361度业绩蹊跷预警 去年净利下滑40%

每经记者 郑佩珊 发自北京

继李宁、特步之后，又一家赴港上市的体育用品品牌公布了业绩预警。361度（01361，HK）在上周五宣布，截至2012年12月31日，361度净利润与2011年度相比将有可能下滑40%。

值得注意的是，李宁（02331，HK）与特步国际（01368，HK）此前的业绩预警都仅仅表示2012年的全年业绩将会有所下滑，而361度却给出了具体下滑的幅度。一名投资人向 《每日经济新闻》记者表示，“以361度公开的数据来看，如果2012年全年业绩下滑达到40%的话，那361度去年下半年的净利润就不到1亿元。”而就在去年10月份，361度大股东美国银行再度对361度进行了增持。

去年下半年业绩下滑/

今年以来已经多次释放利好的361度，仍旧难逃业绩大幅下滑的命运，令众多投资者措手不及。

作为晋江4大体育品牌，安踏体育 （02020，HK）、匹克体育（01968，HK）、特步国际以及361度在今年上半年的业绩并不理想，除了特步国际保持了净利润0.3%的微增，其余品牌都有所下滑。相较于匹克体育上半年净利润同比减少43%，361度净利润同比下滑了22.9%，排在倒数第二。不仅如此，361度上半年营业额28.69亿元，同比下降9.9%，这一数据也优于晋江体育品牌中的“老大”安踏体育，安踏体育2012年上半年营业额39.34亿元人民币，同比下跌11.6％。

与此同时，和其他品牌相比，361度在去年释放了众多乐观信号。

一方面，361度的大股东美国银行在去年10月12日再度对公司进行了增持，耗资560万港元，增持了255万股。而匹克体育却遭到了股东的抛售。2012年12月17日，联交所股权数据显示，匹克体育于12月12日遭红杉资本减持5400.47万股，每股均价1.27元，涉资6858.6万元，持股份额由6.22%减至3.65%。

另一方面，去年订货会数据显示，361度2012年冬季订货会订单总额仍有2%的增加，除此之外，童装板块的订货总额更是增加了20%。不仅如此，361度也在2012年半年报中表示，2012年上半年多笔应收账款也开始在2012年8月以后陆续到账。同时，361度去年上半年的库存也开始有所减缓。但这些乐观的信号背后，却是361度业绩的下滑。而且40%的下滑幅度也远远超出了投资者的预期。

“这样的盈利预警太令人意外了，我觉得太离谱了。”一名投资人向《每日经济新闻》表示。另一名投资人向《每日经济新闻》表示，“361度2012年的业绩下滑居然达到了40%，这与订货会情况完全不符合。”同时，这名投资人还算了一笔账：2011年361度的净利润为11.36亿元，如果以下滑40%来计算，2012年361度的净利润将下滑至6.8亿元。根据上半年财报显示，截至2012年6月30日，361度的净利润为5.97亿元，以此推算，公司在2012年下半年的净利润只有1亿元左右。

361度董事会报告显示，2012年上半年公司业绩下滑，有部分原因来自于2012年冬季订货会的应收账款向后拖延，并表示在2012年8月份以后开始陆续进账。这也意味着，2012年上半年的部分收入被放入下半年。

《每日经济新闻》记者向361度的投资者热线进行了询问，但截至发稿，仍旧未有回应。

分销商曾要求削减部分订单/

2012年下半年361度业绩是否真的如此低迷？令人遗憾的是，目前大部分的同类体育品牌数据还未出炉，无法进行比较。

一名业内资深分析人士表示，“如果361度的数据属实，那么可以估计其他同类型品牌的2012年下半年业绩都不会太好。下滑的原因与2012年下半年开始去库存通道减少、渠道坏账增多关系紧密。”

361度与行业内所有企业面临的问题都极为相似，终端销售放缓、库存增加、渠道压力激增最终导致业绩下滑。公司在2012年半年报中表示，“利润减少主要归因于中国体育服装行业面对持续具挑战性的情况，具体因为行业库存及零售折扣仍持续在一个高压力水平，使行业在2012年间的表现在激烈竞争下持续受累，从而导致整体销量减少、毛利率受压以及销售费用比2011年有所上升。”

361度解释2012年业绩放缓的原因为，“2012年上半年，公司特许经营网络的零售销售在持续困难的市场环境下，算是令人满意的，在2012年上半年，集团的营业额为28.7亿元，2011年为31.9亿元，下降了9.9%。主要原因在于2012年秋、冬季订货会产品有所削减。”其中尤其值得注意的是，由于渠道压力过大，分销商开始要求削减近两个订货会上已下单而未生产的部分订单，以加快清理零售层面的存货。

同时，以361度终端销售数据进行分析：去年上半年鞋类产品的平均批发价增长了14.3%，但销量则比去年同期下降了26%，另一方面，服装销量增长了8.2%，但平均售价则下降了24.2%。可见，为了保证销量，同时清理渠道和库存，361度最终不得不以牺牲毛利率为代价。

上述业内人士还表示，李宁、匹克体育、中国动向2012年上半年分别大幅减店952家、747家、569家，关店策略的背后原因是为了减轻库存压力。“如果361度2012年下半年业绩下滑幅度过大，恐怕361度也将要考虑关店的策略。”