下一个日元？热钱“擦枪”瞄准英镑

每经记者 杨可瞻 罗慧

过去数个月内，基金大鳄的饕餮盛宴里少不了日元。通过大举做空日元，包括索罗斯、大卫·恩霍（绿光资本创始人）在内的巨头们赚得盆满钵满。现在，投资者开始相信随着英国经济陷入衰退边缘，加上新央行行长可能推出货币宽松，英镑将成为下一个日元。

空头头寸首超多头

2月18日，《金融时报》撰文称，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，近五个月来，英镑的空头投机者数量首次超过多头。从这一数据来看，投资者做空英镑的热情仅次于日元。

有消息称，从去年11月中旬，索罗斯旗下的索罗斯基金管理公司做空日元以来，短短两个月时间，其进账就接近10亿美元（约合人民币62.4亿元）。这不禁让人联想，英镑会不会成为对冲基金大举做空的下一个目标？

对此，《金融时报》援引瑞银（UBS）全球外汇主管曼苏尔·莫赫-乌丁（MansoorMohi-uddin）的观点认为，“英镑看起来正面临着与日元一样的风险，很可能会成为下一个大规模贬值的主要货币。”

而全球最大债券投资基金富兰 克 林 邓 普 顿 （FranklinTempleton）也表示，在预期英国国债收益率将攀升以及英镑将走软的情况下，他们已经削减了英国国债的头寸。

截至昨日18时，英镑对美元创下了7个月以来新低，至1.5452。

贬值或只是传说

1992年，身为量子基金舵手的索罗斯果断预测，在《马斯特里赫特条约》签订后，欧洲国家将不再各自为政，这将使英国不可能维持高利率的政策，若想刺激经济，唯一可行的方法就是降息。但如果德国不降息，英国单方面降息会削弱英镑，迫使英国退出欧洲汇率体系。结果，索罗斯通过大量放空英镑，一夜之间豪赚逾十亿美元。

英镑被狙击的历史会重演吗？至少从英国央行新任委员马丁·威尔（MartinWeale）的表态来看并不乐观。上周六，威尔表示英镑可能需要进一步贬值，以纠正英国经济失衡的局面。截至记者昨日发稿时，英镑今年以来的即期回报为-4.7%，在16大主要货币中排名倒数第二，仅好于日元（-7.8%）。

从另一个角度看，威尔的想法似乎有其合理性。彭博数据显示，去年四季度，英国经济同比仅增长0.02%，不仅处于衰退边缘，单季还创下近三年来倒数第二差的表现。此外，外界预计今年7月1日上任的新英国央行行长马克·卡尼（MarkCarney）将更倾向于货币宽松政策，而这将进一步削弱英镑汇率。

但情况真的如此？一个有趣的现象是，当一个国家的货币供应量越多，理论上其货币就越不值钱。《每日经济新闻》记者查阅资料发现，截至去年12月，英国广义货币量（M2）为2.05万亿英镑（折合3.2万亿美元），同期美国和欧盟分别是10.5万亿美元以及12.09万亿美元。这意味着，除非英国央行以数倍的规模扩大资产负债表，否则美元对英镑并不具备升值优势。

亦有证据暗示，英镑对美元至少短期内不会暴跌。彭博汇总资料显示，英国10年期国债与同期美国国债利差为17.8个百分点，今年以来累计扩大了11.4个百分点，表明投资者在英国市场的风险偏好甚于美国，这将有助于热钱流入风险资产英镑而非避险资产美元。自1992年以来，上述国债利差的均值为29个百分点，中值为21个百分点，暗示利差将进一步走高。今年以来，英镑的利息回报率为0.06%，高出同期美元0.02个百分点。