东电B小股东不满换股价 浙能电力被指侵占利益

每经记者 徐杰 发自杭州

东电B股 （900949，收盘价0.694美元）“B转A”预案揭晓后，连续涨停的股价并未让持有该股多年的贾女士感到惊喜。相反，她表示，在股东大会上将对转股方案投下反对票。与贾女士一样，在东电B股的股吧里，不少投资者也表达了对自身利益将受损的担忧。

据东电B公告，此次换股方案大致为：东电B股换股时作价0.779美元/股，折合人民币4.9元，以此价格换得浙能电力发行的A股，浙能电力A股发行价预计为5.71元～6.63元/股；同时，投资者可以行使现金选择权，每股可换现金0.58美元。

一位跟踪研究东电B股的市场人士向《每日经济新闻》记者分析，如果按照P/E值来测算，2012年东电B股每股收益为0.4元，按停牌时的价格测算其对应的市盈率在12.25倍左右；浙能电力2012年每股收益是0.45元，取浙能电力预计发行价格下限5.71元计算，相当于12.68倍P/E，“中小股东吃亏不算太多”。

但贾女士按照净资产法计算结果完全不同。据预案，每1股东电B可以换得的浙能电力A股股数为0.739股至0.858股，而东电B股净资产为4.9元，浙能电力只有3.46元。

贾女士等小股东认为，浙能电力资产已经包含东电B，换股时应分开计算，这样得到的浙能电力每股净资产为2.23元。换股比例应由东电B股净资产（4.9元）除以浙能电力净资产（2.23元），结果是2.2，即东电B1股可换2.2股浙能电力。

对此，东电B股董秘办相关人士在回应《每日经济新闻》记者采访时坦言，目前确实存在小股东对净资产这点存在不同意见，本次换股价都是参考过去的案例。但对换股时应分开计算等相关事宜，该人士未予正面置评。

东电B股2012年年报显示，华能集团持有公司51403.68万股,占总股本的25.57%，其对“B转A”方案抱怎样的态度？2月22日，记者根据要求向华能集团发去采访提纲，截至发稿，未收到明确回复。

值得一提的是，有市场分析人士表示，“根据预案内容，上市公司主体将发生变化，大股东浙能电力主业将得以整体上市，这也规避了目前IPO排长队的问题”，

实际上，浙能电力试图上市长期未果。浙能电力副总经理兼董秘曹路日前向媒体透露，该公司早在4、5年前就筹备IPO，并于2011年完成股改，期间曾考虑过解决B股历史遗留问题，并通过香港平台增持过东电B股，但由于相关政策并不明朗，一直无法实质性推进。