思维急需“熊转牛”5倍市盈率银行股或能翻番

每经记者 朱秀伟 韩海龙

原本是“三九寒冬”摇身一变成为“酷暑三伏”，A股的“气候”在最近两周经历了惊天巨变。

本周五（12月14日），上证指数一举创出2009年10月以来的最大单日涨幅，而在最近两周上证指数已经录得整整200点的上涨。

意外的是，上涨的“先头部队”是一直不被看好的银行股。银行股的“春天”来了吗，到底谁在买银行股？在市场突破后，又是否意味着反转来临？此前被套的投资者是否该乘机减仓？踏空投资者又应该如何操作？本周《每日经济新闻》（以下简称NBD）邀请了龙腾资产董事长吴险峰、海润达资产总裁仇天镝、挺浩投资总经理康浩平、太和投资总监王亮等私募人士一一解答上述疑问。

市场反转思路显现

NBD：A股显现连续两周的上涨态势，期间更是有两根放量大阳线，近日市场传出春节前大盘站上2400点的声音，你对目前的市场做出怎样的判断？

吴险峰：市场显现出来的信号是反转，我们从基本面还有资金面都能找一些支持。现在经济回稳比较明显，资金面方面管理层也频频提到管理影子银行，如果能够能把信托业务有效控制，对社会寻找资金有较大帮助。现在不是没有资金，而是被理财、信托弄走了，导致社会资金在周转中空耗，没有进入更需要资金的实体经济和资本市场。

康浩平：能不能到2400点其实并不重要，重要的是市场里面大部分的股票便宜了就应该涨。

仇天镝：其实市场早就突破了，周五是强化走势，我获悉了几个利好传闻，可以供大家参考一下：第一，市场预计将有降低流通成本的议题，降印花税和交易费；第二，预计明年重新执行宽松货币政策；第三，刺激经济计划，4万亿元投资2.0版将现。

王亮：对于市场，我还是持续看好，没有改变。

海外资金做多银行股

NBD：银行股的这波上扬引人遐想，而从近三年的银行股走势来看，目前与2010年的秋季盛宴略有相似，这是否代表蓝筹股又一春的到来？

吴险峰：如果资金多的话，肯定有可能，目前银行股的估值还是低，基本是5、6倍的市盈率，而且目前风险偏好有所提高，未来银行股的市盈率到10倍左右都是有可能的。后续如果资金充足，银行股的这种强势肯定也会扩展向其他的蓝筹股。但是我们需要注意，中国整个经济仍处于结构调整中，我们还是不看好产能过剩的行业，更看好与政策相关的城镇化概念股的代表，如物流等新型服务业，这里面有的个股估值同样很低。

康浩平：银行股才刚刚开始，最近QFII明显就是在做这些股票，之前银行股只有3、4倍的市盈率，海外资金在香港买完，然后再来A股，其他周期的、超跌的股票都存在系统性的机会，真正的收益都是在刚开始的阶段，没几天就涨上去了，就是因为跌得太狠了，银行股为什么5倍市盈率就不能继续上涨呢？如果银行股未来业绩增长怎么办呢？

仇天镝：银行股的后续不能仅限于盘面，要看经济数据是否持续好转，股市升跌受到经济面变化、上市公司盈利能力、技术反弹、估值修复等多重因素影响。

王亮：就短期趋势而言，银行股的上涨更加重要的因素是基金仓位。根据我们近期与买方的广泛交流，我们认为此轮上涨的推动力量并不是来自于公募基金。我们估计公募基金的主动型持仓 （剔除指数型基金）比例仅为5%左右，较6月末2%~3%并未显著上升。因此，我们判断在上述催化因素不断兑现的环境下，银行仍将保持上涨趋势，而海外资金一直看好A股市场的银行股。

思维急需“熊转牛”

NBD：从量能以及近期的消息来看，资金进场规模开始扩大，是否到了改变熊市思维的时候？

吴险峰：至少我相信，一段时间已经显现出熊转牛的趋势，思维确实需要改变。

康浩平：思维肯定要转变的，我们早就满仓，今天一天我们的组合就上涨了6.48%，买到了很多涨停板，市场反转以后的这种上涨速度会是很快。

王亮：必须改变熊市思维，因为明年一季度上涨行情已经提前 “抢跑”。主要的逻辑在于，在市场一致高度看好一季度行情的情形下，新一届中央领导集体带来的改革预期以及“十八大”后IPO反常停发彰显管理层对市场的呵护取向，是引发一季度上涨行情提前“抢跑”的最主要诱因。

低估值、城镇化藏大机会

NBD：目前市场中的主线究竟是什么，城镇化、超跌、农业、环保还是其他的？

吴险峰：这些都是近期的热点，但是我觉得主线就是围绕经济复苏，经济复苏则是以城镇化为基础。这是一个很广义的概念，不是简单的基础建设，后续的服务业也跟上，包括物流等，为什么大家不愿意住在偏远的地方，就是交通、服务跟不上，城镇化未来会演变出不同的热点。

康浩平：我们在1948点的时候进行了大量选股，有三个简单的指标：一是120天内跌幅最大的，二是近期创历史新低的，三是最近成交放量的。我们按照这些指标进行筛选，这个就是量化选股。

王亮：市场的主线是超跌加业绩，最主要是业绩拐点：往前看经济增速反弹将确定性引发企业盈利增速恢复性反弹，年初前后宏观政策预期大概率偏乐观、流动性进入季节性的旺季、微观上大部分公司公布全年计划有利“编故事”等，支持估值向上修复，即业绩与估值“小共振”为本轮行情上涨的主要推动力。

中央经济工作会议引遐想

NBD：中央经济工作会议是近期市场的一大看点，对此有着怎样的憧憬和看法？

吴险峰：我觉得近期市场为什么风险偏好提升，一个是对新一届中央领导集体比较有信心，作风比较务实，还有一个大的背景就是全球的流动性很充分。有钱、有信心、有故事，市场就会上涨，钱是基础，故事是方向，信心则是大家愿不愿买股票。

康浩平：事实上，近期市场已经显现出来，方向已经明朗了，就是城镇化，不过肯定不会太细。

王亮：中央经济工作会议的主线还是农业和海洋经济，尤其是海洋经济，这一方面市场反映的预期还不多，值得期待。

机会来源于低价

NBD：目前这种市场行情下，投资者做出怎样的操作更为合理？

吴险峰：之前也说过可以在2000点附近逐步加仓，过去都是重仓去做，现在更是可以，目前则可以多做一些中线，当然也和股票的选择有关系，符合“城镇化”这个故事大背景的股票机会要多一些。

康浩平：现在只要是便宜的就可以参与了。

王亮：从安全角度讲，每次大涨都应该是卖股票的时候，要想彻底买够某个好股票，肯定是要在暴跌的时候，但这次行情有点逼空，把不少本来等待的资金也吸引进来了，不少人彻底改变熊市思维，打算真正进场，这也造成现在买不到大便宜货的尴尬。

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