面膜第一股加速扩张 美即控股利润增近20%

每经记者 钟舒

“停下来，享受美丽”，美即面膜的这句广告语在女性消费者印象里不可谓不熟悉。作为美即面膜的生产商——美即控股（01633，HK），其自两年半前登陆香港资本市场以来，却从未“停下”扩张的脚步。

美即控股日前公布的2012年中期业绩显示，公司多项核心财务指标增长明显。不过，接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士也指出，高速扩张下的美即控股也应留意包括财务压力在内的各项风险因素的控制。

扩张：终端门店半年增近2300家/

2月25日，美即控股发布了截至2012年12月31日的未经审核的6个月中期业绩。数据显示，公司期内收入、毛利润及净利润分别为8.21亿港元、6.28亿港元和0.96亿港元，这三项数据较去年同期则分别增长30.8%、30.7%和19.6%。

《每日经济新闻》记者留意到，安信国际26日发布的最新报告显示，根据数据统计，2012年全年，美即控股主营收入为15.4亿港元，同比增幅29%；毛利率77%，净利润2.14亿港元，同比增幅17%，净利率为14%。销售费用率为54%，较去年同期提高3个百分点。

公开资料显示，作为面膜行业中唯一一家上市公司，美即控股于2010年9月登陆港股市场，当时发行价为3.3港元，发行股数为2亿股，总募集资金为6.6亿港元。美即控股主要在从事面膜产品及其他护肤产品（包括美即品牌面膜产品以及KeepUp品牌护肤产品）的研究及开发、生产、销售与市场推广。根据AC尼尔森报告，2012年美即控品牌产品在我国面膜市场的份额为26.4%。

中投顾问零售行业研究员杜岩宏在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，美即控股已经在我国建立起相对完善的渠道网络。不但重点布局一、二线城市，同时正向电子商务和三、四线城市进发。从具体渠道来看，包括个人护理用品连锁店、各大商超卖场、便利店以及直营店等。考虑到我国面膜市场潜力巨大，公司的渠道扩张前景可期。

公司业绩报告显示，截至2012年12月底，美即控股新增27个新分销商，总数达288个；覆盖的终端门店数增2287家至12417家；美即新增门店于本期间内约贡献总体销售收入增长额的51.3%；个人护理用品连锁店、商超卖场（含便利店）、次级城市美容用品专营店和电子商务渠道销售贡献占比分别为33%、39.1%、18.6%和9.3%。

风险：销售开支攀升/

大肆扩张为美即控股带来业绩增长的同时，也带来了隐忧。昨日（2月26日），美即控股股价开盘后即一路下行，全天跌幅为3.1%，报收于3.13港元。

值得一提的是，业绩报告显示，美即控股毛利率76.52%，保持稳定，但净利润率为11.7%，较去年同期下降1.1%。海通国际则在最新的报告中指出，公司销售开支激增的情况值得注意。

海通国际认为，美即控股期内销售及分销开支由51.7%大幅攀升4.2个百分点至55.9%，超出预期1.2个百分点，其中超过3个百分点来自营销成本增加，其余来自销售人员开支，而广告及推广费用较去年持平。

同时，海通国际预计，公司未来大力度的线上线下营销推广将持续，线下将增加店铺面积、人员配置以及货架陈列，线上则将通过网络平台推行更深更广的消费者教育和品牌建设，而这些都意味着更大的支出，然而加大营销力度对收入能带来多少实质性带动目前仍不确定；考虑到盈利增长显著放缓，对公司评级降至“持有”。

对此，杜岩宏向《每日经济新闻》记者表示，品牌和渠道网络是面膜企业的核心竞争优势。美即控股目前只运营单一产品，这有利于其集中资源和精力做大规模和开拓市场，但随着规模的做大以及渠道网络的完善，多品牌多品类的多元化战略是必然的发展方向。

“目前，公司正处于高速的扩张阶段，建设新渠道，进入新市场，这都需要其投入大量的营销费用。但公司也应该关注高速扩张下的财务压力上升、人才储备不足等风险，在规模扩张和风险控制中寻找到平衡”，杜岩宏如是说。

记者留意到，据营销咨询公司尚道女性消费发布的2011年消费数据，面膜已成为第四大化妆品消费品。2001年~2009年，面膜是护肤品各子类增速中最高的一个，增速高达31%。2010年~2015年面膜市场销售呈持续增长趋势，预计市场零售总额将达130亿~300亿元。