资金流出或致全球债市走软 日元贬值影响局部

每经记者 万敏 发自北京

16日公布的联合公报中，G20国家财长与央行行长表示，流动性过度波动和汇率混乱无序的走势，已对经济和金融稳定产生了不利影响，各方承诺将抑制竞争性贬值，抵制一切形式的保护主义。

尽管措辞强硬，但未提及日本央行的货币宽松。东京汇市信息显示，至2月18日收市，日元全线走软，日元兑美元更跌向33个月低位。当日日元兑美元最低跌到94.21。

虽如此，各家机构提供的数据显示，对于债券市场来说，资金流出进入股市，或缘于经济的回升。而日元贬值影响范围有限。

资金流出债市转投股市

种种迹象和数据均显示，在美国经济呈现逐渐复苏的背景下，几年来持续流入债市的资金正转战股票市场。调查公司EPFRGlobal提供的最新统计数据显示，截至2013年1月9日的1周里，全球范围内共有222亿美元资金流入了股票基金，创出2007年9月以来最高水平。调查公司理柏（Lipper）公布的统计数据显示，截至1月中旬，资金已连续9周流出美国国债基金。这些资金大部分可能都流向了股票市场。

各项经济数据显示，经历了去年四季度的波动后，美国经济今年一季度有一个良好的开局，信贷条件持续改善、企业景气回升、就业市场延续良好势头。道琼斯30种工业股平均指数自年初以来一路高歌猛进，已创出5年以来的最高点。

招商银行金融市场部高级分析师刘俊郁对《每日经济新闻》记者表示，“从全球市场来看，美国经济处于好转之中，资金从债市流出进入股市，同时可以看到美国债市近一个月以来是以调整为主。我们预计，今年投资美国债市将没有系统性的机会。”

他同时表示，资金流向发生变化，是风险偏好在起作用。传统的低风险、低收益债券投资不再受到宠爱，而高风险高收益的股票投资正开始受到青睐。

国际投行对债券市场的看法也不甚乐观。美银美林全球企业指数显示，今年1月全球投资级债券盈利下降0.8%，创14个月来最高降幅。美银认为，债市空前的牛市已结束。

美银策略师HansMikkelsen1月28日报告下调了投资级债券的回报预期，称资金持续流出债市将导致借款成本飙升，它是今年投资级债券最大的风险。

但这并不意味着债市的泡沫将立刻破裂。摩根大通认为，债券大买家各国央行将支持债市。在IMF下调全球增长预期的形势下，各国政府增加刺激的举措将推动债市行情。

日元贬值影响限于局部地区

刘俊郁认为，2013年各国货币形势将比去年更严峻，但并不会演变成汇率战。“目前美国经济好转，欧洲主要国家德国经济也在向好发展，而焦点集中在日本，他可能对局部地区造成一些影响，而不是全球范围。”

中金公司在2月18日的研报中指出，日本的货币放松力度及影响小于美国，一个原因是日本QE包含大量的短期债券购买，对全社会的流动性增加帮助有限。另一个原因是世界上许多国家的汇率与美元挂钩，因此，美国释放流动性往往造成世界其他国家被迫同时释放流动性来平稳汇率，而日元在这点上与美元的地位相去甚远。

申银万国研报统计指出，自年初至今资金更青睐新兴市场，新兴市场股市继续保持资金流入，但流入速度整体递减。

正因为日元的影响力有限，其对周边地区国家的债券市场流动性也不会造成太大的影响，但是，“新兴市场国家债券以本币计价为主，日元和日本经济的波动引起本币汇率的一些变化，可能会给当地债券市场带来一些机会。”一位分析人士表示。

据国际清算银行资料显示，环球新兴市场债券规模由1994年底的6300亿美元，增加至2011年底的约11000亿美元。而当中以本地货币计价债券为主，其市场规模占总市场份额约78.21%。