东航9.5亿转让中货航51%股权 东方远航或接手

每经记者 李卓 发自北京

继11月斥资5.6亿元人民币，从中远集团和中货航手中购买上海东方远航物流有限公司 （以下简称东方远航）30.7%股权之后，东方航空（600115.SH）12月21日又在上海产交所挂牌，拟以9.51亿元的价格转让其控股的国内最大货运航空公司——中国货运航空有限公司 （以下简称中货航）51%的股权。

昨日（12月26日），多位业内人士对《每日经济新闻》记者分析称，东航此举不可能放弃中货航，只是为应对市场低迷及市场份额下降而采取的整合措施。而刚刚被转让成为东航全资子公司的东方远航，成为被看好接手中货航的最佳对象。

对于各方猜测，东方航空昨日对《每日经济新闻》记者称：“一切以公告为准。”

评估溢价率达86.38%

记者注意到，和中远集团当初以逾132%的高溢价转让东方远航时一样，东航此次挂牌转让中货航同样设置了不低的门槛：要求意向受让方注册资本不低于10亿元，且具有货运经营经验。同时，最近三年必须连续盈利，且净资产不低于15亿元。评估溢价率达86.38%。

“不管目前货运市场多么低迷，东航都不可能放弃其花费多年心血打造的中货航。”面对东航近日货运整合的频频出手，多位业内人士昨日对记者分析称。

中货航成立于1998年7月，最初由东方航空和中远集团共同投资成立 （二者分别持股70%和30%），是民航局批准成立的首家专营航空货邮的专业货运航空公司。2010年12月，经东方航空、中远集团等四方签署增资协议后，东方航空对中货航的持股比例变更为51%。增资后，东航即大刀阔斧以中货航为主体，一并整合旗下三家货运航空公司（原中货航、上货航和长城航），整合后的中货航于去年5月在上海正式挂牌成立，成为国内最大的货运航空公司。

前11个月中货航亏6亿多

据挂牌信息披露，中货航在2010年尚实现净利润2.04亿元，而2011年则发生净亏损3.66亿元，今年1~11月，中货航实现营收53.69亿元，净亏损6.37亿元，截至11月底，公司总资产53.03亿元，净资产3.62亿元。

显然，受国际环境影响，国内航空货运已经连续两年处于亏损状态，中货航亦未幸免。同时伴随UPS等国际巨头今年起纷纷获得国内快递牌照，航空货运企业在国内市场面临着更为严峻的竞争考验。

事实上，东航也早已意识到，因长期以来的货运发展迟缓，导致整体亏损严重，以及市场份额的下降。对于刚刚完成的东方远航的收购事项，东航就指出：“为了整合本集团货运业务，实现商业模式转型，走天地合一道路，并向价值链的两端延伸，做大空地联运，大力发展快件运输。”

“这对中货航来说是机遇也是挑战。”中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津向《每日经济新闻》记者指出，虽然上海本身的经济发展和航空枢纽为中货航提供了充分的货运市场空间，但另一个残酷的现实却是中货航不断下降的市场份额，这也是东航加速货运整合的主要因素。

“中货航的优势是从机场到机场，东方远航的优势却可以实现门到门，显然，在联邦等国际巨头的服务竞争上，中货航需要借助东方远航。”李晓津说。

同时，李晓津指出，介于未来一到两年难以回暖甚至持续亏损的航空货运市场，转让中货航，也可以为东方航空的自身业绩“保值”。

中投顾问交通行业研究员蔡建明对《每日经济新闻》记者分析认为，若东方远航接手中货航，意味着东航将以东方远航为主要的货运运营平台，开展其航空货运业务。这对东航而言，形成了垂直的管理与股权控制，有利于东航推进商业模式转型，加强航空货运空地联运的推进。

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