽政策相关，又和塞浦路斯局势有所缓和相关。

上周末有传言称，塞浦路斯政府同意对存款超10万欧元的储户征收一次性税收，塞浦路斯政府可能尝试绕过议会，手法是将“存款税”换汤不换药地改成“存款减记”。

只要该国实质上对储户课税，就能得到援金，金融危机会就暂时被掩盖起来，欧元即会反弹。至于征税（或称之为“减记”）后遗症暂不被市场重视。

本周一亚洲汇市时段，利好消息进一步明确。有消息称，塞浦路斯、欧盟及IMF上周末在布鲁塞尔的谈判取得明显进展，达成一项新的协议，未来将以该协议为框架来解决该国银行业问题并为救助该国提供资金。

这份协议内容包括对银行存款在10万欧元以下者进行税收豁免，超过者所承担的损失一般为10%左右，最多可达40%。另外，该国最大银行塞浦路斯银行将接管第二大银行大众银行的商业资产，这项协议已通过欧盟十七国财长同意。塞浦路斯总统NicosAnastasiades表示：“这符合塞浦路斯人民和欧盟的最佳利益。”

欧元反弹空间有限

欧元上述利好其实有些牵强，这样的利好虽然在短期内对欧元形成支撑，但长期来说压力仍存。

虽然塞浦路斯承诺征税 （或减记）是一次性的，但既然事实证明“塞浦路斯政府什么事都做得出来”，那么其承诺将肯定不被市场重视。

未来，塞浦路斯极有可能出现存款持续撤离现象，这终将使得该国在债市筹资变得更加困难，进而使财政失衡问题更加严重，而这将逼迫“三驾马车”未来支付更多钱款用于救助。

欧元区基本面偏弱也决定了欧元上升空间有限。上周四公布的德国、法国以及欧元区采购经理人指数（PMI）均不及预期，显示欧元区的经济前景恶化。上周五，德国公布的3月IFO商业景气下降并打破连续四个月的上升趋势，且低于市场预期，所以情况似乎更不妙。此外，意大利方面目前仍未有具体的组阁消息也是欧元潜在压力。

欧元最大对手货币是美元及日元，这两个货币未来对欧元均可能构成压制。

就美元来说，其基本面显然优于欧元区，因包括楼市、就业等市场均处于复苏阶段，目前美联储虽然无意过早撤出量化宽松政策，但追加额外宽松政策的机会接近零，所以美联储资产负债表的上限大致可以得到控制，而欧央行资产负债表边界仍无法确定。

就日元来说，日本新任央行行长赞同激进的宽松政策，其对欧元的推动力大致已被汇市计入。

最近消息显示，其赞成的程度或不如原先市场预期，所以未来欧元来自这方面的支撑可能消失，甚至转为压力因素。

日元暂反弹

日元由两周前低点的96.70日元兑1美元升值至本周一的94.84日元，累计升值1.92%。此前日元已备受打压，市场过度计入了新行长宽松政策倾向，加上欧债危机引发的避险情绪助推，故最近日元出现了连续反弹走势。

黑田东彦在就职后的首次新闻发布会上，虽然赞成宽松政策，但只是老调重弹，为日元带来些压力。

此外，日本财务大臣麻生太郎上周五一席话也使得市场对日本采取更激进政策的预期有所降低，这进一步支撑了日元。麻生太郎上周五表示，或许需要很长时间才能实现2%的通胀目标。另外他暗示，他不认同日本央行应单独承担实现通胀目标责任。

值得一提的是，3月底日本财年将结束，一般而言，日本于海外的投资款一般会部分换成日元汇回，这无疑对日元有些支撑。

日元虽然反弹，但宽松总体基调仍在，这一基调或决定了日元的上涨空间有限，故操作宜寻找高点做空。