安踏71.7%派息比率达历史新高 多家券商给予买入评级

2月25日，安踏体育公布了2012全年财务报告，报告期内，公司营业收入为76.2亿元，同比下降14.4%；股东应占溢利13.6亿元，同比下降21.5%；自由现金流入16.1亿元，较2012年上升32%；而派息比率则达到历史新高的71.7%。

安踏体育财报公布后，瑞银随即发布了评级报告称，“继续给予安踏‘买入’评级，目标价港币9元”。瑞银报告指出，安踏净现金达人民币50亿元，2013及2014年有潜力派发特别股息。虽然2012年营业额和盈利分别下降14.4%及21.5%，但安踏宣布派发港币8分的特别股息，全年股息合共港币48分，派息比率为71.7%，股息回报率为6.5%。

瑞银报告中还预计，凭借愈来愈强劲的净现金，相信安踏有更大能力于2013及2014年派发特别股息。而自由现金流入亦按年上升32%至人民币16.1亿元，反映安踏在市场疲弱的情况下，也能保持良好的现金流。

安踏体育董事局主席兼首席执行官丁世忠在接受本报记者采访时表示：“2013年行业仍然充满挑战，企业需要谨慎对待。中国市场仍然有很大空间，城镇化步伐加快对消费品尤其是体育用品增长有帮助”。

当谈到安踏体育在2013年的发展时，丁世忠向记者表示：“对于安踏来说，最重要的是健康度，而不是规模，不会盲目追求数字。过去中国体育用品行业的发展，从绝对数字来看增长很快，但是在激烈的竞争环境下，很多品牌都止步不前，需要更有实力的企业来占据市场。”

瑞银认为安踏态势持续向好，同店销售将于2013下半年好转。2013年第三季度订单下跌10%至20%，表现较前两个季度有所改善。瑞银预计安踏的同店销售有望在2013下半年实现正数增长。安踏管理层也指出，2013第一季度的同店销售及库存水平，会比2012年底的情况略好。

除瑞银给予安踏“买入”评级外，里昂也发布了最新的评级报告，给出了“优于大市”的评价。报告显示，虽然安踏2012年净利润下跌21%，与里昂及市场预期一致。然而，安踏强劲的经营现金流入及自由现金流入增长，反映其良好的盈利质量，并优于其他批发模式的体育用品同业。因此，安踏是里昂在中国体育用品行业当中的首选企业，重申“优于大市”评级，最新的目标价为8.64港元。

里昂预期，安踏2013年1至2月的跌幅将略为收窄，预计2013全年的同店销售会比2012全年有所改善。