债市长期牛市未改 华泰力推纯债理财产品

每经记者 王砚丹

近期A股市场出现反弹，但在资本市场，谁当下活得好并不重要，重要的是谁活得更久。

在此背景下，刚刚获得政策松绑的券商集合理财业务与前两年相比也更注重稳定收益，推出各种固定收益类产品。1月10日，华泰证券旗下“华泰紫金增强债券”正式开始发行。

纯债券产品：复利的故事

“之所以2013年开始就考虑推出纯债型产品，是借鉴了海外成熟市场的经验。股市的波动性大，A股更是如此。纯债型产品收益率却非常稳定，尽管可能在股市走牛期间表现不如股票型基金，但是如果投资者愿意长期持有，那么算上复利将获得可观而稳定的收益。如华泰紫金1号，自2005年12月成立以来，总回报87.79%。”华泰证券资产管理相关负责人对《每日经济新闻》记者表示。

2012年12月以前，A股市场鲜有像样表现，甚至一度跌破2000点。这使得投资股票的产品操作举步维艰。根据Wind统计，截至2012年末，成立超过一年的券商理财产品共有262只。其中，主要投资股市的199只混合型理财产品和10只股票型理财产品，2012年的平均收益率分别为-0.17%和2.15%。相对于低迷的股市行情，债市成为难得的亮点。在成立超过1年的券商集合理财产品中，34只债券型产品2012年全部上涨，平均收益率约为6.5%。

但是固定收益产品也是种类繁多，收益参差不齐。除了纯债型产品外，目前市场上主流偏固定收益类理财产品主要有定期存款类、短期理财产品、信托产品和其它混合债券基金四类。其中定期存款类收益确定，但却难以战胜通胀，投资者实际收益为负利率。短期理财产品虽购买方便，但费用较高，客户实际可得收益率较低；信托产品收益率较高，但同时伴随较大风险；混合债券基金则较考验投资经理判断，收益率易受股市波动影响。

根据募集说明书，“华泰紫金增强债券”将主要投资于具有良好流动性、依法发行的各类金融工具，包括中小企业私募债。参与起点为首次最低5万元人民币，超过部分不设金额级差。推广期结束日，华泰证券将拿出自有资金认购总份额的5%，最高不超过2亿元。

华泰资管：债市将中长期继续走牛

由于每年新增信贷规模有限，当银行经常因各种原因收紧钱袋子时，实体企业想融资不得不另辟蹊径。发行债券就成了很多企业解决长期资金需求问题的选择。

上述华泰资管负责人对记者表示，“债市中长期基本面向好，我们相对看好未来1～2年的债券市场。宏观方面，2013年政府大规模放松的情形仍然看不到，政府平台融资行为在政府换届之后受抑是大概率事件。虽然去年四季度宏观各项数据跌幅趋缓，固投数据略有回暖，但应该是数据的短期季节性调整，难以维持较长时间窗口。”

值得一提的是，在券商资管产品竞争日趋激烈之时，为了吸引投资者的关注，“华泰紫金增强债券”特设了有限补偿条款，即以推广期参与的自有资金本金，对集合计划任何持有满一年的份额在退出日的投资本金差额进行补偿；并且推出“零管理费，零退出费”，固定费用只收取不高于0.4%的参与费 （随一次性参与金额的增加而递减）以及每年0.15%的托管费。而在制定业绩基准时，则以一年期定期存款基准利率的1.65倍为提取业绩报酬的业绩标准，如按人民银行现行公布的一年期定期存款基准利率计算，即只有当产品年化收益率超过4.95%时管理人才对超出部分提取业绩报酬。

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